Negativer Schmetterling
Was ist ein negativer Schmetterling?
Ein negativer Schmetterling ist eine nicht parallele Verschiebung der Zinsstrukturkurve, bei der die lang- und kurzfristigen Renditen stärker fallen oder weniger steigen als die Zwischenzinssätze.
Ein negativer Butterfly-Shift hebt den Verlauf der Zinsstrukturkurve effektiv an. Das Gegenteil eines negativen Schmetterlings, bei dem die lang- und kurzfristigen Renditen stärker steigen oder weniger sinken als die Zwischensätze, wird als positiver Schmetterling bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Ein negativer Schmetterling ist eine nicht parallele Verschiebung der Zinsstrukturkurve, bei der die lang- und kurzfristigen Renditen stärker fallen oder weniger steigen als die Zwischenzinssätze.
- Eine negative Butterfly-Verschiebung hebt die Zinsstrukturkurve effektiv an – das Zentrum wird als „Bauch“ bezeichnet und die Enden werden als „Flügel“ bezeichnet.
- Trader verkaufen den Bauch (höher verzinsliche Zwischenanleihen) und kaufen die Flügel (kleinere kurz- und langfristige Anleihen), wenn sie einem negativen Schmetterling gegenüberstehen.
Einen negativen Schmetterling verstehen
Zinskurven sind grafische Darstellungen der Zinssätze von Anleihen ähnlicher Qualität im Verhältnis zu ihren Fälligkeiten. Zinskurven versuchen nicht, die Zukunft der Anleihezinsen vorherzusagen, aber die relative Position der aktuellen Zinssätze kann Anlegern helfen, Entscheidungen darüber zu treffen, welche Anleihen sich in Zukunft wahrscheinlich am besten auszahlen werden. Sie werden verwendet, um die Anlegerstimmung über den Wert verschiedener Anleihenlaufzeiten zu veranschaulichen.
Die gängigste Zinskurve zeigt die Renditen von -Staatsanleihen (kurz, mittel- und langfristige Anleihen ). Normalerweise zeigt die Zinsstrukturkurve von Staatsanleihen einen ansteigenden Bogen von links nach rechts, wobei kurzfristige Anleihen links weniger rentieren als mittelfristige Anleihen in der Mitte und langfristige Anleihen rechts. Dies liegt daran, dass Anleger in der Regel eine höhere Rendite erwarten, da sie ihr Geld über längere Zeiträume verleihen.
Die Gründe für die Verschiebung der Zinskurve sind kompliziert und hängen unter anderem von der Anlegerstimmung, den Wirtschaftsnachrichten und der Politik der Federal Reserve ab. Anleiherenditen folgen jedoch nicht immer den Standardregeln. Beispielsweise könnten die kurz- und langfristigen Zinssätze um 75 Basispunkte (0,75) sinken, während die mittleren Zinssätze nur um 50 Basispunkte (0,50) sinken. Der resultierende Buckel in der Mitte des Diagramms ist eine negative Schmetterlingsverschiebung. Die Rückseite ist ein positiver Schmetterling (wo das Diagramm U-förmig aussieht).
Aus der Perspektive des Anleihenhandels ist weniger wichtig, warum es passiert, als was man dagegen tun kann. Am wichtigsten ist, dass Butterfly-Shifts Tradern Arbitragemöglichkeiten bieten, da die Kursabweichungen vermarktet werden können, um den kurzfristigen Gewinn zu maximieren. Ein üblicher Anleihenhandel, wenn die Zinsstrukturkurve zu einem negativen Schmetterling wird, besteht darin, den Bauch zu verkaufen und die Flügel zu kaufen, was bedeutet, die höher verzinsten Zwischenanleihen – oder den Bauch des Schmetterlings – zu verkaufen und die kurz- und langfristigen zu erwerben Bindungen (das sind die äußeren tief hängenden Flügel des Schmetterlings im grafischen Modell). Auf diese Weise versuchen Händler, ihr Engagement in Anleihenlaufzeiten auszugleichen, die sich aus der Parallelität verschieben. In Wirklichkeit werden Anleihenhändler bei der Strategie der Kauf- und Verkaufsorders viele Variablen berücksichtigen, einschließlich des durchschnittlichen Fälligkeitsdatums der Anleihen in ihrem Portfolio – obwohl die Form der Zinsstrukturkurve ein wichtiger Indikator ist.
Negativer Schmetterling vs. Positiver Schmetterling
Ein negativer Schmetterling tritt auf, wenn die kurzfristigen Zinssätze und die langfristigen Zinssätze stärker sinken als die mittelfristigen Zinssätze, was den Buckel in der Kurve verstärkt.
Andererseits tritt ein positiver Schmetterling auf, wenn die kurzfristigen Zinsen und die langfristigen Zinsen stärker steigen als die mittelfristigen Zinsen. Dies erzeugt eine nicht parallele Verschiebung der Kurve, wodurch die Kurve weniger bucklig (oder weniger gekrümmt) wird. Nehmen Sie beispielsweise an, dass sich die Renditen einjähriger Schatzanweisungen um 100 Basispunkte nach oben bewegen. Angenommen, die Renditen von 1-jährigen Schatzanweisungen und 30-jährigen Schatzanweisungen steigen um 50 Basispunkte (0,50%). Die Renditen von 30-jährigen Staatsanleihen steigen ebenfalls um 50 Basispunkte (0,50%). Nehmen wir an, dass der Zinssatz für 10-jährige Schatzanweisungen in diesem Zeitraum gleich geblieben ist; die Konvexität der Zinsstrukturkurve würde zunehmen, wodurch ein positiver Schmetterling entsteht.