Negativer Bund
Was ist ein negativer Bund?
Ein negativer Covenant ist ein Bond Covenant, der bestimmte Aktivitäten verhindert, es sei denn, die Anleihegläubiger stimmen dem zu. Negative Covenants werden direkt in den Treuhandvertrag geschrieben, der die Anleiheemission begründet, sind für den Emittenten rechtlich bindend und dienen dem Schutz der besten Interessen der Anleihegläubiger.
Negative Covenants werden auch als restriktive Covenants bezeichnet.
Negative Bündnisse verstehen
Ein negativer Covenant ist eine Vereinbarung, die ein Unternehmen daran hindert, sich an bestimmten Handlungen zu beteiligen. Stellen Sie sich einen negativen Bund als Versprechen vor, nichts zu tun. Beispielsweise kann eine mit einer Aktiengesellschaft eingegangene Vereinbarung die Höhe der Dividenden begrenzen, die das Unternehmen seinen Aktionären zahlen kann. Es könnte auch eine Obergrenze für die Gehälter von Führungskräften festlegen. Ein negativer Covenant kann in Arbeitsverträgen und Mergers & Acquisitions (M&A)-Verträgen enthalten sein. Diese Covenants finden sich jedoch fast immer in Darlehens- oder Anleihedokumenten.
Wenn eine Anleihe begeben wird, werden die Merkmale der Anleihe in ein Dokument aufgenommen, das als Anleihevertrag oder Treuhandvertrag bekannt ist. Der Treuhandvertrag hebt die Verantwortlichkeiten eines Emittenten hervor und wird von einem Treuhänder beaufsichtigt, um die Interessen der Anleger zu schützen. Der Treuhandvertrag sieht auch etwaige negative Covenants vor, die der Emittent einhalten muss. Beispielsweise kann der negative Covenant die Fähigkeit des Unternehmens einschränken, zusätzliche Schulden auszugeben. Insbesondere kann vom Kreditnehmer verlangt werden, ein Verschuldungsverhältnis von nicht mehr als 1 einzuhalten. Der Kreditvertrag oder der Schuldschein, in dem die negative Verpflichtung enthalten ist, enthält auch detaillierte Formeln, die den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen entsprechen oder nicht ( GAAP) zur Berechnung der Quoten und Limits für negative Covenants.
Zu den allgemeinen Beschränkungen, die Kreditnehmern durch negative Covenants auferlegt werden, gehört, dass ein Anleiheemittent daran gehindert wird, weitere Schuldtitel auszugeben, bis eine oder mehrere Serien von Anleihen fällig sind. Außerdem kann ein Kreditnehmer daran gehindert werden, Dividenden über einen bestimmten Betrag an Aktionäre auszuschütten, um das Ausfallrisiko der Anleihegläubiger nicht zu erhöhen, denn je mehr Geld an die Aktionäre gezahlt wird, desto weniger Mittel stehen zur Verfügung, um den Kreditgebern Zins- und Tilgungszahlungen zu leisten.
Generell gilt: Je mehr negative Covenants bei einer Anleiheemission bestehen, desto niedriger ist der Zinssatz der Schuldtitel, da die restriktiven Covenants die Anleihen in den Augen der Anleger sicherer machen.
Ein negativer Covenant steht im Gegensatz zu einem positiven Covenant, bei dem es sich um eine Klausel in einem Kreditvertrag handelt, die das Unternehmen zu bestimmten Maßnahmen verpflichtet. Beispielsweise kann eine positive Vereinbarung den Emittenten dazu verpflichten, den Gläubigern regelmäßig Prüfungsberichte offenzulegen oder seine Vermögenswerte angemessen zu versichern. Während positive oder positive Covenants die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens nicht einschränken, schränken negative Covenants die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens wesentlich ein.