Hypothekenzuweisungen
Was sind Hypothekenzuweisungen?
Hypothekenzuteilungen sind ein Schritt bei der Abwicklung von noch anzukündigenden hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS), die auf dem Sekundärmarkt gehandelt werden. Bei der Abtretung teilt der Verkäufer dem Käufer die genauen Angaben zu den Darlehen mit, die den zugrunde liegenden Pool des MBS bilden.
Die zentralen Thesen
- Die Hypothekenallokation bezieht sich auf einen Schritt in einem noch anzukündigenden hypothekenbesicherten Wertpapier (MBS).
- In diesem Schritt informiert der Verkäufer des MBS den Käufer über alle Details der zugrunde liegenden Hypotheken, aus denen der MBS besteht.
- Der Hypothekenallokationsprozess findet auf dem Sekundärmarkt für gehandelte hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) statt.
- Zum Zeitpunkt der Ausführung des Handels sind weder dem Käufer noch dem Verkäufer die zugrunde liegenden Hypotheken in einem MBS bekannt; Dies soll den Handel und die Liquidität sicherstellen.
- Der Verkäufer muss dem Käufer zwei Tage vor der Abwicklung des Geschäfts bis 15:00 Uhr alle zugrunde liegenden Hypothekendetails mitteilen
- Die Abweichung zwischen dem geschätzten Wert der zugrunde liegenden Kredite und der endgültigen Zuteilung der zugrunde liegenden Kredite hat einen Beschränkungswert von 0,01 % des Handelspreises.
Grundlegendes zu Hypothekenzuweisungen
Mortgage-Backed Securities (MBS) sind finanzielle Wertpapiere, die durch das Zusammenlegen mehrerer Hypotheken zu einem neu verpackten Wertpapier und den Verkauf an einen Investor geschaffen werden. Der Käufer eines MBS erhält eine Einnahmequelle aus den Zinszahlungen der Hausbesitzer für diese Hypotheken.
Wenn ein MBS auf dem Sekundärmarkt gehandelt wird, sind die zugrunde liegenden Hypotheken, aus denen ein bestimmter MBS besteht, nicht bekannt. Die Hypothekenzuweisung ist der Prozess, bei dem ein Verkäufer eines hypothekenbesicherten Wertpapiers (MBS) die Hypotheken, aus denen sich der noch zu meldende (TBA) MBS zusammensetzt, zu einem bestimmten Datum und zu einer bestimmten Uhrzeit aufführt.
Hypothekenvergabeprozess
Wenn sich Käufer und Verkäufer auf einen TBA-Handel einigen, stimmen sie grundsätzlich den Vertragsbedingungen zu. Die Parteien vereinbaren den Emittenten, die Laufzeit, den Kupon, den Preis und die Nennbeträge der gehandelten Wertpapiere. Über diese Kriterien hinaus gelten die zugrunde liegenden Darlehen als austauschbar. Das bedeutet auch, dass Käufer und Verkäufer sich der Qualität der zugrunde liegenden Hypotheken im MBS nicht bewusst sind.
Diese Austauschbarkeit erleichtert den Handel und die Liquidität auf dem Sekundärmarkt. Käufer und Verkäufer vereinbaren auch den Tag der Abwicklung des Handels. Der Verkäufer muss dem Käufer zwei Tage vor dem Abwicklungstag, bis 15:00 Uhr, den genauen Hypothekenpool mitteilen, der in der MBS enthalten ist. Die Zuordnung bestimmter Hypotheken zum gehandelten Wertpapier erfolgt in diesem Zeitraum vor der Lieferung, was als Hypothekenzuweisung bezeichnet wird.
Ungefähr 90 % der hypothekenbesicherten Wertpapiere von Ginnie Mae werden auf dem TBA-Marktplatz gehandelt. Damit ist er der wichtigste Sekundärmarkt für Hypothekenpapiere. Beim Handelsvolumen mit festverzinslichen Wertpapieren steht er nach dem US-Treasury-Markt an zweiter Stelle und unterliegt der Regulierung durch die Security Industry/Financial Market Association (SIFMA).
Richtlinien zur Hypothekenzuweisung und Handel ohne TBA
Der Wert von TBA-Geschäften ist zum Zeitpunkt der Ausführung nicht bekannt und wird stattdessen geschätzt. Daher unterliegt die endgültige Zuteilung von Hypotheken einer Abweichung zwischen dem tatsächlichen Betrag und dem geschätzten Betrag. Es gibt eine Abweichungsbeschränkung durch die Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA). Diese Beschränkung ist ein Mittel, um die Austauschbarkeit der zugrunde liegenden Hypotheken zu gewährleisten und beträgt 0,01% des Handelspreises.
Die Hypotheken, die am Erfüllungstag geliefert werden, müssen das vereinbarte Geschäft im Rahmen dieser Anforderung erfüllen. In der Vergangenheit waren die Varianzbeschränkungen nachsichtiger und boten Händlern eine Arbitragemöglichkeit bei der Vergabe von Hypotheken zum Zeitpunkt der Mitteilung. Da die SIFMA ihre Abweichungstoleranzen verschärft hat, ist dies seltener. Fortschrittliche Software hat es Händlern ermöglicht, strengere Varianzrichtlinien einzuhalten.
Händler, die den Zuteilungsprozess vermeiden möchten, haben die Möglichkeit, Nicht-TBA-Geschäfte im spezifischen Poolmarkt zu platzieren. Bei diesen Transaktionen vereinbaren Käufer und Verkäufer den Handel mit bestimmten Hypothekenpools, und es ist keine spätere Zuordnung erforderlich. Die auf diesem Markt verkauften Kredite gehören in der Regel zu Klassen, die nicht der SIFMA-Definition von Standardkrediten entsprechen. Darunter können zinsgebundene Darlehen, 40-jährige Hypotheken oder variabel verzinsliche Hypotheken (ARMs) sein.
Beispiel für eine Hypothekenvergabe
Mary beschließt, Peter ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) zu verkaufen, und Peter beschließt, es zu kaufen. Beide sind sich einig, dass der Verkauf am Dienstag stattfinden wird. Wenn der Verkauf ausgeführt wird, kennen weder Mary noch Peter die Arten von Hypotheken, aus denen sich die MBS zusammensetzt. Die Standardabwicklung ist T+3, was bedeutet, dass der Handel am Freitag abgerechnet wird. Gemäß der zweitägigen Regel setzt sich Mary am Mittwoch vor 15 Uhr mit Peter in Verbindung und teilt ihm die Hypothekenzuweisungen mit, die er erhalten wird, wenn der Handel am Freitag abgewickelt wird.