Net-Net

Was ist Net-Net?

Net-Net ist eine vom Ökonomen Benjamin Graham entwickelte Value-Investing Technik, bei der die Aktien eines Unternehmens ausschließlich auf der Grundlage seines Nettoumlaufvermögens je Aktie (NCAVPS) bewertet werden. Die Netto-Nettoinvestitionen konzentrieren sich daher auf das Umlaufvermögen, wobei die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zum vollen Wert ausgewiesen werden, die Forderungen aus zweifelhaften Konten reduziert und die Vorräte auf Liquidationswerte reduziert werden. Der Nettowert wird berechnet, indem die gesamten Verbindlichkeiten vom bereinigten Umlaufvermögen abgezogen werden.

Net-Net sollte nicht mit einem doppelten Nettomietvertrag verwechselt werden, bei dem es sich um einen gewerblichen Mietvertrag handelt, bei dem der Mieter sowohl für die Grundsteuern als auch für die Prämien für die Versicherung der Immobilie verantwortlich ist.

Net-Net-Investing verstehen

Graham verwendete diese Methode zu einer Zeit, als Finanzinformationen nicht so leicht verfügbar waren und Netze als Unternehmensbewertungsmodell mehr akzeptiert wurden. Wenn ein lebensfähiges Unternehmen als Netto-Netto identifiziert wird, konzentrierte sich die Analyse nur auf die kurzfristigen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Unternehmens, ohne andere materielle Vermögenswerte oder langfristige Verbindlichkeiten zu berücksichtigen. Dank der Fortschritte bei der Erfassung von Finanzdaten können Analysten jetzt schnell auf die gesamten Abschlüsse, Kennzahlen und anderen Benchmarks eines Unternehmens zugreifen.

Im Wesentlichen war die Investition in ein Netto-Netz kurzfristig ein sicheres Spiel, da das Umlaufvermögen mehr wert war als der Marktpreis. In gewisser Weise sind das langfristige Wachstumspotenzial und jeglicher Wert aus langfristigen Vermögenswerten für einen Investor in einem Netto-Netz frei. Netto-Netto-Aktien werden in der Regel vom Markt neu bewertet und kurzfristig näher an ihrem tatsächlichen Wert bewertet. Langfristig können Netto-Netto-Aktien jedoch problematisch sein.

Die Formel für den Nettoinventarwert je Aktie (NCAVPS) lautet:

NCAVPS = Umlaufvermögen – (Gesamtverbindlichkeiten + Vorzugsaktien) ÷ # Ausstehende Aktien

Laut Graham werden Anleger stark davon profitieren, wenn sie in Unternehmen investieren, deren Aktienkurse nicht mehr als 67% ihres NCAV pro Aktie betragen. Tatsächlich ergab eine von der State University of New York durchgeführte Studie, dass ein Investor von 1970 bis 1983 eine  durchschnittliche Rendite  von 29,4% hätte erzielen können, wenn er Aktien gekauft hätte, die die Anforderungen von Graham erfüllten, und diese ein Jahr lang gehalten hätte.

Graham machte jedoch klar, dass nicht alle nach der NCAVPS-Formel ausgewählten Aktien hohe Renditen erzielen würden und dass Anleger  bei Verwendung dieser Strategie auch ihre Bestände diversifizieren sollten . Graham empfahl, mindestens 30 Aktien zu halten.

Besondere Überlegungen

Das Umlaufvermögen, das im Net-Net-Ansatz verwendet wird, ist definiert als Forderungen und Vorräte. Wenn ein Unternehmen Lagerbestände verkauft und Kunden Zahlungen einreichen, reduziert das Unternehmen Lagerbestände und Forderungen. Diese Fähigkeit, Bargeld zu sammeln, ist nach dem Net-Net-Ansatz der wahre Wert eines Unternehmens.

Das kurzfristige Vermögen wird um kurzfristige Verbindlichkeiten wie Verbindlichkeiten reduziert, um das Nettoumlaufvermögen zu berechnen. Langfristige Vermögenswerte und Verbindlichkeiten werden von dieser Analyse ausgeschlossen, die sich nur auf Barmittel konzentriert, die das Unternehmen innerhalb der nächsten 12 Monate generieren kann.

Kritik an Net-Net

Der Grund, warum Netto-Netto-Aktien möglicherweise keine große Bilanz ruinieren.

Eine Netto-Netto-Aktie kann sich also in dieser Position befinden, da der Markt bereits langfristige Probleme identifiziert hat, die sich negativ auf diese Aktie auswirken werden. Zum Beispiel hat der Aufstieg von Amazon.com verschiedene Einzelhändler im Laufe der Zeit in Netto-Netto-Positionen gebracht, und einige Investoren haben kurzfristig davon profitiert. Auf lange Sicht jedoch sind viele dieser gleichen Aktien untergegangen oder wurden erworben mit einem Abschlag.

Die Netto-Netto-Strategie, Unternehmen mit einem Marktwert unter dem Netto-Netto- Betriebskapital (NNWC) zu finden – Bargeld und kurzfristige Investitionen + 75% der Forderungen + 50% des Vorratsvermögens – Gesamtverbindlichkeiten – kann eine wirksame Strategie für sein Kleinanleger. Net-Net-Unternehmen werden von Tageshändlern nachgefragt, was zu einem Anstieg der monatlichen Bewertung beitragen kann.