Wie die Geldmarktabsicherung funktioniert

Eine Geldmarktabsicherung ist eine Technik zur Absicherung des Wechselkursrisikos über den Geldmarkt, den Finanzmarkt, an dem hochliquide und kurzfristige Instrumente wie Schatzwechsel, Bankakzeptanzen und Commercial Paper gehandelt werden.

Da es eine Reihe von Möglichkeiten gibt, wie z. B. Devisentermingeschäfte, Futures und Optionen zur Absicherung des Wechselkursrisikos, ist die Geldmarktabsicherung für große Unternehmen und Institute möglicherweise nicht die kostengünstigste oder bequemste Möglichkeit, dieses Risiko abzusichern. Für Privatanleger oder kleine Unternehmen, die das Währungsrisiko absichern möchten, ist die Geldmarktabsicherung jedoch eine Möglichkeit, sich vor Währungsschwankungen zu schützen, ohne den Terminmarkt zu nutzen oder einen Terminkontrakt abzuschließen.

Devisenterminkurse

Lassen Sie uns zunächst einige grundlegende Konzepte in Bezug auf Devisenterminkurse überprüfen, da dies wichtig ist, um die Feinheiten der Geldmarktabsicherung zu verstehen.

Eine Devisenkurs ist lediglich die Devisenkassa (Referenz-) Rate für eingestellte Zinsdifferenz. Das Prinzip der „ Covered Interest Rate Parity “ besagt, dass Devisenterminkurse die Zinsdifferenz zwischen den zugrunde liegenden Ländern des Währungspaars berücksichtigen sollten, da sonst eine Arbitrage-Möglichkeit besteht.

Angenommen, US-Banken bieten einen einjährigen Zinssatz für Einlagen in US-Dollar (USD) von 1,5% und kanadische Banken einen Zinssatz von 2,5% für Einlagen in kanadischen Dollar (CAD) an. Obwohl US-amerikanische Anleger aufgrund ihrer höheren Einlagensätze möglicherweise versucht sind, ihr Geld in kanadische Dollar umzurechnen und diese Mittel in CAD-Einlagen zu investieren, sind sie offensichtlich einem Währungsrisiko ausgesetzt. Wenn sie dieses Währungsrisiko auf dem Terminmarkt durch den Kauf von US-Dollar ein Jahr nach vorne absichern möchten, sieht die gedeckte Zinsparität vor, dass die Kosten einer solchen Absicherung der 1% igen Zinsdifferenz zwischen den USA und Kanada entsprechen.

Wir können dieses Beispiel noch einen Schritt weiter gehen, um den einjährigen Terminkurs für dieses Währungspaar zu berechnen. Wenn der aktuelle Wechselkurs (Kassakurs) 1 USD = 1,10 CAD beträgt, sollte auf der Grundlage der gedeckten Zinsparität 1 USD, der bei 1,5% hinterlegt ist, nach einem Jahr 1,10 CAD bei 2,5% entsprechen. Somit würde es gezeigt werden als:

US $ 1 (1 + 0,015) = C $ 1,10 (1 + 0,025) oder US $ 1,015 = C $ 1,1275

Und der einjährige Terminkurs lautet daher:

US $ 1 = C $ 1,1275 ÷ 1,015 = C $ 1,110837

Beachten Sie, dass die Währung mit dem niedrigeren Zinssatz immer mit einer Forward-Prämie auf die Währung mit dem höheren Zinssatz gehandelt wird. In diesem Fall wird der US-Dollar (die Währung mit dem niedrigeren Zinssatz) mit einer Forward-Prämie gegenüber dem kanadischen Dollar (der Währung mit dem höheren Zinssatz) gehandelt, was bedeutet, dass jeder US-Dollar pro Jahr mehr kanadische Dollar (genauer gesagt 1.110837) abruft jetzt verglichen mit dem Kassakurs von 1,10.

Geldmarktabsicherung

Die Geldmarktabsicherung funktioniert ähnlich wie eine Terminbörse, jedoch mit einigen Änderungen, wie die Beispiele im nächsten Abschnitt zeigen.

Das Wechselkursrisiko kann entweder aufgrund eines Transaktionsrisikos (dh aufgrund erwarteter Forderungen oder fälliger Zahlungen in Fremdwährung) oder eines Umrechnungsrisikos entstehen, das dadurch entsteht, dass Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten auf eine Fremdwährung lauten. Das Übersetzungsrisiko ist für große Unternehmen ein viel größeres Problem als für kleine Unternehmen und Privatanleger. Die Geldmarktabsicherung ist nicht der optimale Weg zur Absicherung des Umrechnungsrisikos – da die Einrichtung komplizierter ist als die Verwendung eines direkten Termingeschäfts oder einer Option , kann jedoch effektiv zur Absicherung des Transaktionsrisikos eingesetzt werden.

Wenn eine Fremdwährungsforderung nach einem festgelegten Zeitraum erwartet wird und das Währungsrisiko über den Geldmarkt abgesichert werden soll, wären folgende Schritte erforderlich:

1. Leihen Sie sich die Fremdwährung in Höhe des Barwerts der Forderung aus. Warum der Barwert? Denn das Fremdwährungsdarlehen zuzüglich der Zinsen sollte genau dem Betrag der Forderung entsprechen.
2. Konvertieren Sie die Fremdwährung zum Kassakurs in die Landeswährung.
3. Hinterlegen Sie die Landeswährung zum geltenden Zinssatz.
4. Wenn die Fremdwährungsforderung eingeht, tilgen Sie das Fremdwährungsdarlehen (ab Schritt 1) ​​zuzüglich Zinsen zurück.

Wenn eine Fremdwährungszahlung nach einem festgelegten Zeitraum erfolgen muss, müssen die folgenden Schritte unternommen werden, um das Währungsrisiko über den Geldmarkt abzusichern:

1. Leihen Sie die Landeswährung in einem Betrag aus, der dem Barwert der Zahlung entspricht.
2. Konvertieren Sie die Landeswährung zum Kassakurs in die Fremdwährung.
3. Legen Sie diesen Fremdwährungsbetrag auf Kaution.
4. Wenn die Fremdwährungseinlage fällig wird, leisten Sie die Zahlung.

Beachten Sie, dass das Unternehmen, das eine Geldmarktabsicherung entwickelt, möglicherweise bereits über die in Schritt 1 oben gezeigten Mittel verfügt und diese möglicherweise nicht ausleihen muss. Die Verwendung dieser Mittel ist jedoch mit Opportunitätskosten verbunden. Die Geldmarktabsicherung berücksichtigt diese Kosten und ermöglicht so einen Vergleich von Äpfeln zu Äpfeln mit Terminkursen, die, wie bereits erwähnt, auf Zinsdifferenzen beruhen.

Praktische Beispiele für Geldmarktabsicherungen

Beispiel 1: Stellen Sie sich ein kleines kanadisches Unternehmen vor, das Waren an einen US-Kunden exportiert hat und erwartet, in einem Jahr 50.000 US-Dollar zu erhalten. Der kanadische CEO sieht den aktuellen Wechselkurs von 1 USD = 1,10 CAD als günstig an und möchte ihn festhalten, da er der Ansicht ist, dass der kanadische Dollar im kommenden Jahr an Wert gewinnen könnte (was zu weniger kanadischen Dollar für den US-Dollar führen würde Exporterlös nach Eingang in einem Jahr). Das kanadische Unternehmen kann ein Jahr lang Kredite in Höhe von 1,75% aufnehmen und 2,5% pro Jahr für Einlagen in kanadischen Dollar erhalten.

Aus Sicht des kanadischen Unternehmens ist die Landeswährung der kanadische Dollar und die Fremdwährung der US-Dollar. So wird die Geldmarktabsicherung eingerichtet.

1. Das kanadische Unternehmen leiht sich den Barwert der US-Dollar-Forderung aus (dh 50.000 US-Dollar, abgezinst mit einem Fremdkapitalzinssatz von 1,75%) = 50.000 US-Dollar / (1.0175) = 49.140,05 US-Dollar. Nach einem Jahr würde der Darlehensbetrag einschließlich Zinsen in Höhe von 1,75% genau 50.000 USD betragen.
2. Der Betrag von 49.104,15 US-Dollar wird zum Kassakurs von 1,10 in kanadische Dollar umgerechnet, um 54.054,05 CAD zu erhalten.
3. Der kanadische Dollarbetrag wird zu 2,5% hinterlegt, so dass der Fälligkeitsbetrag (nach einem Jahr) = 54.054,05 CAD x (1,025) = 55.405,41 CAD beträgt.
4. Wenn die Exportzahlung eingegangen ist, verwendet das kanadische Unternehmen sie zur Rückzahlung des US-Dollar-Darlehens in Höhe von 50.000 US-Dollar. Da es C $ 55,405.41 für diesen US – Dollar – Betrag erhielt, ist es wirkungsvoll in verriegelten einjährigen Forward Rate = C $ 55,405.41 / US $ 50.000 oder US $ 1 = C $ 1,108108

Beachten Sie, dass das gleiche Ergebnis hätte erzielt werden können, wenn das Unternehmen einen Terminkurs verwendet hätte. Wie im vorherigen Abschnitt gezeigt, wäre der Terminkurs wie folgt berechnet worden:

US $ 1 (1 + 0,0175) = C $ 1,10 (1 + 0,025); oder US $ 1,0175 = C $ 1,1275; oder US $ 1 = C $ 1.108108

Warum sollte das kanadische Unternehmen die Geldmarktabsicherung anstelle eines direkten Terminkontrakts verwenden? Mögliche Gründe könnten sein, dass das Unternehmen zu klein ist, um von seinem Bankier eine Termingeschäftsfazilität zu erhalten, oder dass es keinen wettbewerbsfähigen Terminkurs erhalten hat und stattdessen beschlossen hat, eine Geldmarktabsicherung zu strukturieren.

Beispiel 2: Angenommen, Sie leben in den USA und beabsichtigen, Ihre Familie in sechs Monaten in den lang erwarteten europäischen Urlaub mitzunehmen. Sie schätzen, dass der Urlaub etwa 10.000 EUR kosten wird, und planen, die Rechnung mit einem Leistungsbonus zu bezahlen, den Sie voraussichtlichin sechs Monaten erhalten. Der aktuelle EUR-Kassakurs beträgt 1,35, aber Sie befürchten, dass der Euro in sechs Monaten auf 1,40 USD oder sogar höher steigen könnte, was die Kosten Ihres Urlaubs um etwa 500 USD oder 4% erhöhen würde.

Aus diesem Grund entscheiden Sie sich für eine Geldmarktabsicherung. Dies bedeutet, dass Sie sechs Monate lang US-Dollar (Ihre Landeswährung) zu einem jährlichen Zinssatz von 1,75% ausleihen und auf sechsmonatige EUR-Einlagen einen jährlichen Zinssatz von 1,00% erhalten können. So würde das aussehen:

1. Leihen Sie sich US-Dollar in Höhe des Barwerts der Zahlung oder 9.950,25 EUR (dh 10.000 EUR / [1 + (0,01 / 2])) aus. Beachten Sie, dass wir 1% durch 2 teilen, um ein halbes Jahr oder sechs Monate widerzuspiegeln. Dies ist die Kreditlaufzeit. Bei einem Kassakurs von 1,35 ergibt sich ein Kreditbetrag von 13.432,84 USD.
2. Wandeln Sie diesen USD-Betrag zum Kassakurs von 1,35 in Euro um, der ab Schritt 1 9.950,25 EUR beträgt.
3. Ort EUR 9,950.25 auf Kaution an der 1% Jahresrate für sechs Monate. Dies ergibt genau 10.000 EUR, wenn die Anzahlung in sechs Monaten, rechtzeitig für Ihren Urlaub, fällig wird.
4. Der Gesamtbetrag der Rückzahlung des US-Dollar-Darlehens einschließlich Zinsen (1,75% Jahreszinssatz für sechs Monate) beträgt nach sechs Monaten 13.550,37 US-Dollar. Jetzt müssen Sie nur noch hoffen, dass Sie einen Leistungsbonus von mindestens diesem Betrag erhalten, um den Kredit zurückzuzahlen.

Durch die Verwendung der Geldmarktabsicherung haben Sie effektiv einen sechsmonatigen Terminkurs von 1,355037 (dh USD 13.550,37 / EUR 10.000) festgelegt. Beachten Sie, dass Sie zu demselben Ergebnis hätten kommen können, wenn Sie einen Devisentermingeschäft verwendet hätten, das wie folgt berechnet worden wäre:

EUR 1 (1 + (0,01 / 2)) = USD 1,35 (1 + (0,0175 / 2)) oder EUR 1,005 = USD 1,3618125 oder EUR 1 = USD 1,355037.

Money Market Hedge-Anwendungen

• Die Geldmarktabsicherung kann effektiv für Währungen eingesetzt werden, bei denen Terminkontrakte nicht ohne weiteres verfügbar sind, z. B. für exotische Währungen oder solche, die nicht weit verbreitet sind.
• Diese Absicherungstechnik eignet sich auch für kleine Unternehmen, die, wie bereits erwähnt, keinen Zugang zum Devisentermingeschäft haben.
• Die Geldmarktabsicherung eignet sich besonders für kleinere Kapitalbeträge, bei denen jemand eine Währungsabsicherung benötigt, aber nicht bereit ist, Futures oder Währungsoptionen zu verwenden.

Vor- und Nachteile der Geldmarktabsicherung

• Die Geldmarktabsicherung legt wie ein Terminkontrakt den Wechselkurs für eine zukünftige Transaktion fest. Dies kann je nach Währungsschwankung bis zum Transaktionsdatum gut oder schlecht sein. Im vorherigen Beispiel für die Festsetzung des Euro-Kurses würden Sie sich beispielsweise schlau fühlen, wenn der Euro zum Zeitpunkt des Urlaubs beispielsweise bei 1,40 gehandelt würde (da Sie einen Kurs von 1,3550 festgelegt hatten), aber weniger, wenn er auf 1,30 gefallen wäre.
• Die Geldmarktabsicherung kann an genaue Beträge und Daten angepasst werden. Obwohl dieser Grad der Anpassung auch in Devisentermingeschäften verfügbar ist, ist der Terminmarkt nicht für jedermann zugänglich.
• Die Geldmarktabsicherung ist komplizierter als reguläre Devisentermingeschäfte, da es sich um eine schrittweise Dekonstruktion der letzteren handelt. Es kann daher zur Absicherung gelegentlicher oder einmaliger Transaktionen geeignet sein, aber da es eine Reihe unterschiedlicher Schritte umfasst, kann es für häufige Transaktionen zu umständlich sein.
• Es kann auch logistische Einschränkungen bei der Implementierung einer Geldmarktabsicherung geben. Zum Beispiel ist es umständlich, einen erheblichen Kreditbetrag zu arrangieren und Fremdwährungen zu hinterlegen, und die tatsächlichen Zinssätze, die für die Geldmarktabsicherung verwendet werden, können erheblich von den Großhandelssätzen abweichen, die zur Preisgestaltung von Devisentermingeschäften verwendet werden.

Das Fazit

Die Geldmarktabsicherung ist eine wirksame Alternative zu anderen Absicherungsinstrumenten wie Terminkontrakten und Futures, um das Währungsrisiko zu mindern. Es ist auch relativ einfach einzurichten, da eine der einzigen Anforderungen darin besteht, Bankkonten in verschiedenen Währungen zu haben. Diese Absicherungstechnik ist jedoch aufgrund ihrer Anzahl von Schritten schwieriger und ihre Wirksamkeit kann auch durch logistische Einschränkungen sowie durch tatsächliche Zinssätze, die sich von den institutionellen Zinssätzen unterscheiden, beeinträchtigt werden. Aus diesen Gründen eignet sich die Geldmarktabsicherung möglicherweise am besten für gelegentliche oder einmalige Transaktionen.