Schmal-basierter gewichteter Durchschnitt
Was ist ein schmalbasierter gewichteter Durchschnitt?
Ein eng gefasster gewichteter Durchschnitt ist ein Verwässerungsschutz, mit dem sichergestellt wird, dass Anleger nicht benachteiligt werden, wenn Unternehmen zusätzliche Finanzierungen vornehmen oder neue Aktien ausgeben. Bei der Ermittlung des neuen gewichteten Durchschnittskurses der alten Aktien wird nur die Gesamtzahl der ausstehenden Vorzugsaktien berücksichtigt.
Die zentralen Thesen
- Ein eng gefasster gewichteter Durchschnitt ist eine Verwässerungsschutzbestimmung, die verwendet wird, um sicherzustellen, dass Anleger nicht benachteiligt werden, wenn Unternehmen neue Aktien ausgeben.
- Bei der Ermittlung des neuen, gewichteten Durchschnittskurses der alten Aktien wird nur die Gesamtzahl der ausstehenden Vorzugsaktien berücksichtigt.
- Optionen, Warrants und Aktien, die im Rahmen von Aktienanreizpools ausgegeben werden können, werden in der Regel vom eng gefassten gewichteten Durchschnitt ausgeschlossen.
- Der eng gewichtete Durchschnitt könnte Teil der ausgehandelten Bedingungen für spätere Finanzierungsrunden für ein Unternehmen sein, da mehr Aktien ausgegeben und die Bewertungen erhöht werden.
Verstehen eines engen gewichteten Durchschnitts
Eine Verwässerung tritt auf, wenn ein Unternehmen neue Aktien ausgibt, um Kapital zu beschaffen. Wenn die Anzahl der ausstehenden Aktien steigt, besitzt jeder bestehende Aktionär einen kleineren oder verwässerten Prozentsatz des Unternehmens, wodurch jede Aktie weniger wert ist.
Verwässerungsschutzbestimmungen wie ein eng gefasster gewichteter Durchschnitt helfen, dies zu verhindern. Verkauft ein Unternehmen mehr Aktien zu einem niedrigeren Preis, wird der Wandlungspreis der wandelbaren Wertpapiere durch die Verwässerungsschutzregelung nach unten angepasst. Folglich würden bestehende Investoren bei der Umwandlung mehr Aktien des Unternehmens erhalten, wodurch sie ihre ursprüngliche Beteiligung an der Gesellschaft als Prozentsatz der Aktien der Gesellschaft beibehalten könnten.
Der eng gefasste gewichtete Durchschnitt könnte ein Aspekt der ausgehandelten Bedingungen für spätere Finanzierungsrunden für eine Risikokapitalgesellschaft sein, da mehr Aktien ausgegeben werden und die Bewertungen steigen. Die Absicht besteht darin, den Eigentumsanteil, der den frühen Aktionären gewährt wurde, zu schützen, da weitere Finanzierungsrunden die Aktien weiter verwässern und ihre Beteiligung am Unternehmen möglicherweise schwächen werden.
Schmaler gewichteter Durchschnitt vs. breit basierter gewichteter Durchschnitt
Es gibt zwei Arten von gewichteten durchschnittlichen Verwässerungsschutzmaßnahmen: breitbasiert und engbasiert. Sie unterscheiden sich in den Arten von Anteilen, die sie berücksichtigen – breitbasiert, wie der Name schon sagt, umfassender als die schmalbasierende Version.
Ein breit angelegter gewichteter Durchschnitt berücksichtigt alle zuvor begebenen und derzeit in Umlauf befindlichen Aktien. Ein schmaler Basis gewichteter Durchschnitt auf der anderen Seite, nur Konten für alle konvertierbaren Vorzugsaktien oder gemeinsame ausstehende Vorzugsaktien, die für eine bestimmte Serie umgewandelt werden kann.
Optionen, Optionsscheine und Aktien, die im Rahmen von Aktienanreizpools ausgegeben werden können, werden in der Regel vom eng gefassten gewichteten Durchschnitt ausgeschlossen. Wenn das Unternehmen beispielsweise über einen Mitarbeiterbeteiligungsplan (ESOP) verfügt und frühe Mitarbeiter Optionen erhalten haben, werden diese Aktienäquivalente nicht in den gewichteten Durchschnitt einbezogen.
Die Differenz, die sich aus diesem gewichteten Durchschnitt ergibt, hängt von der relativen Preisgestaltung und Größe der verwässernden Finanzierung sowie der Gesamtzahl der ausstehenden Stamm- und Vorzugsaktien ab.
Die Auswirkung der Einbeziehung der zusätzlichen Aktien in die breit angelegte Formel verringert die Höhe der Verwässerungsschutzanpassung für Inhaber von Vorzugsaktien im Vergleich zur eng gefassten Formel. Durch die enge gewichtete Durchschnittsformel ist die Anzahl der zusätzlichen Aktien, die bei der Wandlung an die Vorzugsaktionäre ausgegeben werden, größer als die, die bei der breiten gewichteten Durchschnittsformel an die Vorzugsaktionäre ausgegeben werden.
Berechnung des schmalbasierten gewichteten Durchschnitts
Die Formel für den engen gewichteten Durchschnitt lässt sich wie folgt ausdrücken: Ausgabepreis pro Aktie für die Runde x [(Gemeinsam ausstehender Pre-Deal + Common auszugebender Betrag zum vorherigen Wandlungspreis) (Gemeinsamer ausstehender Pre-Deal + Common im Deal ausgestellt)]
In einem solchen Fall bezieht sich der ausstehende Stamm nur auf die Vorzugsaktien der Serie, die angepasst werden.
Vor- und Nachteile des schmalen gewichteten Durchschnitts
Der eng gewichtete Durchschnitt ist verständlicherweise bei frühen Anlegern beliebt, die wandelbare Vorzugsaktien halten. Manchmal verlangen bestimmte potenzielle Geldgeber sogar, dass solche Rückstellungen vor der Investition berücksichtigt werden, da sie wissen, dass in Zukunft wahrscheinlich mehrere verwässernde Finanzierungsrunden bevorstehen.
Unternehmen sind jedoch nicht immer bereit, Risikoabsicherungen für Aktien anzubieten. In vielen Fällen können sie die Gewährung von Verwässerungsschutzrechten ablehnen, um das Interesse der Anleger an späteren Finanzierungsrunden nicht zu behindern und die Chancen auf einen langfristigen Unternehmenserfolg zu erhöhen.