Ausgehandelter Verkauf

Was ist Verhandlungsverkauf?

Ein Verhandlungsverkauf liegt vor, wenn der Emittent und einige Käufer die Bedingungen einer Transaktion (kommunale Anleihen) anstelle eines Bieterwettbewerbs aushandeln.

Verhandlungsverkauf verstehen

Im festverzinslichen Bereich ist ein verhandelter Verkauf eine Methode zum Anbieten von Kommunalobligationen oder ähnlichen Finanzinstrumenten, bei der das emittierende Unternehmen und ein ausgewählter Konsortialführer die Bedingungen der Emission aushandeln, anstatt dass mehrere Konsortialbanken konkurrierend um die Emission bieten seine Bedingungen festzulegen. Die Hauptvorteile eines Verhandlungsverkaufs sind:

• bietet eine Vertraulichkeitsebene, die bei Ausschreibungen nicht verfügbar ist
• nicht so störend für den Betrieb wie ein herkömmlicher kontrollierter Auktionsprozess
• gesamter Prozess ist schneller und effizienter

Bei einem verhandelten Verkauf sind einige der wichtigsten Punkte, die für einen Emittenten zu ermitteln sind, der  Zinssatz, die Call-Funktionen und der Kaufpreis der Emission. Der Verkauf einer Wertpapierneuemission auf diese Weise wird auch als verhandeltes Underwriting bezeichnet. Der Hauptwert eines Verhandlungsverkaufs besteht darin, dass es unter den begrenzten potenziellen Käufern in der Regel nur einen Interessenten mit hoher Wahrscheinlichkeit gibt, den Deal abzuschließen. Verhandlungsverkäufe werden in der Regel initiiert durch:

• logische Käufer: Entitäten, die normalerweise an dem Angebot interessiert wären
• Makler: Vermittler, die potenzielle Käufer kennen.

Bei einem verhandelten Verkauf übernimmt der vom Emittenten vor dem Verkaufsdatum ausgewählte Underwriter die Finanzierung der Emission. Emissionen geringerer Qualität ziehen im Allgemeinen den größten Nutzen aus dieser Art von Underwriting-Technik, da der Underwriter mit dem Unternehmen zusammenarbeitet, um das Angebot an den Markt zu verkaufen. Wenn der Underwriter und der Emittent zusammenarbeiten, um das Angebot klar zu erläutern, erhalten sie für den Emittenten oft einen besseren Marktpreis. Ausgehandelte Verkäufe ermöglichen eine größere Flexibilität bei der Veröffentlichung der Ausgabe, damit sie auf dem Markt besser getimt werden kann, um den besten Preis zu erzielen.

Vor- und Nachteile eines verhandelten Verkaufs

Ein Vorteil eines Verhandlungsverkaufs besteht darin, dass er es dem Emittenten ermöglicht, guten Glauben, Vertrauen und eine Beziehung zum potenziellen Käufer aufzubauen. Entspricht das Angebot den Kaufpreiserwartungen und Konditionen des Emittenten, muss dieser keine Zeit damit verbringen, andere Angebote zu unterhalten. Darüber hinaus ist der Emittent nicht verpflichtet, den ausgehandelten Verkauf durchzuführen, wenn dieser nicht seinen Erwartungen entspricht.

Ein wesentlicher Nachteil von Verhandlungsverkäufen besteht darin, dass die Verhandlungsmacht eines Emittenten verringert wird, da die Käufer wissen, dass es nicht viel Konkurrenz gibt. Im Wesentlichen kann ein Käufer versuchen, den Emittenten zu drücken, weshalb es den Emittenten obliegt, sicherzustellen, dass sie den bestmöglichen Preis erzielen.