Nettoumsatzversprechen
Was ist ein Nettoumsatzversprechen?
Bei einer Verpfändung der Nettoeinnahmen muss der Emittent einer Kommunalanleihe die erzielten Einnahmen unmittelbar nach Deckung der Wartungs- und Betriebskosten zur Bedienung der Schuldenkosten (Zins- und Kapitalzahlungen ) verwenden.
Die zentralen Thesen
- Bei einer Verpfändung der Nettoeinnahmen muss der Emittent einer Kommunalanleihe die erzielten Einnahmen unmittelbar nach Deckung der Wartungs- und Betriebskosten zur Bedienung der Schuldenkosten (Zins- und Kapitalzahlungen) verwenden.
- Nettoeinnahmenversprechen senken das Ausfallrisiko einer Kommunalanleihe. Dies führt dazu, dass die Anleihe eine höhere Bonität aufweist.
- Nettoeinnahmenversprechen werden häufig in Einnahmenanleihen für öffentliche Projekte wie Flughäfen, Universitäten, Brücken, Wasser- und Abwasseranlagen, Krankenhäuser und subventionierte Wohnungen gesehen.
Grundlegendes zum Nettoumsatzversprechen
Der „Netto“ -Teil einer Nettoeinnahmenzusage bezieht sich auf die Höhe der Einnahmen, die nach Erfüllung aller erforderlichen Ausgaben (Einnahmen abzüglich Ausgaben) übrig bleiben. Sobald dies geschehen ist, muss der Emittent die verbleibenden Einnahmen verwenden, um die regelmäßige Zinszahlung und das Kapital der Kommunalanleihe zu honorieren, bevor er sie für einen anderen Zweck verwendet.
Die Zusagen zu Nettoeinnahmen sind in den Covenants von Kommunalanleihen enthalten, um die Emissionen für potenzielle Anleihegläubiger weniger riskant zu machen. Der Emittent muss die Einnahmen aus dem finanzierten Projekt zunächst zur Begleichung von Schuldendienstleistungen verwenden, um das Ausfallrisiko zu senken. Infolgedessen weisen Anleihen mit Nettoeinnahmenversprechen häufig eine höhere Bonität auf als solche, die dies nicht tun.
Besondere Überlegungen
Arten von Kommunalanleihen
Es gibt zwei Grundtypen von Kommunalanleihen.
- Allgemeine Schuldverschreibungen (GO) erhalten Sicherheit von der Kredit- und Steuerbehörde der Gerichtsbarkeit. Sie gehen davon aus, dass die ausstellende Gemeinde ihre Verpflichtungen ausschließlich durch Steuern zurückzahlen kann.
- Revenue Bonds haben Sicherheit in den Gewinnen, die sich aus Mautgebühren, Gebühren oder Mieten aus der mit der Emission der Anleihe errichteten Fazilität ergeben. Ein Nettoumsatzversprechen ist eine Möglichkeit, die Rückzahlungspriorität von Revenue Bonds zu regeln, und sie wirken sich auf den Mittelfluss für den Anleiheemittenten aus.
Die Aufstellung der Ausgaben und der interessierten Parteien priorisiert die Verwendung von Zahlungen aus den Mitteln, die durch ein von öffentlichen Anleihen finanziertes Projekt aufgebracht wurden.
Nettoumsatzversprechen vs. Bruttoumsatzversprechen
Bei einer Bruttoeinnahmenverpfändung erfolgt die Zahlung des Schuldendienstes vor der Zahlung der Betriebs- und Wartungskosten. Diese Zahlungspriorität erhöht den Schuldendienst höher als die eines Nettoeinnahmenversprechens. Dies wird jedoch von den Anleihegläubigern nicht unbedingt bevorzugt. Anleihegläubiger möchten möglicherweise, dass die finanzierte Einrichtung in gutem Zustand gehalten wird, damit die Menschen sie weiterhin nutzen (und weiterhin Einnahmen erzielen). In diesem Fall kann eine Nettoeinnahmenzusage das beste System sein.
Verpfändete Einnahmen – das Geld, das für die Zahlung des Schuldendienstes und für die Einzahlung anderer im Anleihevertrag vorgeschriebener Einlagen erforderlich ist – und der Mittelfluss sind beide von entscheidender Bedeutung für die Analyse von Revenue Bonds. Analysten für Kommunalanleihen berücksichtigen diese Faktoren, wenn sie die finanzielle Rentabilität von Projekten berücksichtigen.
Beispiel für ein Nettoumsatzversprechen
Zu den öffentlichen Projekten, die durch Ertragsanleihen finanziert werden, die Nettoeinnahmenzusagen enthalten können, gehören Flughäfen, Universitäten, Brücken, Wasser- und Abwasseranlagen, Krankenhäuser und subventionierte Wohnungen.
Angenommen, eine Anleihe für den Bau einer neuen öffentlichen Mautstraße bringt 10 Millionen US-Dollar ein. Der Bau der neuen öffentlichen Mautstraße kostet jedoch nur 8 Millionen US-Dollar. In diesem Beispiel müsste der Emittent die verbleibenden 2 Mio. USD verwenden, um die Schulden aus der Anleihe zurückzuzahlen.