Freie Nettoreserven

Was sind freie Nettoreserven?

Die Nettofreiereserven waren eine Seite einer Statistik, die (bis 2013) in wöchentlichen Federal Reserve-Daten veröffentlicht wurde und die Differenz zwischen den bei der Fed auf Rechnung gehaltenen überschüssigen Reservenbanken und den von der Fed geliehenen liquiden Reserven zeigt. Wenn diese Differenz (Überschussreserven – Kreditaufnahmen) eine positive Zahl war, bedeutete dies, dass das Bankensystem insgesamt mehr Überschussreserven bei der Fed hielt, als es von der Fed aufnahm.

Die zentralen Thesen

• Die freien Nettoreserven waren Teil einer früher von der Federal Reserve veröffentlichten Datenreihe, die den Stressgrad im Bankensystem angibt.
• Im Zuge der Finanzkrise von 2008 schossen die freien Nettoreserven in die Höhe, als sich die Geldpolitik der Fed änderte.
• Seitdem hat diese statistische Reihe als Indikator für finanzielle Belastungen an Aussagekraft verloren und wird nicht mehr veröffentlicht. 

Verständnis der Nettokreditreserven

In der Vergangenheit mussten Einlagenbanken jederzeit einen bestimmten Betrag an Reserven in bar oder als Einlagen bei ihrer Regionalfiliale der Federal Reserve vorhalten. Jeder Betrag, der diesen Mindestbetrag überstieg, war faktisch ein kurzfristiges Darlehen an die Fed, genauso wie Bankeinlagen, die Verbraucher und Unternehmen auf ihren Bankkonten halten, ein kurzfristiges Darlehen an die Bank sind.

Wenn die Banken andererseits nicht über genügend liquide Reserven verfügten, um das Minimum (oder einen anderen Liquiditätsbedarf) zu decken, könnten sie sich direkt bei der Federal Reserve in ihrer Funktion als Kreditgeber der letzten Instanz über das Diskontfenster leihen.

Die Differenz zwischen diesen beiden Beträgen (der Betrag der von den Banken gehaltenen Überschussreserven und der gesamten Kreditaufnahme aus den Fed-Kreditprogrammen) würde in gewisser Weise anzeigen, ob die Banken Nettokredite an das Federal Reserve System oder Kredite vom Federal Reserve System erhielten. Wenn die gesamten überschüssigen Reserven die gesamte Kreditaufnahme des Diskontfensters aller Banken überstiegen, wäre diese Differenz netto positiv und würde als „freie Nettoreserven“ bezeichnet, da die Nettobanken mehr verfügbare Reserven bereitstellten, als sie zur Kreditaufnahme verlangten. Im umgekehrten Fall, wenn Banken mehr Kredite von der Fed aufnahmen als die gesamten Überschussreserven, die sie hielten, wäre die Zahl negativ und wurde als „Nettokreditreserven“ bezeichnet.

In Zeiten finanzieller Stärke würde das Bankensystem viele Reserven halten, um seinen Liquiditätsbedarf und seine Rückzahlungsforderungen zu decken, und weniger Banken müssten auf die Kreditaufnahme aus dem Diskontfenster der Fed zurückgreifen, um ihren Marktverpflichtungen nachzukommen. Dies würde zu freien Nettoreserven führen, da die Kreditaufnahme mit Diskontkrediten zurückging und die überschüssigen Bankreserven reichlich blieben. Die freien Nettoreserven könnten daher im Verhältnis zur Nachfrage nach Krediten und Zinssätzen auf ein leichtes Kreditumfeld hindeuten.

Finanzkrise und die Zunahme reichlicher Reserven

Als Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 und die darauf folgende Große Rezession begann die Fed erstmals, den Banken Zinsen für ihre bei der Fed gehaltenen Überschussreserven zu zahlen. Dies gab den Banken einen Anreiz, mehr Überschussreserven zu halten (und dafür Zinszahlungen zu erhalten), insbesondere angesichts der extremen Risiken und Unsicherheiten bei der Kreditvergabe an den Markt. Gleichzeitig wurden die Banken aufgrund der enormen Reservenspritzen, die die Fed durch ihre verschiedenen neuartigen Kreditfazilitäten und quantitative Lockerungsmaßnahmen durchführte, mit neuen Reserven überschwemmt.

Infolgedessen explodierten die Überschussreserven im Herbst 2008 und überstiegen schnell die gesamte Diskontkreditaufnahme um Hunderte von Milliarden und dann Billionen Dollar, was zu beispiellosen freien Nettoreserven führte. In den folgenden Jahren hielt diese Situation an und schuf ein Umfeld, in dem reichlich Überschussreserven die Norm waren und routinemäßig das Diskontfenster der Fed-Kreditvergabe weit übertraf. Die Messung der Nettokreditaufnahme oder der freien Nettoreserven wurde als Indikator für Stress im Finanzsystem angesichts des neuen geldpolitischen Umfelds weniger nützlich, und die Erhebung dieser Statistik endete 2013.