Nettoumlaufvermögenswert je Aktie (NCAVPS)

Was ist der Nettoinventarwert pro Aktie?

Der Nettoinventarwert je Aktie (NCAVPS) ist eine von Benjamin Graham erstellte Messgröße, um  die Attraktivität einer Aktie zu messen . NCAVPS ist eine wichtige Messgröße für  Value-Investoren und wird berechnet, indem das Umlaufvermögen eines Unternehmens genommen und die Gesamtverbindlichkeiten abgezogen werden.

Graham betrachtete Vorzugsaktien als Verbindlichkeit, daher werden diese ebenfalls abgezogen. Dies wird dann durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien geteilt. Der NCAV ähnelt dem Betriebskapital, aber anstatt die kurzfristigen Verbindlichkeiten vom kurzfristigen Vermögen abzuziehen, werden die gesamten Verbindlichkeiten und Vorzugsaktien abgezogen.

Die Formel für NCAVPS lautet:

NCAVPS = Umlaufvermögen – (Gesamtverbindlichkeiten + Vorzugsaktien) ÷ Ausstehende Aktien

Grundlegendes zum Nettoinventarwert je Aktie (NCAVPS)

Graham untersuchte Industrieunternehmen und stellte fest, dass Anleger in der Regel die Vermögenswerte ignorieren und sich stattdessen auf die Gewinne konzentrieren. Graham war jedoch der Ansicht, dass Anleger durch den Vergleich des Nettoinventarwerts je Aktie (NCAVPS) mit dem Aktienkurs Schnäppchen finden könnten.

Der Nettoinventarwert ist im Wesentlichen der Liquidationswert eines Unternehmens. Der Liquidationswert eines Unternehmens ist der Gesamtwert aller seiner physischen Vermögenswerte wie Einrichtungsgegenstände, Ausrüstung, Inventar und Immobilien. Davon ausgenommen sind immaterielle Vermögenswerte wie geistiges Eigentum, Markenbekanntheit und Goodwill. Wenn ein Unternehmen sein Geschäft aufgeben und alle seine physischen Vermögenswerte verkaufen würde, wäre der Wert dieser Vermögenswerte der Liquidationswert des Unternehmens.

Eine Aktie, die unter NCAVPS gehandelt wird, ermöglicht es einem Anleger, ein Unternehmen zu einem Preis zu kaufen, der unter dem Wert seines Umlaufvermögens liegt. Und solange das Unternehmen vernünftige Aussichten hat, werden Anleger wahrscheinlich wesentlich mehr erhalten, als sie bezahlen.

Besondere Überlegungen

Zusätzlich zu NCAVPS empfahl Graham andere Value-Investing-Strategien zur Identifizierung unterbewerteter Aktien. Eine solche Strategie, defensives Aktieninvestieren, bedeutet, dass der Anleger Aktien kauft, die stabile Gewinne und Dividenden liefern, unabhängig davon, was an den Aktienmärkten und in der Gesamtwirtschaft vor sich geht.

Diese „defensiven Aktien“ sind besonders attraktiv, weil sie den Anleger in Zeiten der Rezession schützen und dem Anleger ein Polster gegen Wetterabschwünge an den Märkten bieten. Beispiele für defensive Aktien finden sich häufig in den Bereichen Basiskonsumgüter, Versorger und Gesundheitswesen. Diese Aktien schneiden in einer Rezession tendenziell besser ab, da sie nicht zyklisch sind, was bedeutet, dass sie nicht stark mit den Geschäfts- und Konjunkturzyklen korrelieren.

Das Fazit

Laut Graham werden Anleger stark davon profitieren, wenn sie in Unternehmen investieren, deren Aktienkurse nicht mehr als 67% ihres NCAV pro Aktie betragen. Tatsächlich hat eine von der State University of New York durchgeführte Studie gezeigt, dass ein Investor von 1970 bis 1983 eine durchschnittliche Rendite von 29,4% hätte erzielen können, wenn er Aktien gekauft hätte, die die Anforderungen von Graham erfüllten, und diese ein Jahr lang gehalten hätte.

Graham machte jedoch klar, dass nicht alle nach der NCAVPS-Formel ausgewählten Aktien hohe Renditen erzielen würden und dass Anleger bei Verwendung dieser Strategie auch ihre Bestände diversifizieren sollten. Graham empfahl, mindestens 30 Aktien zu halten.