Negative Anleiherenditen
Was ist eine negative Anleiherendite?
Eine negative Anleiherendite liegt vor, wenn ein Anleger bei Fälligkeit der Anleihe weniger Geld erhält als der ursprüngliche Kaufpreis der Anleihe. Eine negative Anleihenrendite ist eine ungewöhnliche Situation, in der Schuldner für Kredite bezahlt werden.
Mit anderen Worten, die Einleger oder Käufer von Anleihen zahlen dem Anleiheemittenten bei Fälligkeit effektiv einen Nettobetrag, anstatt eine Rendite durch Zinserträge zu erzielen.
Die zentralen Thesen
- Eine negative Anleiherendite liegt vor, wenn ein Anleger bei Fälligkeit der Anleihe weniger Geld erhält als der ursprüngliche Kaufpreis der Anleihe.
- Auch unter Berücksichtigung des Coupons oder des Zinssatzes der Anleihe bedeutet eine Anleihe mit negativer Rendite, dass der Anleger bei Fälligkeit Geld verloren hat.
- Negativ verzinsliche Anleihen werden in turbulenten Zeiten als sicherer Hafen und von Pensions- und Hedgefonds-Managern zur Vermögensallokation gekauft.
Verstehen negativer Anleiherenditen
Anleihen sind Schuldtitel, die typischerweise von Unternehmen und Regierungen ausgegeben werden, um Geld zu beschaffen. Anleger kaufen die Anleihen zum Nennwert, dem investierten Kapitalbetrag.
Im Gegenzug erhalten Anleger in der Regel einen Zinssatz – den sogenannten Kuponsatz – für das Halten der Anleihe. Jede Anleihe hat ein Fälligkeitsdatum, an dem der Anleger den ursprünglich investierten Kapitalbetrag oder den Nennwert der Anleihe zurückerhält.
Anleihewert
Anleihen, die zuvor von Anlegern vor der Fälligkeit ausgegeben und verkauft wurden, werden auf dem Sekundärmarkt, dem sogenannten Anleihenmarkt, gehandelt. Die Kurse von Anleihen steigen und fallen in Abhängigkeit von verschiedenen wirtschaftlichen und monetären Bedingungen in einer Volkswirtschaft.
Der Anfangspreis einer Anleihe ist normalerweise ihr Nennwert, der 100 oder 1.000 US-Dollar pro Anleihe betragen kann. Der Anleihemarkt könnte die Anleihe jedoch in Abhängigkeit von einer Reihe von Faktoren unterschiedlich bewerten, darunter die wirtschaftlichen Bedingungen, das Angebot und die Nachfrage nach Anleihen, die Dauer bis zum Verfall und die Kreditqualität des Emittenten. Infolgedessen erhält ein Anleger beim Verkauf möglicherweise nicht den Nennwert der Anleihe.
Typischerweise kauft ein Anleger beispielsweise eine Anleihe zu 95 US-Dollar und erhält bei Fälligkeit den Nennwert von 100 US-Dollar. Mit anderen Worten, der Anleger hätte die Anleihe mit einem Abschlag (95 USD) auf den Nennwert (100 USD) gekauft. Anleihen mit negativer Rendite würden dazu führen, dass ein Anleger bei Fälligkeit weniger zurückerhält, was bedeutet, dass ein Anleger 102 USD für die Anleihe zahlen und bei Fälligkeit 100 USD zurückerhalten könnte. Allerdings spielt auch der Kuponsatz oder der Zinssatz der Anleihe eine Rolle, ob die Anleihe negativ rentiert.
Anleiherendite
Anleihen, die auf dem offenen Markt gehandelt werden, können effektiv eine negative Anleiherendite aufweisen, wenn der Preis der Anleihe mit einem ausreichenden Aufschlag gehandelt wird. Denken Sie daran, dass sich der Kurs einer Anleihe umgekehrt zu ihrer Rendite oder ihrem Zinssatz bewegt; je höher der Kurs einer Anleihe, desto niedriger die Rendite.
Der Grund für das inverse Verhältnis zwischen Kurs und Rendite liegt zum Teil darin, dass Anleihen festverzinsliche Anlagen sind. Anleger könnten ihre Anleihen verkaufen, wenn in den kommenden Monaten mit steigenden Zinsen zu rechnen ist, und sich später für höher verzinste Anleihen entscheiden.
Umgekehrt könnten Anleiheinvestoren Anleihen kaufen und die Kurse in die Höhe treiben, wenn sie glauben, dass die Zinsen in Zukunft sinken werden, weil bestehende festverzinsliche Anleihen einen höheren Zinssatz oder eine höhere Rendite aufweisen. Anders ausgedrückt erwarten Anleger bei steigenden Anleihekursen niedrigere Zinsen am Markt, was die Nachfrage nach bereits emittierten festverzinslichen Anleihen aufgrund ihrer höheren Renditen erhöht. Irgendwann kann der Kurs einer Anleihe so stark steigen, dass für den Käufer eine negative Rendite impliziert wird.
Warum Anleger Anleihen mit negativer Rendite kaufen
Zu den Anlegern, die am Kauf von Anleihen mit negativer Rendite interessiert sind, gehören Zentralbanken, Versicherungen und Pensionsfonds sowie Privatanleger. Es gibt jedoch verschiedene Gründe für den Kauf von Anleihen mit negativer Rendite.
Vermögensallokation und verpfändete Vermögenswerte
Viele Hedgefonds und Wertpapierfirmen, die Investmentfonds verwalten , müssen bestimmte Anforderungen erfüllen, einschließlich der Vermögensallokation. Asset Allocation bedeutet, dass die Anlagen innerhalb des Fonds einen Anteil an Anleihen haben müssen, um ein diversifiziertes Portfolio zu schaffen.
Die Allokation eines Teils eines Portfolios in Anleihen dient dazu, das Verlustrisiko aus anderen Anlagen, wie beispielsweise Aktien, zu reduzieren oder abzusichern. Infolgedessen müssen diese Fonds Anleihen besitzen, selbst wenn die finanzielle Rendite negativ ist.
Anleihen werden häufig als Sicherheiten für die Finanzierung verwendet und müssen daher unabhängig von ihrem Preis oder ihrer Rendite gehalten werden.
Währungsgewinn und Deflationsrisiko
Einige Anleger glauben, dass sie auch mit negativen Renditen noch Geld verdienen können. Ausländische Investoren könnten beispielsweise glauben, dass der Wechselkurs der Währung steigen wird, was die negative Anleiherendit ausgleichen würde.
Mit anderen Worten, ein ausländischer Investor würde seine Investition beim Kauf der Staatsanleihe in die Währung eines Landes umwandeln und beim Verkauf der Anleihe die Währung wieder in die Landeswährung des Anlegers umrechnen. Der Anleger hätte allein aus den Wechselkursschwankungen einen Gewinn oder Verlust, unabhängig von Rendite und Preis der Anleiheanlage.
Im Inland könnten Anleger mit einer Deflationsphase oder niedrigeren Preisen in der Wirtschaft rechnen, die es ihnen ermöglichen würde, Geld zu verdienen, indem sie ihre Ersparnisse zum Kauf von mehr Waren und Dienstleistungen verwenden.
Safe-Hafen-Anlagen
Anleger könnten auch an negativen Anleiherenditen interessiert sein, wenn der Verlust geringer ist als bei einer anderen Anlage. In Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit kaufen viele Anleger schnell Anleihen, weil sie als sichere Anlagen gelten. Diese Käufe werden auf dem Anleihenmarkt als Flucht in die Sicherheit bezeichnet.
Während einer solchen Zeit könnten Anleger eine Anleihe mit negativer Rendite akzeptieren, da die negative Rendite an den Aktienmärkten möglicherweise weitaus geringer ist als ein potenzieller zweistelliger prozentualer Verlust. Beispielsweise sind japanische Staatsanleihen (JGB) ein beliebter Safe-Haven-Vermögenswert für internationale Investoren und haben zeitweise eine negative Rendite gezahlt.
Beispiel für eine negative Anleiherendite
Unten sehen Sie ein Beispiel für zwei Anleihen, von denen eine zum Zeitpunkt der Fälligkeit der Anleihe Erträge erwirtschaftet, während die andere negativ verzinst ist.
Bond ABC hat die folgenden finanziellen Eigenschaften:
- Fälligkeitsdatum von vier Jahren
- Nennwert von $100
- Coupon-Zinssatz von 5%
- Anleihekurs für 105 $
Die Anleihe ABC wurde gegen eine Prämie gekauft, was bedeutet, dass der Preis von 105 US-Dollar höher war als der Nennwert von 100 US-Dollar, der bei Fälligkeit zu zahlen ist. Zu Beginn könnte die Anleihe als negativ oder als Verlust für den Anleger angesehen werden. Wir müssen jedoch den Kuponsatz der Anleihe von 5% pro Jahr oder 5 USD für den Anleger einbeziehen.
Obwohl der Anleger anfangs zusätzliche 5 US-Dollar für die Anleihe bezahlt hat, erzielen die Kuponzahlungen von 20 US-Dollar (5 US-Dollar pro Jahr für vier Jahre) einen Nettogewinn von 15 US-Dollar oder eine positive Rendite.
Anleihe XYZ hat die folgenden finanziellen Eigenschaften:
- Fälligkeitsdatum von vier Jahren
- Nennwert von $100
- Coupon-Zinssatz von 0%
- Anleihekurs für 106 $
Die Anleihe XYZ wurde ebenfalls gegen eine Prämie gekauft, was bedeutet, dass der Preis von 106 USD höher war als der Nennwert von 100 USD, der bei Fälligkeit zu zahlen ist. Der Kuponsatz der Anleihe von 0% pro Jahr führt jedoch zu einer negativen Rendite. Mit anderen Worten, wenn Anleger die Anleihe bis zur Fälligkeit halten, verlieren sie 6 US-Dollar (106 bis 100 US-Dollar).
Der Verlust von 6 USD entspricht einem prozentualen Verlust von 6%, und wenn er über die vier Jahre verteilt wird, entspricht dies einer negativen Rendite von -1,5 % (-6% / 4 Jahre) jährlich.