Theorie der Veruntreuung

Was ist die Theorie der Veruntreuung?

Die Theorie der Veruntreuung postuliert, dass eine Person, die Insiderinformationen beim Handel mit Wertpapieren verwendet, Wertpapierbetrug  gegen die Informationsquelle begangen hat . In den Vereinigten Staaten wird eine Person, die nach der Theorie der Veruntreuung schuldig ist, wahrscheinlich wegen Insiderhandels verurteilt.

Obwohl es nicht ausdrücklich durch die US-Wertpapiergesetze verboten ist, gilt Insiderhandel als unter das Verbot betrügerischer Handelspraktiken fallend und ist daher illegal, wenn er unter Verwendung wesentlicher nicht öffentlicher Informationen begangen wird.

Die Theorie der Veruntreuung verstehen

Die Theorie der Veruntreuung unterscheidet sich von der klassischen Theorie des  Insiderhandels. Nach der klassischen Theorie ist eine Person, die kein Insider ist, aber von wesentlichen nichtöffentlichen Informationen erfährt   und diese für den Handel verwendet, nicht des Insiderhandels schuldig.

Die klassische Theorie verlangt, dass die Person, die des Insiderhandels beschuldigt wird, ein tatsächlicher Insider ist – ein leitender Angestellter oder Angestellter des Unternehmens, dessen Wertpapiere sie kaufen oder verkaufen. Nach dieser Theorie schuldet nur der Unternehmensinsider dem Unternehmen und seinen Aktionären eine treuhänderische Pflicht, die Wertpapiere des Unternehmens nicht unter Verwendung wesentlicher nicht öffentlicher Informationen zu kaufen oder zu verkaufen. Der Außenseiter, der auf einige wesentliche nicht-öffentliche Informationen trifft, schuldet diese treuhänderische Pflicht nicht und kann sich nicht des Insiderhandels schuldig machen.

Gemäß der Theorie der Veruntreuung darf ein Außenstehender, der auf einige wesentliche nicht-öffentliche Informationen eines Unternehmens stößt, diese Informationen jedoch nicht für den Handel verwenden, da er der Quelle der Informationen eine treuhänderische Pflicht schuldet. Die Theorie der Veruntreuung soll die Wertpapiermärkte vor Außenstehenden schützen, die Zugang zu vertraulichen Unternehmensinformationen haben, aber keine Treuepflicht gegenüber dem Unternehmen oder seinen Aktionären haben.

Beispiel für eine Veruntreuungstheorie

Die Theorie der Veruntreuung gewann an Bedeutung bei der Verurteilung von James H. O’Hagan durch den Obersten Gerichtshof. O’Hagan war ein Anwalt, der aufgrund von Insiderinformationen  bezüglich eines  Übernahmeangebots  für Pillsburygehandelt hat .Die Vereinigten Staaten gegen O’Hagan waren ein Wendepunkt für die Theorie.

Ein typisches Beispiel für die Anwendbarkeit der Veruntreuungstheorie auf den Insiderhandel ist der Fall von Carl Reiter, einem Immobilienentwickler in den 1980er Jahren. Reiter spielte gerade mit Freunden Golf, als ihm einer dieser Freunde riet, Aktien der Drogeriekette Revco Drug Stores zu kaufen. Der Freund meinte, er habe Insiderwissen über eine bevorstehende Fusion, die für Investoren profitabel wäre. Reiter folgte dem Rat seines Freundes, kaufte Aktien im Wert von einigen tausend Dollar und kassierte zwei Monate später aus (er hatte einen Gewinn von 2.625 Dollar gemacht, als sich der Tipp des Freundes als richtig herausstellte).

Als Immobilienentwickler ohne persönliche Beteiligung an der Firma Revco setzte Reiter sein Leben fort und merkte nicht, dass er amillegalen Insiderhandel teilgenommen hatte. Reiter war jedoch nicht die einzige Person auf dem Golfplatz an diesem Tag und nicht die einzige, die dem Trinkgeld folgte. Zwei Jahre später wurden Reiter und seine Freunde des Insiderhandels nach der Theorie der Veruntreuung angeklagt. Sie waren selbst keine Insider gewesen, aber sie hatten Informationen von jemandem erhalten, der es war, und sie unangemessen verwendet. Schließlich wurde Reiter aufgefordert, seine Gewinne aus der illegalen Investition abzuführen und eine Geldstrafe an die Securities and Exchange Commission (SEC) zu zahlen.