Nettoinventarwert pro Anteil (NCAVPS)

Was ist der Nettoinventarwert pro Anteil?

Der Net Current Asset Value per Share (NCAVPS) ist eine von Benjamin Graham entwickelte Kennzahl, um  die Attraktivität einer Aktie zu messen . NCAVPS ist eine wichtige Kennzahl für  Value-Investoren und wird berechnet, indem das Umlaufvermögen eines Unternehmens abgezogen und die Gesamtverbindlichkeiten abgezogen werden.

Graham betrachtete Vorzugsaktien als Verbindlichkeit, daher werden diese ebenfalls abgezogen. Dieser wird dann durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien geteilt. NCAV ähnelt dem Betriebskapital, aber anstatt die kurzfristigen Verbindlichkeiten vom Umlaufvermögen abzuziehen, werden die Gesamtverbindlichkeiten und die Vorzugsaktien abgezogen.

Die Formel für NCAVPS lautet:

NCAVPS = Umlaufvermögen – (Gesamtverbindlichkeiten + Vorzugsaktien) ÷ Ausstehende Aktien

Verstehen des Nettoinventarwerts pro Anteil (NCAVPS)

Bei der Untersuchung von Industrieunternehmen stellte Graham fest, dass Anleger in der Regel Vermögenswerte ignorieren und sich stattdessen auf die Gewinne konzentrieren. Graham glaubte jedoch, dass Anleger durch den Vergleich des Nettoinventarwerts pro Aktie (NCAVPS) mit dem Aktienkurs Schnäppchen finden könnten.

Im Wesentlichen ist der Nettoumlaufvermögenswert der Liquidationswert eines Unternehmens. Der Liquidationswert eines Unternehmens ist der Gesamtwert aller seiner physischen Vermögenswerte, wie Einrichtungsgegenstände, Ausrüstung, Inventar und Immobilien. Ausgeschlossen sind immaterielle Vermögenswerte wie geistiges Eigentum, Markenerkennung und Geschäfts- oder Firmenwert. Wenn ein Unternehmen seine Geschäftstätigkeit aufgeben und alle seine physischen Vermögenswerte verkaufen würde, wäre der Wert dieser Vermögenswerte der Liquidationswert des Unternehmens.

Eine Aktie, die unter dem NCAVPS gehandelt wird, ermöglicht es einem Anleger also, ein Unternehmen zu einem niedrigeren Wert als dem Wert seines Umlaufvermögens zu kaufen. Und solange das Unternehmen vernünftige Aussichten hat, werden Anleger wahrscheinlich deutlich mehr erhalten, als sie bezahlen.

Besondere Überlegungen

Neben NCAVPS empfahl Graham andere Value-Investment-Strategien, um unterbewertete Aktien zu identifizieren. Eine solche Strategie, defensive Aktienanlagen, bedeutet, dass der Anleger Aktien kauft, die stabile Erträge und Dividenden bieten, unabhängig davon, was auf dem gesamten Aktienmarkt und in der Wirtschaft passiert.

Diese „Defensive Stocks“ sind besonders attraktiv, weil sie den Anleger in Zeiten der Rezession schützen und dem Anleger ein Polster gegen Abschwung an den Märkten bieten. Beispiele für defensive Aktien finden sich häufig in den Sektoren Basiskonsumgüter, Versorger und Gesundheitswesen. Diese Aktien schneiden in einer Rezession tendenziell besser ab, da sie nicht zyklisch sind, d. h. sie sind nicht stark mit den Geschäfts- und Konjunkturzyklen korreliert.

Die Quintessenz

Laut Graham werden Anleger stark davon profitieren, wenn sie in Unternehmen investieren, deren Aktienkurse nicht mehr als 67 % ihres NCAV pro Aktie betragen. Und tatsächlich zeigte eine Studie der State University of New York, dass ein Anleger im Zeitraum von 1970 bis 1983 eine durchschnittliche Rendite von 29,4% hätte erzielen können, wenn er Aktien kaufte, die Grahams Anforderung erfüllten und sie ein Jahr lang hielt.

Graham machte jedoch deutlich, dass nicht alle Aktien, die nach der NCAVPS-Formel ausgewählt wurden, starke Renditen erzielen würden und dass Anleger bei dieser Strategie auch ihre Bestände diversifizieren sollten. Graham empfahl, mindestens 30 Aktien zu halten.