Die bekanntesten Leveraged Buyouts

Ein  Leveraged Buyout bezieht sich auf den Erwerb oder die Übernahme eines Unternehmens, bei dem ein erheblicher Geldbetrag aufgenommen wird, um die Anschaffungskosten zu decken. Leveraged Buyouts, im Volksmund als LBOs bekannt, werden häufig von Private-Equity-Firmen durchgeführt. Da das Unternehmen, das den Kauf tätigt, fast 90% des Transaktionswerts finanzieren kann, sind große Akquisitionen möglich, selbst wenn der Erwerber  wenig Kapital zur Verfügung hat.

Als Sicherheit für die Kreditaufnahme dient in der Regel das Vermögen der Zielgesellschaft. Sobald der Deal abgeschlossen ist, hilft der zukünftige Cashflow des neu erworbenen Unternehmens, die Schulden zurückzuzahlen. In einigen Fällen wird die Schuld durch den Verkauf von Vermögenswerten des erworbenen Unternehmens zurückgezahlt. Solche Geschäfte erweisen sich dann als profitabel, wenn die vom übernommenen Unternehmen erwirtschaftete Rendite die Fremdkapitalkosten überwiegt. (Weitere Informationen finden Sie unter: „ Leveraged Buyout-Szenarien verstehen “)

Leveraged Buyouts erlebten in den 1980er Jahren eine enorme Popularität, denen in den 1990er Jahren eine Flaute folgte. Anfang der 2000er Jahre belebte sich die Aktivität dank der niedrigen  Zinsen, der Verfügbarkeit von Fremdfinanzierungen und der einfachen Kreditvergabe wieder.

Einige bekannte Private-Equity Firmen im Geschäft mit LBOs sind Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR ), Blackstone Group LP (NYSE: BX ), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG ), Texas Pacific Group (TPG Capital ), Bain Capital und Goldman Sachs Private Equity.

Hier sind sieben der größten und bekanntesten Leveraged Buyouts aller Zeiten ( in keiner bestimmten Reihenfolge ):

Alltel Corp

Alltel wurde 2007 von Goldman Sachs (GS ) und der Texas Pacific Group (TPG Capital) für rund 27,5 Milliarden US-Dollarhandverlesen. Der Leveraged Buyout von Alltel, dem damals fünftgrößten Mobilfunkanbieter, war der größte Buyout im US-Telekommunikationsbereich. Alltel wurde als eines der bestgeführten Unternehmen eingestuft und damit als attraktives Ziel angesehen. Goldman Sachs und die Texas Pacific Group hielten Alltel nicht lange und verkauften es an Verizon Wireless, ein Joint Venture zwischen Vodafone (NASDAQ:VOD ) und Verizon Communications (NYSE:VZ ).3

HCA Healthcare Inc(NYSE: HCA)

Die 1968 gegründete Hospital Corporation of America wurde von HCA-Gründer Dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital und Merrill Lynch Global Private Equity übernommen. Die 2006 angekündigte Transaktion beinhaltete eine vollständige Transaktion Kosten von 33 Milliarden US-Dollar und ist damit der größte Buyout-Deal dieser Zeit.5 Hospital Corporation of America, einfach als HCA Healthcare Inc bekannt, ging Öffentlichkeit im Jahr 2011 und ist an der New Yorker Börse (noch einmal NYSE ). Bemerkenswert ist, dass Merrill Lynch Global Private Equity von der Bank of America Corporation als Folge der Übernahme von Merrill Lynch & Co. Inc. im Januar 2009 übernommen wurde.

TXU Corp

Die Bekanntgabe des Plans zum Erwerb des texanischen Energieunternehmens TXU Corp, jetzt Energy Future Holdings Corp., wurde 2007 von einer Gruppe von Private-Equity-Gesellschaften bekannt gegeben. Die 45-Milliarden-Dollar-Übernahme machte es zum größten Buyout in der Geschichte. Der Leveraged Buyout von TXU wurde als riesig angesehen. Der Deal sah so vielversprechend aus, dass er sogar Investmentbanken wie Citigroup (C ) und Lehman Brothers dazu verleitete, zusammen mit Kohlberg Kravis Roberts & Co, der Texas Pacific Group (TPG Capital) und Goldman Sachs Teil des Deals zu sein.

First Data Corp

Der Leveraged Buyout von First Data Corp im Jahr 2007 durch Kohlberg Kravis Roberts & Co ist immer noch einer der größten Private-Equity-Technologie-Deals. Die Transaktion wurde mit einer daran befestigten Bestimmung, der sogenannten „ Go-Shop-Periode “, durchgeführt, die es einem Unternehmen ermöglichte, für einen Zeitraum von 50 Tagen andere Vorschläge einzuholen. Die Transaktion im Wert von 29 Milliarden US-Dollar umfasste Kosten für gesperrte Aktien, Aktienoptionen und Schulden.8 First Data Corp ist ein führendes Unternehmen für die Verarbeitung elektronischer Übergangslösungen. Im Jahr 2014 half Kohlberg Kravis Roberts & Co dem Zahlungsverarbeitungsunternehmen, seine Schuldenlast durch eine Privatplatzierung in Höhe von 3,5 Milliarden US-Dollar zu reduzieren.

Harrah’s Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)

Die Übernahme von Harrah’s Entertainment im Jahr 2006 ist eine der größten Private-Equity-Akquisitionen in der Glücksspielbranche. Das größte Casinounternehmen nahm das Übernahmeangebot von zwei Private-Equity-Gesellschaften, Apollo Global Management (NYSE:APO ) und Texas Pacific Group (TPG Capital) für 27,8 Milliarden US-Dollar (einschließlich Schulden von 10,7 Milliarden US-Dollar) an. Das Unternehmen hat seinen Namen 2010 von Harrah’s Entertainment Inc in Caesars Entertainment Corp geändert, wobei Harrah’s als eine seiner Marken weitergeführt wird.

Equity Büroimmobilien

Den Buyout des Equity Office Properties Trust gewann die Blackstone Group LP (NYSE:BX ) nach einem Bieterwettbewerb mit dem Vornado Realty Trust (NYSE:VNO ). Der Wettbewerb zwang Blackstone dazu, sein Angebot von 48,50 USD pro Aktie auf 55,5 USD pro Aktie zu erhöhen.13 Equity Office Properties Trust hatte das ursprüngliche Angebot von Blackstone in Höhe von 48,5 USD pro Aktie angenommen, bevor Vornado sein Angebot von 52 USD pro Aktie unterbreitete, was einen Bieterkrieg zwischen ihnen auslöste. Die Gesamttransaktionskosten des Deals beliefen sich auf 39 Milliarden US-Dollar, was ihn zu einem der größten Leveraged Buyouts zählt.

RJR Nabisco

Der Buyout von RJR Nabisco ist die größte, umstrittenste, feindseligste und aggressivste Übernahme in der Geschichte der Private-Equity-Branche. RJR Nabisco Inc, ein Tabak- und Lebensmittelriese, wurde Ende der 80er Jahre nach einem harten Übernahmekampf für 25 Milliarden Dollar von Kohlberg Kravis Roberts & Co. gekauft. Der Unternehmenswert der Transaktion wurde damals auf 31 Milliarden US-Dollar geschätzt, was heute etwa 65 Milliarden US-Dollar entspricht. Das „Deal-Drama“ um die Übernahme war so stark, dass es in einem Buch (und einem Film) mit dem Titel The Barbarians at the Gate festgehalten wurde . (Weiterführende Literatur, siehe: „ Unternehmenskleptokratie bei RJR Nabisco “)

Endeffekt

Einige der anderen prominenten Leveraged Buyouts der Vergangenheit sind Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: Management-Buyouts ), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, im Volksmund bekannt als Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL ) und Alliance Boots PLC. Obwohl die meisten dieser Deals wertmäßig groß sind, waren nur einige wenige Erfolgsgeschichten.