Mehrfachkomprimierung
Was ist Mehrfachkomprimierung?
Multiple Compression ist ein Effekt, der auftritt, wenn die Gewinne eines Unternehmens steigen, sich jedoch der Aktienkurs nicht als Reaktion darauf bewegt. Das Ergebnis ist, dass seine Kursmultiplikatoren, wie das KGV, reduziert werden, da der Nenner steigt, während der Zähler gleich bleibt, obwohl mit dem Unternehmen grundsätzlich nichts falsch sein kann.
Die Komprimierung des Vielfachen eines Unternehmens kann als in Frage gestellte Unternehmensbewertung oder als Änderung der Anlegererwartungen interpretiert werden.
Die zentralen Thesen
- Multiple Compression tritt auf, wenn der finanzielle Multiple eines Unternehmens sinkt, was oft eine Änderung der Anlegererwartungen darstellt.
- Multiplikatoren wie das KGV werden verwendet, um die relative Bewertung eines Unternehmens auf dem Markt zu analysieren.
- Eine Mehrfachkompression kann auftreten, wenn die Aktienkurse fallen, während die Gewinne gleich bleiben, oder wenn die Aktienkurse gleich bleiben, während die Gewinne steigen.
Verständnis der Mehrfachkomprimierung
Ein Kursmultiplikator ist ein Verhältnis, das den Aktienkurs eines Unternehmens in Verbindung mit einer bestimmten Finanzkennzahl pro Aktie für eine Momentaufnahme der relativen Bewertung verwendet. Der Aktienkurs wird dann durch eine gewählte Kennzahl pro Aktie geteilt, um ein Verhältnis zu bilden. In Bezug auf einen grundlegenden Preis Multiples können Anleger den Marktwert der Aktien des Unternehmens bewerten Metrik, wie Gewinn, Cash Flow oder Buchwert ( P / B ). Kompression tritt auf, wenn diese Vielfachen schrumpfen.
Multiples basieren auf mehreren Faktoren, vor allem aber auf den zukünftigen Erwartungen eines Unternehmens. Wenn ein Unternehmen beispielsweise mit einem KGV von 50 handelt, bedeutet dies, dass Anleger für jeden Gewinn von 1 USD 50 USD Eigenkapital zahlen. Im Allgemeinen würde ein Investor einen so hohen Multiplikator nur in der Erwartung zahlen, dass das Unternehmen deutlich schneller wächst als seine Konkurrenten oder der Aktienmarkt im Allgemeinen.
Wenn sich die Wachstumsraten des Unternehmens verlangsamen, könnten Investoren beginnen, an seinen Wachstumsaussichten zu zweifeln und daher keine so teure Prämie wie früher zahlen. Erwartungen hinsichtlich der Zukunftsaussichten können zunichte gemacht werden, wenn ein Unternehmen Gewinne verfehlt oder eine negative Forward Guidance abgibt.
Beispiel für Mehrfachkomprimierung
Im obigen Fall beginnt unser hypothetisches Unternehmen mit einem KGV von 50. Das Unternehmen könnte eine Mehrfachkompression erfahren, wenn es Gewinne veröffentlicht, die das Doppelte des vorherigen Gewinns pro Aktie (EPS) betragen. Inzwischen bleibt der Aktienkurs gleich. Das KGV wird damit auf 25 gesenkt, obwohl sich das Ergebnis verbessert hat. Bei gleichem Gewinn in US-Dollar würde dies bedeuten, dass der relative Wert der Aktie halbiert wurde (25/50 = 1/2).
Nehmen Sie alternativ an, dass das Unternehmen Gewinne veröffentlicht, die genau den vorherigen Gewinnen entsprechen, der Aktienkurs jedoch um 50% fällt. Das Ergebnis wäre das gleiche in Bezug auf das KGV. Dies zeigt, wie der Aktienkurs sinken könnte, wenn die Gewinne gleich bleiben.