So funktioniert die Geldmarktabsicherung - KamilTaylan.blog
8 Juni 2021 17:47

So funktioniert die Geldmarktabsicherung

Eine Geldmarktabsicherung ist eine Technik zur Absicherung von Fremdwährungsrisiken über den Geldmarkt, den Finanzmarkt, auf dem hochliquide und kurzfristige Instrumente wie Schatzwechsel, Bankakzepte und Commercial Paper gehandelt werden.

Da es eine Reihe von Möglichkeiten, wie Devisentermingeschäfte ist, Futures und Optionen zur Absicherung von Fremdwährungsrisiken, wird die Geldmarkt Absicherung kann nicht die kostengünstigste oder bequeme Möglichkeit für große Unternehmen und Institutionen wie Risiko abzusichern. Für Privatanleger oder kleine Unternehmen, die das Währungsrisiko absichern möchten, ist die Geldmarktabsicherung jedoch eine Möglichkeit, sich gegen Währungsschwankungen abzusichern, ohne den Terminmarkt zu nutzen oder einen Terminkontrakt abzuschließen.

Devisenterminkurse

Lassen Sie uns zunächst einige grundlegende Konzepte in Bezug auf Devisenterminkurse betrachten, da dies für das Verständnis der Feinheiten der Geldmarktabsicherung unerlässlich ist.

Eine Devisenkurs ist lediglich die Devisenkassa (Referenz-) Rate für eingestellte Zinsdifferenz. Das Prinzip der „ Covered Interest Rate Parity “ besagt, dass Devisenterminkurse die Zinsdifferenz zwischen den zugrunde liegenden Ländern des Währungspaares berücksichtigen sollten, andernfalls würde eine Arbitragemöglichkeit bestehen.

Nehmen wir beispielsweise an, dass US-Banken einen einjährigen Zinssatz für Einlagen in US-Dollar (USD) von 1,5 % und kanadische Banken einen Zinssatz von 2,5 % für Einlagen in kanadischen Dollar (CAD) anbieten. Obwohl US-Investoren aufgrund der höheren Einlagenzinsen versucht sein könnten, ihr Geld in kanadische Dollar umzutauschen und diese Gelder in CAD-Einlagen anzulegen, sind sie offensichtlich einem Währungsrisiko ausgesetzt. Wenn sie dieses Währungsrisiko auf dem Terminmarkt durch den Kauf von US-Dollar ein Jahr nach vorne absichern möchten, sieht die gedeckte Zinsparität vor, dass die Kosten einer solchen Absicherung der Zinsdifferenz von 1% zwischen den USA und Kanada entsprechen.

Wir können dieses Beispiel noch einen Schritt weiter gehen, um den einjährigen Terminkurs für dieses Währungspaar zu berechnen. Wenn der aktuelle Wechselkurs (Kassakurs) 1 USD = 1,10 CAD beträgt, sollte basierend auf der gedeckten Zinsparität 1 USD als Einlage zu 1,5% nach einem Jahr 1,10 CAD zu 2,5% entsprechen. Somit würde es wie folgt dargestellt:

1 USD (1 + 0,015) = 1,10 CAD (1 + 0,025) oder 1,015 USD = 1,1275 CAD

Der einjährige Terminkurs lautet daher:

1 US-Dollar = 1,1275 C$ ÷ 1,015 = 1,110837 C$

Beachten Sie, dass die Währung mit dem niedrigeren Zinssatz immer mit einem Terminaufschlag auf die Währung mit dem höheren Zinssatz gehandelt wird. In diesem Fall wird der US-Dollar (die Währung mit dem niedrigeren Zinssatz) mit einem Terminaufschlag gegenüber dem kanadischen Dollar (der Währung mit dem höheren Zinssatz) gehandelt, was bedeutet, dass jeder US-Dollar mehr kanadische Dollar (genauer 1.110837) pro Jahr von jetzt, verglichen mit dem Kassakurs von 1,10.

Geldmarktabsicherung

Die Geldmarktabsicherung funktioniert ähnlich wie ein Devisentermingeschäft, jedoch mit einigen Optimierungen, wie die Beispiele im nächsten Abschnitt zeigen.

Fremdwährungsrisiken können entweder aufgrund von Transaktionsrisiken (dh aufgrund erwarteter Forderungen oder fälliger Zahlungen in Fremdwährung) oder Translationsrisiken entstehen, die dadurch entstehen, dass Vermögenswerte oder Schulden auf eine Fremdwährung lauten. Übersetzungen sind für große Unternehmen ein viel größeres Problem als für kleine Unternehmen und Privatanleger. Die Geldmarktabsicherung ist nicht die optimale Methode zur Absicherung des Translationsrisikos – da die Einrichtung komplizierter ist als die Verwendung eines Outright Forwards oder einer Option –, kann jedoch effektiv zur Absicherung von Transaktionsrisiken eingesetzt werden.

Wird nach einem definierten Zeitraum eine Fremdwährungsforderung erwartet und soll das Währungsrisiko über den Geldmarkt abgesichert werden, wären folgende Schritte erforderlich:

  1. Leihen Sie sich die Fremdwährung in Höhe des Barwertes der Forderung. Warum der Barwert? Denn der Fremdwährungskredit zuzüglich der darauf entfallenden Zinsen sollte genau der Höhe der Forderung entsprechen.
  2. Konvertieren Sie die Fremdwährung zum Kassakurs in die Landeswährung.
  3. Hinterlegen Sie die Landeswährung zum aktuellen Zinssatz.
  4. Bei Eintritt der Fremdwährungsforderung tilgen Sie das Fremdwährungsdarlehen (aus Schritt 1) ​​zuzüglich Zinsen.

Auch wenn eine Fremdwährungszahlung nach einem definierten Zeitraum zu leisten ist, sind zur Absicherung des Währungsrisikos über den Geldmarkt folgende Schritte zu unternehmen:

  1. Leihen Sie sich die Landeswährung in Höhe des Barwertes der Zahlung.
  2. Konvertieren Sie die Landeswährung zum Kassakurs in die Fremdwährung.
  3. Legen Sie diesen Fremdwährungsbetrag auf die Einzahlung.
  4. Wenn die Fremdwährungseinlage fällig ist, nehmen Sie die Zahlung vor.

Beachten Sie, dass das Unternehmen, das eine Geldmarktabsicherung entwickelt, möglicherweise bereits über die in Schritt 1 oben aufgeführten Mittel verfügt und diese möglicherweise nicht aufnehmen muss, jedoch Opportunitätskosten mit der Verwendung dieser Mittel verbunden sind. Die Geldmarktabsicherung berücksichtigt diese Kosten und ermöglicht so einen Vergleich von Äpfeln zu Äpfeln mit Terminkursen, die, wie bereits erwähnt, auf Zinsdifferenzen basieren.

Praktische Beispiele für Geldmarktabsicherung

Beispiel 1: Stellen Sie sich ein kleines kanadisches Unternehmen vor, das Waren an einen US-amerikanischen Kunden exportiert hat und erwartet, in einem Jahr 50.000 US-Dollar zu erhalten. Der kanadische CEO hält den aktuellen Wechselkurs von 1 US-Dollar = 1,10 C US-Dollar für günstig und möchte ihn festhalten, da er glaubt, dass der kanadische Dollar im kommenden Jahr aufwerten könnte (was zu weniger kanadischen Dollar für den US-Dollar führen würde) Ausfuhrerlöse, wenn sie in einem Jahr eingehen). Das kanadische Unternehmen kann sich ein Jahr lang zu 1,75 % US-Dollar leihen und kann für Einlagen in kanadischen Dollar jährlich 2,5 % erhalten.

Aus Sicht des kanadischen Unternehmens ist die Landeswährung der Kanadische Dollar und die Fremdwährung der US-Dollar. So wird die Geldmarktabsicherung aufgebaut.

  1. Das kanadische Unternehmen leiht sich den Barwert der US-Dollar-Forderung (dh 50.000 US-Dollar, diskontiert mit dem US-Dollar-Leitzins von 1,75 %) = 50.000 US-Dollar / (1.0175) = 49.140,05 US-Dollar. Nach einem Jahr würde die Kreditsumme inklusive Zinsen in Höhe von 1,75 % exakt 50.000 US-Dollar betragen.
  2. Der Betrag von 49.104,15 USD wird zum Kassakurs von 1,10 in kanadische Dollar umgerechnet, um 54.054,05 CAD zu erhalten.
  3. Der kanadische Dollarbetrag wird zu 2,5% eingezahlt, so dass der Fälligkeitsbetrag (nach einem Jahr) = 54.054,05 C$ x (1,025) = 55.405,41 C$ ist.
  4. Nach Eingang der Exportzahlung nutzt das kanadische Unternehmen diese zur Rückzahlung des US-Dollar-Darlehens in Höhe von 50.000 US-Dollar. Da es C $ 55,405.41 für diesen US – Dollar – Betrag erhielt, ist es wirkungsvoll in verriegelten einjährigen Forward Rate = C $ 55,405.41 / US $ 50.000 oder US $ 1 = C $ 1,108108

Beachten Sie, dass das gleiche Ergebnis hätte erzielt werden können, wenn das Unternehmen einen Terminkurs verwendet hätte. Wie im vorherigen Abschnitt gezeigt, wäre der Terminkurs wie folgt berechnet worden:

1 US$ (1 + 0,0175) = 1,10 CAD (1 + 0,025); oder 1,0175 USD = 1,1275 CAD; oder US$1 = C$1.108108

Warum sollte das kanadische Unternehmen die Geldmarktabsicherung anstelle eines direkten Terminkontrakts verwenden? Mögliche Gründe könnten sein, dass das Unternehmen zu klein ist, um eine Devisentermingeschäftsfazilität von seinem Bankier zu erhalten, oder dass es keinen wettbewerbsfähigen Terminkurs erhalten hat und stattdessen beschlossen hat, eine Geldmarktabsicherung zu strukturieren.

Beispiel 2: Angenommen, Sie leben in den USA und beabsichtigen, Ihre Familie in sechs Monaten in den lang ersehnten Europaurlaub mitzunehmen. Sie schätzen den Urlaub auf etwa 10.000 Euro und planen, die Rechnung mit einer Leistungsprämie zu begleichen, die Sie in sechs Monaten erwarten. Der aktuelle EUR-Kassakurs beträgt 1,35, aber Sie befürchten, dass der Euro in sechs Monaten auf 1,40 gegenüber dem USD oder sogar höher steigen könnte, was die Kosten für Ihren Urlaub um etwa 500 USD oder 4% erhöhen würde.

Sie entscheiden sich daher für den Aufbau einer Geldmarktabsicherung, d.h. Sie können sich sechs Monate lang US-Dollar (Ihre Landeswährung) zu einem Jahreszins von 1,75 % leihen und erhalten auf sechsmonatige EUR-Einlagen Zinsen zu einem Jahreszins von 1,00 %. So würde das aussehen:

  1. Leihen Sie sich US-Dollar in Höhe des Barwerts der Zahlung oder 9.950,25 EUR (dh 10.000 EUR / [1 + (0,01/2]). Beachten Sie, dass wir 1 % durch 2 teilen, um ein halbes Jahr oder sechs Monate widerzuspiegeln. Bei einem Kassakurs von 1,35 entspricht dies einer Kreditsumme von 13.432,84 US-Dollar.
  2. Wandeln Sie diesen USD-Betrag zum Kassakurs von 1,35 in Euro um, was ab Schritt 1 9.950,25 EUR beträgt.
  3. Ort EUR 9,950.25 auf Kaution an der 1% Jahresrate für sechs Monate. Bei Fälligkeit der Kaution in sechs Monaten, pünktlich zu Ihrem Urlaub, erhalten Sie damit genau 10.000 Euro.
  4. Der Gesamtrückzahlungsbetrag des US$-Darlehens einschließlich Zinsen (1,75 % Jahreszins für sechs Monate) beträgt US$ 13.550,37 nach sechs Monaten. Jetzt müssen Sie nur noch hoffen, dass Sie einen Leistungsbonus von mindestens diesem Betrag erhalten, um den Kredit zurückzuzahlen.

Durch die Geldmarktabsicherung haben Sie sich effektiv einen Sechsmonats-Terminkurs von 1,355037 (dh 13.550,37 USD / 10.000 EUR) gesichert. Beachten Sie, dass Sie mit einem Devisentermingeschäft zum gleichen Ergebnis hätten kommen können, das wie folgt berechnet worden wäre:

1 EUR (1 + (0,01/2)) = 1,35 USD (1 + (0,0175/2)) oder 1,005 EUR = 1,3618125 USD oder 1 EUR = 1,355037 USD.

Geldmarktabsicherungsanwendungen

  • Die Geldmarktabsicherung kann effektiv für Währungen eingesetzt werden, bei denen Terminkontrakte nicht ohne weiteres verfügbar sind, wie z. B. exotische Währungen oder solche, die nicht weit verbreitet sind.
  • Diese Absicherungstechnik eignet sich auch für kleine Unternehmen, die keinen Zugang zum Devisenterminmarkt haben, wie bereits erwähnt.
  • Die Geldmarktabsicherung eignet sich besonders für kleinere Kapitalbeträge, bei denen jemand eine Währungsabsicherung benötigt, aber nicht bereit ist, Futures oder Devisenoptionen einzusetzen.

Vor- und Nachteile der Geldmarktabsicherung

  • Die Geldmarktabsicherung legt wie ein Termingeschäft den Wechselkurs für ein zukünftiges Geschäft fest. Dies kann je nach Währungsschwankungen bis zum Transaktionsdatum gut oder schlecht sein. Im vorherigen Beispiel der Festsetzung des Euro-Kurses würden Sie sich zum Beispiel schlau fühlen, wenn der Euro bis zum Urlaub beispielsweise bei 1,40 gehandelt würde (da Sie einen Kurs von 1,3550 festgelegt hatten), aber weniger, wenn er auf 1,30 gefallen wäre.
  • Die Geldmarktabsicherung kann betrags- und termingenau angepasst werden. Obwohl dieser Anpassungsgrad auch bei Devisentermingeschäften verfügbar ist, ist der Terminmarkt nicht für jeden leicht zugänglich.
  • Die Geldmarktabsicherung ist komplizierter als normale Devisentermingeschäfte, da es sich um eine schrittweise Dekonstruktion der letzteren handelt. Es kann daher für die Absicherung gelegentlicher oder einmaliger Transaktionen geeignet sein, da es jedoch mehrere verschiedene Schritte umfasst, kann es für häufige Transaktionen zu umständlich sein.
  • Auch bei der Umsetzung einer Geldmarktabsicherung kann es logistische Zwänge geben. So ist es beispielsweise mühsam, einen erheblichen Kreditbetrag zu arrangieren und Fremdwährungen als Einlage zu hinterlegen, und die tatsächlichen Kurse, die bei der Geldmarktabsicherung verwendet werden, können erheblich von den Großhandelskursen abweichen, die für Devisentermingeschäfte verwendet werden.

Die Quintessenz

Die Geldmarktabsicherung ist eine wirksame Alternative zu anderen Absicherungsinstrumenten wie Forwards und Futures, um das Währungsrisiko zu mindern. Es ist auch relativ einfach einzurichten, da eine der einzigen Anforderungen darin besteht, Bankkonten in verschiedenen Währungen zu haben. Diese Absicherungstechnik ist jedoch aufgrund ihrer Anzahl von Schritten schwieriger und ihre Wirksamkeit kann auch durch logistische Zwänge sowie durch tatsächliche Zinssätze, die von den institutionellen Zinssätzen abweichen, beeinträchtigt werden. Aus diesen Gründen kann die Geldmarktabsicherung am besten für gelegentliche oder einmalige Transaktionen geeignet sein.

 

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