Netto geliehene Reserven

Was sind Nettokreditreserven?

Die Nettokreditreserven waren eine Seite einer Statistik, die (bis 2013) in wöchentlichen Daten der Federal Reserve veröffentlicht wurde und die Differenz zwischen den Überschussreserven der Banken bei der Fed und den liquiden Reserven zeigt, die sich die Banken von der Fed geliehen hatten. Wenn diese Differenz (Überschussreserven – Kreditaufnahmen) eine negative Zahl war, bedeutete dies, dass das Bankensystem insgesamt mehr Nettokredite bei der Fed aufnahm als es an die Fed vergab (indem es Überschussreserven vorhält).

Die zentralen Thesen

• Die Nettokreditreserven waren Teil einer früher von der Federal Reserve veröffentlichten Datenreihe, die den Stressgrad im Bankensystem angibt.
• Während der Finanzkrise von 2008 schossen die Nettokreditreserven in die Höhe und wurden dann reserviert, als sich die Geldpolitik der Fed änderte.
• In der aktuellen Ära der Fed-Geldpolitik hat diese statistische Reihe als Indikator für finanziellen Stress an Aussagekraft verloren und wird nicht mehr veröffentlicht. 

Verständnis der Nettokreditreserven

In der Vergangenheit mussten Einlagenbanken jederzeit einen bestimmten Betrag an Reserven in bar oder als Einlagen bei ihrer Regionalfiliale der Federal Reserve vorhalten. Jeder Betrag, der diesen Mindestbetrag überstieg, war faktisch ein kurzfristiges Darlehen an die Fed, genauso wie Bankeinlagen, die Verbraucher und Unternehmen auf ihren Bankkonten halten, ein kurzfristiges Darlehen an die Bank sind.

Wenn die Banken andererseits nicht über genügend liquide Reserven verfügten, um das Minimum (oder einen anderen Liquiditätsbedarf) zu decken, könnten sie sich direkt bei der Federal Reserve in ihrer Funktion als Kreditgeber der letzten Instanz über das Diskontfenster leihen.

Die Differenz zwischen diesen beiden Beträgen (der Betrag der von den Banken gehaltenen Überschussreserven und der gesamten Kreditaufnahme aus den Fed-Kreditprogrammen) würde in gewisser Weise anzeigen, ob die Banken Nettokredite an das Federal Reserve System oder Kredite vom Federal Reserve System erhielten. Wenn die Gesamtkreditaufnahme bei der Fed die gesamten Überschussreserven aller Banken überstieg, wäre diese Zahl netto negativ und wurde als „Nettokreditreserven“ bezeichnet, da die Banken insgesamt mehr Kredite bei der Fed aufnahmen. Im umgekehrten Fall, wenn die Banken insgesamt mehr Überschussreserven hielten, als die Banken von der Fed borgten, wäre die Zahl positiv und wurde als „freie Nettoreserven“ bezeichnet.

In Zeiten finanzieller Belastungen würden die Banken aufgrund des Liquiditätsbedarfs und der Rückzahlungsforderungen Druck auf ihre Reserven ausüben, und mehr Banken müssten auf die Aufnahme von Krediten aus dem Diskontfenster der Fed zurückgreifen, um einen Ausfall ihrer Marktverpflichtungen zu vermeiden. Dies würde zu Nettokreditreserven führen, da die Diskontkreditaufnahme stieg und die überschüssigen Bankreserven zurückgingen. Die Nettokreditreserven könnten daher im Verhältnis zur Kreditnachfrage und steigenden Zinsen auf ein angespanntes Kreditumfeld hindeuten.

Finanzkrise und das Ende der Nettokreditreserven

Während der Finanzkrise von 2008 und der darauffolgenden Großen Rezession hat die Fed zahlreiche Sofortmaßnahmen ergriffen und Banken und anderen Finanzinstituten enorme Summen geliehen, um den Finanzsektor zu stabilisieren. Die Kreditaufnahme der Banken bei der Fed stieg im Jahr 2008 weit über die Überschussreserven und führte zu Rekordwerten der Nettokreditreserven, die bis Oktober 2008 -136 Milliarden US-Dollar erreichten.

Im Herbst 2008 begann die Fed erstmals, den Banken Zinsen für ihre bei der Fed gehaltenen Überschussreserven zu zahlen. Dies gab den Banken einen Anreiz, mehr Überschussreserven zu halten (und dafür Zinszahlungen zu erhalten), insbesondere angesichts der extremen Risiken und Unsicherheiten bei der Kreditvergabe an den Markt. Gleichzeitig wurden die Banken aufgrund der enormen Reservenspritzen, die die Fed durch ihre verschiedenen neuartigen Kreditfazilitäten und quantitative Lockerungsmaßnahmen durchführte, mit neuen Reserven überschwemmt.

Infolgedessen explodierten die Überschussreserven im Herbst 2008 und überstiegen schnell die gesamte Diskontkreditaufnahme um Hunderte von Milliarden und dann Billionen Dollar, was zu beispiellosen freien Nettoreserven führte. In den folgenden Jahren schuf dies ein Umfeld, in dem reichliche Überschussreserven die Norm waren und routinemäßig das Diskontfenster der Fed bei der Kreditvergabe weit übertraf. Die Messung der Nettokreditaufnahme oder der freien Nettoreserven wurde angesichts des neuen geldpolitischen Umfelds als Indikator für Stress im Finanzsystem weniger nützlich, und die Erhebung dieser Statistik endete 2013.