Wertpapiere mit Nettozinsspanne (NIMS)
Was bedeutet Net Interest Margin Securities?
Ein Net Interest Margin Security (NIMS) ist ein Immobilienwertpapier, das es den Inhabern ermöglicht, überschüssige Cashflows aus verbrieften Hypothekendarlehenspools zu erhalten. Bei einer typischen NIMS-Transaktion wird überschüssiger Cashflow aus dem verbrieften Hypothekendarlehenspool auf ein Treuhandkonto überwiesen. Anleger in NIMS erhalten anschließend Zinszahlungen von diesem Treuhandkonto.
Verstehen von Net Interest Margin Securities (NIMS)
Net Interest Margin Securities sind eine spezielle Art von hypothekenbesicherten Wertpapieren zweiter Klasse (MBS). Diese MBS sind forderungsbesicherte Wertpapiere, die Hypotheken in ein Produkt packen, das Anleger kaufen können. NIMS gibt es, weil zahlreiche verbriefte Hypothekenpools Subprime-Hypotheken mit höheren Zinssätzen enthalten als die, die normalerweise hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS)-Investoren angeboten werden. Je größer die Differenz zwischen diesen Zinssätzen ist, desto höher ist der von der MBS generierte überschüssige Cashflow und desto höher der Wert des NIMS.
Ein Teil der überschüssigen Mittel geht an vorrangige Gläubiger als Zahlung für Verluste und Gemeinkosten, und der Rest geht an die Anleger. Außerdem ist es gängige Praxis, dass NIMS-Investoren vorrangige Forderungen auf den Eingang von Vorfälligkeitsentschädigungen erhalten, die auf die zugrunde liegenden Hypotheken erhoben werden.
Bei einem signifikanten Anstieg der Ausfallrate der in der MBS gehaltenen Hypotheken kommt es in der Folge zu einem Rückgang der überschüssigen Cashflows. Die Verringerung des Cashflows wird zu einem schnellen Rückgang der Rentabilität des Wertes eines Wertpapiers mit Nettozinsspanne (NIMS) führen.
NIMS-Wertpapiere werden am häufigsten über Privatplatzierungen oder von Anlegern gekauft, die sich auf Hypotheken spezialisiert haben. In vielen Fällen ist die Firma, die die Hypothekendarlehen begeben und die MBS ausgegeben hat, dieselbe Firma, die in das NIMS investieren wird. Emittenten von hypothekarisch besicherten Wertpapieren verbriefen daher häufig ihre Restzinsen.
Die Geschichte der Wertpapiere mit Nettozinsmarge
NIMS wurde erstmals Mitte der 1990er Jahre auf dem freien Markt verfügbar. Anfangs schnitten die Wertpapiere schlecht ab und zahlten langsamer als erwartet. Diese schlechte Performance war hauptsächlich auf schlecht strukturierte Deals zurückzuführen. Nachfolgende Transaktionen profitierten von signifikanten strukturellen Upgrades bei den Wertpapieren.
Als eine Art hypothekenbesichertes Wertpapier spielte NIMS eine Rolle in der Hypothekenkrise von 2007-2009. Die Komplexität der Verbriefung von Hypotheken führte dazu, dass viele Anleger das Risiko herunterspielten. Als der Immobilienmarkt zu fallen begann, fiel der Wert von NIMS und anderen hypothekenbesicherten Wertpapieren stark. Als sich die hypothekenbedingten Verluste häuften und an Bedeutung gewannen, verloren viele verbriefte Hypothekenprodukte an Liquidität. Die Nettowirkung des plötzlichen Rückgangs von NIMS und anderen hypothekenbesicherten Wertpapieren trug zur Angst der Anleger bei, was letztendlich zu einer allgemeineren Finanzkrise führte.