Nationales bestes Gebot und Angebot (NBBO)
Was ist das nationale beste Gebot und Angebot (NBBO)?
Der National Best Bid and Offer (NBBO) ist ein Quote, der den höchsten Geldkurs und den niedrigsten Briefkurs ( Angebotspreis ) eines Wertpapiers aus allen verfügbaren Börsen oder Handelsplätzen meldet. Der NBBO stellt daher den engsten zusammengesetzten Bid-Ask-Spread in einem Wertpapier dar.
Die Regulierung NMS der Securities Exchange Commission (SEC) verlangt von Brokern, beim Kauf und Verkauf von Wertpapieren für Kunden zum besten verfügbaren Brief- und Geldkurs zu handeln, und dass Broker ihren Kunden zum Zeitpunkt eines Handels mindestens den von der NBBO notierten Preis garantieren.
Die zentralen Thesen
- Der NBBO zeigt den besten verfügbaren (niedrigsten) Briefkurs und den besten verfügbaren (höchsten) Geldkurs, der Kunden von mehreren Börsen zur Verfügung steht.
- Die SEC beauftragt Makler mit Kunden von mindestens der NBBO gemäß der NMS-Verordnung.
- Es wird von CQS und UTP Quotation Data Feed berechnet und verbreitet.
- Während es sicherstellt, dass alle Anleger bei der Ausführung von Trades die bestmöglichen Preise erhalten, spiegelt NBBO möglicherweise nicht immer die aktuellsten Daten wider, was dazu führt, dass Trades möglicherweise nicht den Preiserwartungen der Anleger entsprechen.
Das nationale beste Gebot und Angebot verstehen
Der NBBO wird von Security Information Processors (SIP) im Rahmen des National Market System Plan (NMSP) berechnet und verbreitet, der zur Verarbeitung von Wertpapierpreisen verwendet wird. Für diese Aufgabe sind zwei SIPs verantwortlich. Das Consolidated Quotation System gibt den NBBO für Wertpapiere, die an der New York Stock Exchange, NY-ARCA und NY-MKT notiert sind, an, während der Unlisted Trading Privileges Quote Data Feed den NBBO für Wertpapiere liefert, die an der NASDAQ notiert sind.
Der NBBO aktualisiert sich im Laufe des Tages mit den höchsten und niedrigsten Angeboten für eine Sicherheit unter allen Börsen und Market Maker. Der niedrigste Briefkurs und der höchste Geldkurs werden im NBBO angezeigt und müssen nicht von derselben Börse kommen. Der beste Geld- und Briefkurs einer einzelnen Börse oder eines Market Makers wird als „bester Geld- und Briefkurs“ und nicht als NBBO bezeichnet. Dark Pools und andere alternative Handelssysteme erscheinen in diesen Ergebnissen möglicherweise nicht immer, da ihre Geschäfte weniger transparent sind.
Trader, die Orders ausführen möchten, die größer sind als die über das NBBO verfügbaren, sollten die „ Tiefe of Book “ -Daten einer Börse oder eines Market Makers oder Level-II Market-Maker-Bildschirme verwenden, um die anderen potenziellen Geld- und Briefkurse zu kennen, die sie zur Ausführung ihrer Order verwenden könnten.
Vorteile und Nachteile des nationalen besten Gebots und Angebots
Das NBBO hilft sicherzustellen, dass alle Anleger bei der Ausführung von Trades über ihren Broker den bestmöglichen Preis erhalten, ohne sich Gedanken über die Aggregation von Kursen von mehreren Börsen oder Market Maker machen zu müssen, bevor sie einen Trade platzieren. Dies trägt dazu bei, die Wettbewerbsbedingungen für Einzelhändler zu verbessern, die möglicherweise nicht über die Ressourcen verfügen, um immer die besten Preise an mehreren Börsen zu suchen.
Der Nachteil besteht darin, dass das NBBO-System möglicherweise nicht die aktuellsten Daten widerspiegelt, was bedeutet, dass Anleger möglicherweise nicht die Preise erhalten, die sie erwartet hatten, wenn Trades tatsächlich ausgeführt werden. Dies ist ein großes Problem für Hochfrequenzhändler (HFT), die sich auf Kurse verlassen, um ihre Strategien umzusetzen, da sie von extrem kleinen Preisänderungen beim Volumen profitieren.
Regulierung NMS ist auch wegen des schnellen Handelstempos und des Fehlens aufgezeichneter NBBO-Preise schwer durchzusetzen. Dies macht es für einen Händler schwierig zu beweisen, ob er den NBBO-Preis für einen bestimmten Handel erhalten hat oder nicht. Anleger sollten bedenken, dass die Preise in einigen Fällen veraltet sein können und dass möglicherweise nicht alle Preise widergespiegelt werden, da Dark Pools und andere alternative Handelssysteme möglicherweise keine Geld-/Briefkurse aufgeführt haben.
NBBO und Hochfrequenzhandel
Hochfrequenzhändler investieren in der Regel in spezialisierte Infrastruktur, um sich direkt mit Börsen zu verbinden und Aufträge schneller als andere Broker zu bearbeiten. Tatsächlich verlassen sie sich nicht auf SIP-Daten für ihre Kauf-/Angebotsgebote und nutzen die Latenz zwischen der Berechnung des NBBO und seiner Veröffentlichung, um Gewinne zu prägen. Neuere Forschungen haben sich darauf konzentriert, ob dies ihnen ermöglicht, andere an die Spitze zu treiben.
Laut einer Studie der University of Michigan aus dem Jahr 2014 profitierten Händler von bis zu 21 Milliarden US-Dollar, indem sie diese Latenz ausnutzten. „Indem ein HFT-Algorithmus zukünftige NBBOs antizipiert, kann er aus marktübergreifenden Disparitäten Kapital schlagen, bevor sie sich in der öffentlichen Preisnotierung widerspiegeln ein noch schnellerer Trader kann einen NBBO berechnen, um die Zukunft von NBBO zu sehen und so weiter“, schreiben die Autoren der Studie.
Beispiel für NBBO
Angenommen, ein Broker erhält die folgenden Aufträge zum Kauf von Aktien für das Unternehmen ABC:
- 200 Aktien für 1.000 US-Dollar
- 300 Aktien für 1.500 $
- 100 Aktien für 800 $
- 350 Aktien für 1.600 $
Gleichzeitig stehen folgende Verkaufspreise für die Aktie desselben Unternehmens zur Verfügung:
- 100 Aktien für 900 $
- 200 Aktien für 1.200 $
- 150 Aktien für 950 $
Der NBBO für ABC beträgt 1.600 USD/900 USD, da dies die besten Geld-/Briefpreise sind, die Händlern innerhalb der angegebenen Spanne zur Verfügung stehen.