Negative Verpfändungsklausel
Was ist eine negative Pfandklausel?
Eine negative Verpfändungsklausel ist eine Art negativer Covenant, die einen Kreditnehmer daran hindert, Vermögenswerte zu verpfänden, wenn dies die Sicherheit des Kreditgebers gefährden würde. Diese Art von Klausel kann Teil von Anleiheverträgen und traditionellen Kreditstrukturen sein.
So funktioniert eine negative Pfandklausel
Negative Verpfändungsklauseln helfen Anleihegläubigern, ihre Investitionen zu schützen. Wenn ein Anleihevertrag eine negative Verpfändungsklausel enthält, hindert er den Anleiheemittenten daran, zukünftige Schulden aufzunehmen, die seine Fähigkeit beeinträchtigen könnten, seinen Verpflichtungen gegenüber bestehenden Anleihegläubigern nachzukommen.
Eine negative Verpfändungsklausel begrenzt auch die Wahrscheinlichkeit, dass ein bestimmter Vermögenswert mehr als einmal verpfändet wird, und verhindert Konflikte darüber, welches Kreditinstitut das Recht auf den Vermögenswert hat, wenn der Kreditnehmer ausfällt.
Hypotheken enthalten manchmal negative Pfandklauseln.
Vor- und Nachteile einer negativen Verpfändungsklausel
Da eine negative Verpfändungsklausel die Sicherheit einer Anleiheemission erhöht, ermöglicht sie den Emittenten oft die Kreditaufnahme zu einem etwas niedrigeren Zinssatz. Dieser niedrigere Zinssatz kommt dem Emittenten zugute und schafft eine Win-Win-Situation sowohl für den Emittenten als auch für den Anleihegläubiger.
Die Negativpfandklausel mindert Risiken für Anleihegläubiger, indem sie die Aktivitäten des Emittenten einschränkt. In den meisten Fällen bedeutet dies, dass der Emittent daran gehindert wird, dieselben Vermögenswerte zur Besicherung einer anderen Schuldverschreibung zu verwenden.
Auf der anderen Seite kann die Verletzung einer negativen Verpfändungsklausel einen Ausfall des Kredits auslösen, wenn auch ein technischer Ausfall. Kreditgeber geben im Allgemeinen eine bestimmte Zeit, beispielsweise 30 Tage, um einen Vertragsbruch zu beheben, bevor sie mit Ausfallverfahren fortfahren.
Besondere Überlegungen
Wenn ein Finanzinstitut einer natürlichen oder juristischen Person ein unbesichertes Darlehen gewährt, kann es zu seinem eigenen Schutz eine negative Verpfändungsklausel in den Vertrag aufnehmen.
In diesem Fall verhindert die Klausel, dass der Kreditnehmer sein eigenes Vermögen zur Sicherung anderer Finanzierungsquellen verwendet. Wenn der Kreditnehmer andere Kredite besichert, wird der ursprüngliche Kredit des ersten Instituts weniger sicher, da der Kreditnehmer nun mehr Schulden hat und das ursprüngliche Institut möglicherweise keinen Rückzahlungsvorrang hat.
Im Fall von Hypotheken für Eigenheime enthalten viele Kreditverträge eine Terminologie, die den Kreditnehmer daran hindert, die hypothekarische Immobilie als Sicherheit für einen neuen Kredit zu verwenden, außer im Falle einer Refinanzierung.
Die zentralen Thesen
- Negative Verpfändungsursachen werden auch als „Covenants of Equal Coverage“ bezeichnet.
- Negativpfandklauseln sehen zudem vor, dass bei einer künftigen Pfandeinräumung durch den Anleiheemittenten auch den Anlegern des Emittenten ein gleichwertiges Pfandrecht einzuräumen ist.
- Bei einer Negativpfandklausel darf der Kreditnehmer nur dann Finanzgeschäfte tätigen, bei denen der ursprüngliche Kreditgeber den Vorrang behält, wenn der Kreditnehmer ausfällt und sein Vermögen gepfändet wird.