Erweiterter Optionshandel: Der modifizierte Butterfly-Spread

Die Mehrheit der Personen, die mit Optionen handeln, fängt damit an, Calls und Puts zu kaufen, um eine Market-Timing-Entscheidung zu nutzen, oder vielleicht gedeckte Calls zu schreiben, um Einnahmen zu erzielen. Interessanterweise ist es umso wahrscheinlicher, dass ein Trader, je länger ein Trader im Optionshandelsspiel verweilt, von diesen beiden grundlegendsten Strategien abweicht und in Strategien eintaucht, die einzigartige Möglichkeiten bieten.

Eine Strategie, die bei erfahrenen Optionshändlern sehr beliebt ist, ist als Butterfly Spread bekannt. Diese Strategie ermöglicht es einem Trader, einen Trade mit hoher Gewinnwahrscheinlichkeit, hohem Gewinnpotenzial und begrenztem Risiko einzugehen.

Der grundlegende Schmetterlingsaufstrich

Bevor wir uns die modifizierte Version des Schmetterlingsaufstrichs ansehen, lassen Sie uns einen kurzen Überblick über den grundlegenden Schmetterlingsaufstrich geben. Der Basisschmetterling kann über Calls eingegeben oder in einem Verhältnis von 1 zu 2 zu 1 gesetzt werden. Dies bedeutet, dass ein Trader, der Calls verwendet, einen Call zu einem bestimmten Ausübungspreis kauft, zwei Calls mit einem höheren Ausübungspreis verkauft und einen weiteren Call mit einem noch höheren Ausübungspreis kaufen. Bei der Verwendung von Puts kauft ein Trader einen Put zu einem bestimmten Ausübungspreis, verkauft zwei Puts zu einem niedrigeren Ausübungspreis und kauft einen weiteren Put zu einem noch niedrigeren Ausübungspreis. Normalerweise liegt der Ausübungspreis der verkauften Option nahe dem tatsächlichen Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers, während die anderen Ausübungspreise über und unter dem aktuellen Preis liegen. Dadurch entsteht ein „neutraler“ Trade, bei dem der Trader Geld verdient, wenn das zugrunde liegende Wertpapier innerhalb einer bestimmten Preisspanne über und unter dem aktuellen Preis bleibt. Der Basis-Butterfly kann jedoch auch als direktionaler Handel verwendet werden, indem zwei oder mehr der Ausübungspreise deutlich über dem aktuellen Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers liegen.

Abbildung 1 zeigt die Risikokurven für einen Standard Schmetterlings-Spread am Geld oder neutral. Abbildung 2 zeigt die Risikokurven für einen Butterfly-Spread aus dem Geld mit Call-Optionen.

Quelle: Optionetics Platinum

Quelle: Optionetics Platinum

Die beiden in den Abbildungen 1 und 2 dargestellten Standard-Butterfly-Trades weisen ein relativ geringes und festes Dollar-Risiko, ein breites Gewinnpotenzial und die Möglichkeit einer hohen Rendite auf.

Der modifizierte Schmetterling

Der modifizierte Schmetterlingsaufstrich unterscheidet sich in mehreren wichtigen Punkten vom grundlegenden Schmetterlingsaufstrich:

1. Puts werden gehandelt, um einen bullischen Handel zu schaffen, und Calls werden gehandelt, um einen bärischen Handel zu schaffen.
2. Die Optionen werden nicht im Verhältnis 1: 2: 1 gehandelt, sondern im Verhältnis 1: 3: 2.
3. Im Gegensatz zu einem einfachen Butterfly, der zwei Break-Even-Preise und eine Reihe von Gewinnpotenzialen hat, hat der modifizierte Butterfly nur einen Break-Even-Preis, der normalerweise aus dem Geld ist. Dies schafft ein Polster für den Händler.
4. Ein Nachteil des modifizierten Butterfly gegenüber dem Standard-Butterfly: Während der Standard-Butterfly-Spread fast immer ein günstiges Risiko-Risiko-Verhältnis beinhaltet, birgt der modifizierte Butterfly-Spread fast immer ein großes Dollarrisiko im Vergleich zum maximalen Gewinnpotenzial. Die einzige Einschränkung besteht hier natürlich darin, dass bei einer korrekten Eingabe eines modifizierten Butterfly-Spreads das zugrunde liegende Wertpapier sich weit bewegen müsste, um den Bereich des maximal möglichen Verlusts zu erreichen. Dies gibt aufmerksamen Händlern viel Handlungsspielraum, bevor das Worst-Case-Szenario eintritt.

Abbildung 3 zeigt die Risikokurven für einen modifizierten Schmetterlingsaufstrich. Das zugrunde liegende Wertpapier wird bei 194,34 USD pro Aktie gehandelt. Dieser Handel beinhaltet:

• Kauf eines Puts mit einem Ausübungspreis von 195
• Verkauf von drei 190 Ausübungspreis-Puts
• Kauf von zwei 175 Ausübungspreis-Puts

Quelle: Optionetics Platinum

Als Faustregel gilt, vier bis sechs Wochen vor Ablauf der Option einen modifizierten Butterfly einzugeben. Daher hat jede der Optionen in diesem Beispiel noch 42 Tage (oder sechs Wochen) bis zum Ablauf.

Beachten Sie die einzigartige Konstruktion dieses Handels. Ein Put am Geld (Ausübungspreis 195) wird gekauft, drei Puts zu einem um fünf Punkte niedrigeren Ausübungspreis (Ausübungspreis 190) verkauft und zwei weitere Puts zu einem um 20 Punkte niedrigeren Ausübungspreis (Ausübungspreis 175) gekauft ).

Bei diesem Handel sind einige wichtige Dinge zu beachten:

1. Der aktuelle Kurs der zugrunde liegenden Aktie beträgt 194,34.
2. Der Break – even – Preis ist 184,91. Mit anderen Worten, es gibt 9,57 Punkte (4,9%) Abwärtsschutz. Solange das zugrunde liegende Wertpapier etwas anderes tut, als 4,9% oder mehr zu verlieren, wird dieser Trade einen Gewinn ausweisen.
3. Das maximale Risiko beträgt 1.982 US-Dollar. Dies entspricht auch der Kapitalmenge, die ein Händler aufbringen müsste, um in den Handel einzusteigen. Glücklicherweise würde diese Verlustgröße nur realisiert werden, wenn der Händler diese Position bis zum Ablauf halten würde und die zugrunde liegende Aktie zu diesem Zeitpunkt mit 175 USD pro Aktie oder weniger gehandelt würde.
4. Das maximale Gewinnpotenzial für diesen Trade beträgt 1.018 USD. Wenn dies erreicht würde, würde dies einer Rendite von 51 % der Investition entsprechen. Realistisch gesehen wäre der einzige Weg, diesen Gewinn zu erzielen, wenn das zugrunde liegende Wertpapier am Tag des Verfalls der Option bei genau 190 USD pro Aktie schloss.
5. Das Gewinnpotential beträgt 518 USD bei einem Aktienkurs über 195 USD – 26% in sechs Wochen.

Wichtige Kriterien, die bei der Auswahl einer modifizierten Butterfly-Spread zu berücksichtigen sind

Die drei wichtigsten Kriterien, die bei der Betrachtung einer modifizierten Schmetterlingsverbreitung zu berücksichtigen sind, sind:

1. Maximales Dollarrisiko
2. Erwarteter prozentualer Return on Investment
3. Gewinnwahrscheinlichkeit

Leider gibt es keine optimale Formel, um diese drei Schlüsselkriterien miteinander zu verweben, so dass immer eine gewisse Interpretation seitens des Händlers erforderlich ist. Einige bevorzugen möglicherweise eine höhere potenzielle Rendite, während andere mehr Wert auf die Gewinnwahrscheinlichkeit legen. Außerdem haben verschiedene Trader unterschiedliche Risikotoleranzstufen. Ebenso sind Trader mit größeren Konten besser in der Lage, Trades mit einem höheren maximalen Verlustpotenzial zu akzeptieren als Trader mit kleineren Konten.

Jeder potenzielle Trade hat seinen eigenen einzigartigen Satz von Belohnungs-Risiko-Kriterien. Zum Beispiel könnte ein Trader, der zwei mögliche Trades in Betracht zieht, feststellen, dass ein Trade eine Gewinnwahrscheinlichkeit von 60 % und eine erwartete Rendite von 25 % hat, während der andere eine Gewinnwahrscheinlichkeit von 80 %, aber eine erwartete Rendite von nur 12 % hat.. In diesem Fall muss der Trader entscheiden, ob er mehr Wert auf die potenzielle Rendite oder die Gewinnwahrscheinlichkeit legt. Auch wenn ein Trade einen viel höheren maximalen Risiko-/Kapitalbedarf hat als der andere, muss dies ebenfalls berücksichtigt werden.

Die Quintessenz

Optionen bieten Tradern ein hohes Maß an Flexibilität, um eine Position mit einzigartigen Rendite-Risiko-Eigenschaften aufzubauen. Der modifizierte Schmetterlingsaufstrich passt in diesen Bereich. Alarmierte Trader, die wissen, wonach sie suchen müssen und die bereit und in der Lage sind, bei Bedarf zu handeln, um einen Trade anzupassen oder einen Verlust zu reduzieren, können möglicherweise viele modifizierte Butterfly-Möglichkeiten mit hoher Wahrscheinlichkeit finden.