Schmaler gewichteter Durchschnitt
Was ist ein schmaler gewichteter Durchschnitt?
Ein eng anliegender gewichteter Durchschnitt ist eine Verwässerungsschutzregelung, mit der sichergestellt wird, dass Anleger nicht bestraft werden, wenn Unternehmen zusätzliche Finanzierungen erhalten oder neue Aktien ausgeben. Bei der Ermittlung des neuen gewichteten Durchschnittspreises für die alten Aktien wird nur die Gesamtzahl der ausstehenden Vorzugsaktien berücksichtigt.
Die zentralen Thesen
- Ein eng anliegender gewichteter Durchschnitt ist eine Anti-Verwässerungs-Bestimmung, mit der sichergestellt wird, dass Anleger nicht bestraft werden, wenn Unternehmen neue Aktien ausgeben.
- Bei der Ermittlung des neuen gewichteten Durchschnittspreises für die alten Aktien wird nur die Gesamtzahl der ausstehenden Vorzugsaktien berücksichtigt.
- Optionen, Optionsscheine und Aktien, die im Rahmen von Aktienanreizpools ausgegeben werden können, sind normalerweise vom enggewichteten gewichteten Durchschnitt ausgeschlossen.
- Der eng gewichtete Durchschnitt könnte Teil der ausgehandelten Bedingungen für spätere Finanzierungsrunden für ein Unternehmen sein, da mehr Aktien ausgegeben und die Bewertungen erhöht werden.
Einen schmalen gewichteten Durchschnitt verstehen
Eine Verwässerung tritt auf, wenn ein Unternehmen neue Aktien zur Kapitalbeschaffung ausgibt. Wenn die Anzahl der ausgegebenen Aktien steigt, besitzt jeder bestehende Aktionär einen kleineren oder verwässerten Prozentsatz des Unternehmens, wodurch jede Aktie weniger wertvoll wird.
Anti-Verdünnungs-Bestimmungen wie ein eng gefasster gewichteter Durchschnitt tragen dazu bei, dies zu verhindern. Wenn ein Unternehmen mehr Aktien zu einem niedrigeren Preis verkauft, wird der Wandlungspreis der wandelbaren Wertpapiere durch die Verwässerungsschutzbestimmung nach unten korrigiert. Infolgedessen würden bestehende Investoren bei der Umwandlung mehr Aktien des Unternehmens erhalten, wodurch sie ihre ursprüngliche Beteiligung an dem Unternehmen als Prozentsatz der Aktien des Unternehmens beibehalten könnten.
Der eng gefasste gewichtete Durchschnitt könnte ein Aspekt der ausgehandelten Bedingungen für spätere Finanzierungsrunden für eine Risikokapitalgesellschaft sein, da mehr Aktien ausgegeben werden und die Bewertungen steigen. Ziel ist es, die Eigentumsanteile zu sichern, die den frühen Aktionären gewährt wurden, da mehr Finanzierungsrunden die Aktien weiter verwässern und möglicherweise ihre Beteiligung an dem Unternehmen schwächen.
Schmaler gewichteter Durchschnitt vs. breiter gewichteter Durchschnitt
Es gibt zwei Arten von gewichteten durchschnittlichen Anti-Verdünnungs-Schutzmaßnahmen: breitbasiert und schmalbasiert. Wo sie sich unterscheiden, liegt in der Art der Aktien, die sie berücksichtigen – breitbasiert, wie der Name schon sagt, ist umfassender als die schmalbasierte Version.
Ein breit angelegter gewichteter Durchschnitt berücksichtigt alle zuvor ausgegebenen und derzeit emittierten Aktien. Ein schmaler Basis gewichteter Durchschnitt auf der anderen Seite, nur Konten für alle konvertierbaren Vorzugsaktien oder gemeinsame ausstehende Vorzugsaktien, die für eine bestimmte Serie umgewandelt werden kann.
Optionen, Optionsscheine und Aktien, die im Rahmen von Aktienanreizpools ausgegeben werden können, sind normalerweise vom enggewichteten gewichteten Durchschnitt ausgeschlossen. Wenn das Unternehmen beispielsweise über einen Mitarbeiterbeteiligungsplan (ESOP) verfügt und frühe Mitarbeiter Optionen erhalten haben, werden diese Aktienäquivalente nicht in den gewichteten Durchschnitt einbezogen.
Die Differenz, die sich aus diesem gewichteten Durchschnitt ergibt, hängt von der relativen Preisgestaltung und Größe der verwässernden Finanzierung sowie der Gesamtzahl der ausstehenden Stamm- und Vorzugsaktien ab.
Die Auswirkung der Aufnahme der zusätzlichen Anteile in die Formel auf breiter Basis verringert das Ausmaß der Verwässerungsschutzanpassung, die den Inhabern von Vorzugsaktien im Vergleich zur Formel auf enger Basis gewährt wird. Durch die eng gefasste gewichtete Durchschnittsformel ist die Anzahl der zusätzlichen Aktien, die bei der Umwandlung an Inhaber von Vorzugsaktien ausgegeben werden, größer als die Anzahl, die an Inhaber von Vorzugsaktien unter Verwendung der breit angelegten gewichteten Durchschnittsformel ausgegeben wird.
Berechnung des schmalen gewichteten Durchschnitts
Die Formel für den engbasierten gewichteten Durchschnitt kann wie folgt ausgedrückt werden: Ausgabepreis je Aktie für die Runde x [(Gemeinsamer ausstehender Pre-Deal + Gemeinsamer Ausgabepreis für den zum vorherigen Wandlungspreis erhöhten Betrag) ÷ (Gemeinsamer ausstehender Pre-Deal + Gemeinsamer Preis) im Deal ausgestellt)]
In einem solchen Fall bezieht sich der gemeinsame Umlauf nur auf die Vorzugsaktien aus der Serie, die angepasst werden.
Vor- und Nachteile des schmalen gewichteten Durchschnitts
Der eng gewichtete Durchschnitt ist verständlicherweise bei frühen Anlegern beliebt, die wandelbare Vorzugsaktien halten. Zuweilen könnten bestimmte potenzielle Geldgeber sogar verlangen, dass solche Rückstellungen vor der Anlage aufgenommen werden, da sie sich bewusst sind, dass in Zukunft wahrscheinlich mehrere verwässernde Finanzierungsrunden bevorstehen werden.
Unternehmen sind jedoch nicht immer bereit, einen Risikoschutz für Aktien anzubieten. In vielen Fällen lehnen sie es möglicherweise ab, Verwässerungsschutzrechte zu gewähren, um das Interesse der Anleger an späteren Finanzierungsrunden nicht zu beeinträchtigen und die Chancen zu erhöhen, den langfristigen Erfolg eines Unternehmens zu fördern.