Net Interest Margin Securities (NIMS)
Was bedeutet Net Interest Margin Securities?
Ein Net Interest Margin Security (NIMS) ist ein Immobilienwertpapier, mit dem Inhaber überschüssige Cashflows aus verbrieften Hypothekarkreditpools erhalten können. Bei einer typischen NIMS-Transaktion wird der überschüssige Cashflow aus dem verbrieften Hypothekarkreditpool auf ein Treuhandkonto übertragen. Anleger in NIMS erhalten anschließend Zinszahlungen von diesem Treuhandkonto.
Grundlegendes zu Net Interest Margin Securities (NIMS)
Wertpapiere mit Nettozinsspanne sind eine spezielle Art von hypothekenbesicherten Wertpapieren zweiter Klasse (MBS). Diese MBS sind Asset-Backed-Securities, die Hypotheken in ein Produkt verpacken, das Anleger kaufen können. NIMS existieren, weil zahlreiche verbriefte Hypothekenpools Subprime-Hypotheken mit höheren Zinssätzen enthalten als die Zinssätze, die normalerweise Anlegern von hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) angeboten werden. Je bedeutender die Differenz dieser Zinssätze ist, desto höher ist der vom MBS generierte überschüssige Cashflow und desto höher ist der Wert des NIMS.
Ein Teil der überschüssigen Mittel geht an vorrangige Gläubiger, um Verluste und Gemeinkosten zu begleichen, und der Restbetrag geht an die Anleger. Es ist auch üblich, dass NIMS-Anleger vorrangige Ansprüche auf die Einnahmen aus etwaigen Vorauszahlungsstrafen erhalten, die auf die zugrunde liegenden Hypotheken erhoben werden.
Wenn sich die Ausfallrate der in der MBS gehaltenen Hypotheken erheblich erhöht , wird es später zu einem Rückgang der überschüssigen Cashflows kommen. Die Verringerung des Cashflows führt zu einem raschen Rückgang der Rentabilität des Werts eines Nettozinsmargen-Wertpapiers (NIMS).
NIMS-Wertpapiere werden meist über Privatplatzierungstransaktionen oder von auf Hypotheken spezialisierten Anlegern gekauft. In vielen Fällen ist die Firma, die die Hypothekendarlehen aufgenommen und die MBS ausgegeben hat, dieselbe Firma, die in das NIMS investieren wird. Hypothekenbesicherte Wertpapieremittenten verbriefen daher häufig ihre Restzinsen.
Die Geschichte der Net Interest Margin Securities
NIMS wurde erstmals Mitte der neunziger Jahre auf dem freien Markt erhältlich. Anfänglich entwickelten sich die Wertpapiere schlecht und zahlten langsamer als erwartet. Diese schlechte Performance war hauptsächlich auf schlecht strukturierte Geschäfte zurückzuführen. Nachfolgende Transaktionen profitierten von erheblichen strukturellen Verbesserungen der Wertpapiere.
Als eine Art hypothekenbesicherte Sicherheit spielte NIMS eine Rolle in der Hypothekenkrise von 2007-2009. Die Komplexität der Verbriefung von Hypotheken führte dazu, dass viele Anleger das Risiko herunterspielten. Sobald der Immobilienmarkt begann, den Wert von NIMS zu senken, fielen andere hypothekenbesicherte Wertpapiere stark. Als sich die hypothekenbedingten Verluste häuften und an Bedeutung zunahmen, verloren viele verbriefte Hypothekenprodukte an Liquidität. Der Nettoeffekt des plötzlichen Rückgangs von NIMS und anderen hypothekenbesicherten Wertpapieren bestand darin, zur Angst der Anleger beizutragen, was letztendlich zu einer allgemeineren Finanzkrise führte.