Netz-Netz
Was ist Net-Net?
Net-Net ist eine vom Ökonomen Benjamin Graham entwickelte Value-Investment Technik, bei der die Aktie eines Unternehmens ausschließlich auf der Grundlage seines Nettoumlaufvermögens pro Aktie (NCAVPS) bewertet wird. Das Netto-Netto-Investment konzentriert sich daher auf das Umlaufvermögen, wobei flüssige Mittel zum vollen Wert angesetzt werden, dann die Forderungen aus zweifelhaften Forderungen reduziert und die Vorräte auf Liquidationswerte reduziert werden. Der Netto-Nettowert wird berechnet, indem die Gesamtverbindlichkeiten vom bereinigten Umlaufvermögen abgezogen werden.
Net-Net sollte nicht mit einem doppelten Nettomietvertrag verwechselt werden, bei dem es sich um einen gewerblichen Mietvertrag handelt, bei dem der Mieter sowohl für die Grundsteuern als auch für die Prämien für die Versicherung der Immobilie verantwortlich ist.
Die zentralen Thesen
- Die Net-Net-Value-Investment-Strategie wurde von Benjamin Graham entwickelt, wobei der Net Current Asset Value pro Aktie (NCAVPS) als primäres Maß verwendet wurde, um die Vorzüge einer Aktie zu bewerten.
- Gemäß der Net-Net-Strategie ist die Fähigkeit, Einnahmen aus dem Umlaufvermögen zu erzielen, das wahre Wertversprechen eines Unternehmens.
- Das Umlaufvermögen, das im Net-Net-Ansatz verwendet wird, ist definiert als Zahlungsmittel und Vermögenswerte, die innerhalb von 12 Monaten in Zahlungsmittel umgewandelt werden, einschließlich Forderungen und Vorräte.
- Die Netto-Netto-Investitionsstrategie berücksichtigt keine langfristigen Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten, was sie laut Kritikern für langfristige Anlagen unzuverlässig macht.
Grundlegendes zu Net-Net-Investitionen
Graham wandte diese Methode zu einer Zeit an, als Finanzinformationen nicht so leicht verfügbar waren und Netto-Nettos mehr als Unternehmensbewertungsmodell akzeptiert wurden. Wenn ein rentables Unternehmen als Netto-Netto identifiziert wird, konzentrierte sich die Analyse nur auf die kurzfristigen Vermögenswerte und Schulden des Unternehmens, ohne andere Sachanlagen oder langfristige Verbindlichkeiten zu berücksichtigen. Dank der Fortschritte bei der Erfassung von Finanzdaten können Analysten jetzt schnell auf alle Abschlüsse, Kennzahlen und anderen Benchmarks eines Unternehmens zugreifen.
Grundsätzlich war die Investition in ein Net-Net kurzfristig ein sicheres Spiel, da sein Umlaufvermögen mehr wert war als sein Marktpreis. In gewisser Weise stehen dem Anleger in einem Netto-Netto das langfristige Wachstumspotenzial und jeder Wert aus langfristigen Vermögenswerten frei. Netto-Netto-Aktien werden normalerweise vom Markt neu bewertet und kurzfristig näher an ihrem wahren Wert bewertet. Langfristig können Netto-Netto-Bestände jedoch problematisch sein.
Die Formel für den Nettoinventarwert pro Aktie (NCAVPS) lautet:
NCAVPS = Umlaufvermögen – (Gesamtverbindlichkeiten + Vorzugsaktien) ÷ Anzahl ausstehender Aktien
Laut Graham werden Anleger stark profitieren, wenn sie in Unternehmen investieren, deren Aktienkurse nicht mehr als 67 % ihres NCAV pro Aktie betragen. Und tatsächlich zeigte eine Studie der State University of New York, dass ein Anleger im Zeitraum von 1970 bis 1983 eine durchschnittliche Rendite von 29,4% hätte erzielen können, indem er Aktien kaufte, die Grahams Anforderung erfüllten und sie ein Jahr lang hielt.
Graham machte jedoch deutlich, dass nicht alle Aktien, die nach der NCAVPS-Formel ausgewählt wurden, starke Renditen erzielen würden und dass Anleger bei dieser Strategie auch ihre Bestände diversifizieren sollten . Graham empfahl, mindestens 30 Aktien zu halten.
Besondere Überlegungen
Als kurzfristige Vermögenswerte, die im Netto-Netto-Ansatz verwendet werden, gelten Vermögenswerte, die Forderungen und Vorräte. Wenn ein Unternehmen Lagerbestände verkauft und Kunden Zahlungen leisten, reduziert das Unternehmen Lagerbestände und Forderungen. Diese Möglichkeit, Bargeld zu sammeln, ist nach dem Netto-Netto-Ansatz der wahre Wert eines Unternehmens.
Zur Berechnung des Nettoumlaufvermögens werden die kurzfristigen Vermögenswerte um die kurzfristigen Verbindlichkeiten wie Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen reduziert. Langfristige Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sind von dieser Analyse ausgeschlossen, die sich nur auf Barmittel konzentriert, die das Unternehmen innerhalb der nächsten 12 Monate erwirtschaften kann.
Kritik an Net-Net
Der Grund, warum Netto-Netto-Aktien möglicherweise keine großartige Bilanz schnell ruinieren.
Eine Netto-Netto-Aktie kann sich also in dieser Position befinden, weil der Markt bereits langfristige Probleme identifiziert hat, die sich negativ auf diese Aktie auswirken werden. Zum Beispiel hat der Aufstieg von Amazon.com verschiedene Einzelhändler im Laufe der Zeit in Netto-Netto-Positionen gebracht, und einige Investoren haben kurzfristig davon profitiert. Auf lange Sicht jedoch sind viele dieser gleichen Aktien untergegangen oder wurden erworben mit einem Abschlag.
Die Netto-Netto-Strategie, Unternehmen mit einem Marktwert zu finden, der unter dem Netto-Netto- Betriebskapital (NNWC) liegt – Bargeld und kurzfristige Investitionen + 75% der Forderungen + 50% der Vorräte – Gesamtverbindlichkeiten , kann eine wirksame Strategie für sein kleine Investoren. Net-Net-Unternehmen werden von Daytradern gesucht, was zu ihrem Anstieg der monatlichen Bewertung beitragen kann.