Nackter Anruf
Was ist ein nackter Anruf?
Ein nackter Call ist eine Optionsstrategie, bei der ein Anleger Call-Optionen auf dem freien Markt schreibt (verkauft) , ohne das zugrunde liegende Wertpapier zu besitzen.
Diese Strategie, die manchmal auch als ungedeckter Call oder nicht abgesicherter Short-Call bezeichnet wird, steht im Gegensatz zu einer gedeckten Call Strategie, bei der der Anleger das zugrunde liegende Wertpapier besitzt , auf das die Call-Optionen geschrieben werden. Ein Naked Call kann mit einem Naked Put verglichen werden.
Die zentralen Thesen
- Ein Naked Call liegt vor, wenn eine Call-Option selbst (ungedeckt) ohne Gegenpositionen verkauft wird.
- Wenn Call-Optionen verkauft werden, profitiert der Verkäufer, wenn der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers sinkt.
- Ein Naked Call hat ein begrenztes Aufwärtsgewinnpotenzial und theoretisch unbegrenztes Verlustpotenzial.
- Die Gewinnschwelle eines nackten Calls für den Schreiber ist der Ausübungspreis zuzüglich der erhaltenen Prämie.
Naked Calls verstehen
Ein Naked Call gibt einem Anleger die Möglichkeit, Prämieneinnahmen zu erzielen, ohne das zugrunde liegende Wertpapier direkt zu verkaufen. Im Wesentlichen ist die erhaltene Prämie das alleinige Motiv, eine ungedeckte Call-Option zu schreiben.
Es ist von Natur aus riskant, da es ein begrenztes Gewinnpotenzial nach oben und theoretisch ein unbegrenztes Verlustpotenzial nach unten gibt. Tatsächlich ist der maximale Gewinn die Prämie, die der Optionsschreiber im Voraus erhält und die normalerweise seinem Konto gutgeschrieben wird. Das Ziel für den Autor ist es also, dass die Option wertlos abläuft.
Der maximale Verlust ist jedoch theoretisch unbegrenzt, da es keine Obergrenze dafür gibt, wie hoch der Kurs des Basiswerts steigen kann. In der Praxis wird der Verkäufer der Optionen sie jedoch wahrscheinlich weit zurückkaufen, bevor der Preis des Basiswerts aufgrund seiner Risikotoleranz und Stop-Loss Einstellungen zu weit über den Ausübungspreis steigt.
Angesichts des unbegrenzten Risikopotenzials dieser Strategie sind die Margin Anforderungen verständlicherweise ziemlich hoch.
Ein Verkäufer von Call-Optionen möchte daher, dass der Basiswert sinkt, damit er bei wertlosem Verfall die volle Prämie kassieren kann. Wenn der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers jedoch stattdessen steigt, müssen sie die Aktie möglicherweise zu einem Preis weit unter dem Marktpreis verkaufen, da der Optionskäufer möglicherweise beschließt, sein Recht zum Kauf des Wertpapiers auszuüben – das heißt, er wäre beauftragt, die Aktie zu verkaufen.
Besondere Überlegungen
Der Break-Even-Punkt für den Stillhalter wird berechnet, indem die erhaltene Optionsprämie zum Ausübungspreis des verkauften Calls addiert wird.
Ein Anstieg der impliziten Volatilität ist für den Stillhalter nicht erwünscht, da auch die Wahrscheinlichkeit steigt, dass die Option im Geld (ITM) ist und somit ausgeübt wird. Da der Optionsschreiber möchte, dass der Naked Call aus dem Geld (OTM) ausläuft, wird sich der Zeitablauf oder der Zeitverfall positiv auf diese Strategie auswirken.
Aufgrund des damit verbundenen Risikos sollten nur erfahrene Anleger, die fest davon überzeugt sind, dass der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers fallen oder unverändert bleiben wird, diese fortschrittliche Strategie anwenden. Die Margin-Anforderungen sind bei dieser Strategie aufgrund der Neigung zu unbefristeten Verlusten oft sehr hoch, und der Anleger kann bei Überschreitung der Margin-Grenzen gezwungen sein, Aktien vor Ablauf am freien Markt zu kaufen.
Der Vorteil der Strategie besteht darin, dass der Anleger Einnahmen in Form von Prämien erhalten kann, ohne viel Anfangskapital bereitzustellen.
Naked Calls verwenden
Auch hier besteht ein erhebliches Verlustrisiko beim Schreiben ungedeckter Anrufe. Anleger, die jedoch fest davon überzeugt sind, dass der Kurs des zugrunde liegenden Wertpapiers, in der Regel eine Aktie, fallen oder gleich bleiben wird, können Call-Optionen schreiben, um die Prämie zu verdienen. Wenn die Aktie zwischen dem Zeitpunkt des Schreibens der Optionen und ihrem Ablaufdatum unter dem Ausübungspreis bleibt, behält der Optionsschreiber die gesamte Prämie abzüglich Provisionen.
Steigt der Kurs der Aktie hingegen bis zum Ablaufdatum der Optionen über den Ausübungspreis, so kann der Käufer der Optionen vom Verkäufer die Lieferung von Aktien der zugrunde liegenden Aktie verlangen. Der Optionsverkäufer muss dann in den freien Markt gehen und diese Aktien zum Marktpreis kaufen, um sie zum Optionsausübungspreis an den Optionskäufer zu verkaufen.
Wenn beispielsweise der Ausübungspreis zum Zeitpunkt der Ausübung des Optionskontrakts 60 US-Dollar beträgt und der Offenmarktpreis der Aktie 65 US-Dollar beträgt, erleidet der Optionsverkäufer einen Verlust von 5 US-Dollar pro Aktie abzüglich der erhaltenen Prämie.
Beispiel
Die eingenommene Prämie wird den Verlust der Aktie etwas ausgleichen, aber der potenzielle Verlust kann immer noch sehr groß sein. Nehmen wir zum Beispiel an, ein Investor dachte, der starke Bullenlauf für Amazon.com sei vorbei, als er sich im März 2017 schließlich bei 852 USD pro Aktie eingependelt hat.
Der Investor schrieb eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 865 USD und einer Verfallzeit im Mai 2017. Nach einer kurzen Pause setzte die Aktie jedoch ihre Rallye fort und erreichte Mitte Mai mit Verfallsdatum 966 USD.
Die potenzielle Verbindlichkeit war der Ausübungspreis von 966 US-Dollar abzüglich des Ausübungspreises von 865 US-Dollar, was 101 US-Dollar pro Aktie ergab. Dies wird durch die zu Beginn gesammelte Prämie ausgeglichen.