Veruntreuungstheorie

Was ist die Veruntreuungstheorie?

Die Theorie der Veruntreuung postuliert, dass eine Person, die Insiderinformationen beim Handel mit Wertpapieren verwendet, Wertpapierbetrug  gegen die Informationsquelle begangen hat . In den Vereinigten Staaten wird eine Person, die nach der Veruntreuungstheorie schuldig ist, wahrscheinlich wegen Insiderhandels verurteilt.

Obwohl dies nach den US-amerikanischen Wertpapiergesetzen nicht ausdrücklich verboten ist, wird der Insiderhandel als unter das Verbot irreführender Handelspraktiken fallend angesehen und ist daher illegal, wenn wesentliche nicht öffentliche Informationen verwendet werden.

Verständnis der Veruntreuungstheorie

Die Veruntreuungstheorie unterscheidet sich von der klassischen Theorie des  Insiderhandels. Nach der klassischen Theorie ist eine Person, die kein Insider ist, aber von wesentlichen nicht öffentlichen Informationen erfährt   und diese zum Handeln verwendet, nicht des Insiderhandels schuldig.

Die klassische Theorie verlangt, dass die Person, die des Insiderhandels beschuldigt wird, ein tatsächlicher Insider ist – ein leitender Angestellter oder Angestellter des Unternehmens, dessen Wertpapiere sie kaufen oder verkaufen. Nach dieser Theorie ist nur der Unternehmensinsider dem Unternehmen und seinen Aktionären treuhänderisch verpflichtet, die Wertpapiere des Unternehmens nicht unter Verwendung wesentlicher nicht öffentlicher Informationen zu kaufen oder zu verkaufen. Der Außenseiter, der auf einige wesentliche nicht öffentliche Informationen stößt, schuldet diese Treuhandpflicht nicht und kann sich des Insiderhandels nicht schuldig machen.

Nach der Theorie der Veruntreuung darf der Außenseiter, der auf einige wesentliche nicht öffentliche Informationen eines Unternehmens stößt, diese Informationen jedoch nicht für den Handel verwenden, da er der Informationsquelle eine Treuhandpflicht schuldet. Die Theorie der Veruntreuung soll die Wertpapiermärkte vor Außenstehenden schützen, die Zugang zu vertraulichen Unternehmensinformationen haben, dem Unternehmen oder seinen Aktionären jedoch keine Treuepflicht schulden.

Beispiel für eine Veruntreuungstheorie

Die Veruntreuungstheorie gewann in der Verurteilung von James H. O’Hagan durch den Obersten Gerichtshof an Bedeutung. O’Hagan war ein Anwalt, der auf  Insiderinformationen  bezüglich eines  Übernahmeangebots  für Pillsbury reagierte.Die Vereinigten Staaten gegen O’Hagan waren ein Wendepunkt für die Theorie.

Ein typisches Beispiel für die Anwendung der Veruntreuungstheorie auf den Insiderhandel ist Carl Reiter, ein Immobilienentwickler in den 1980er Jahren. Reiter spielte Golf mit Freunden, als einer dieser Freunde ihm riet, Aktien der Drogeriekette Revco Drug Stores zu kaufen. Der Freund schlug vor, Insiderwissen über eine bevorstehende Fusion zu haben, die für Investoren rentabel sein würde. Reiter folgte dem Rat seines Freundes, kaufte Aktien im Wert von ein paar tausend Dollar und zahlte sie zwei Monate später aus (nachdem er einen Gewinn von 2.625 Dollar erzielt hatte, als sich das Trinkgeld des Freundes als richtig herausstellte).

Als Immobilienentwickler ohne persönliche Beteiligung an der Firma Revco setzte Reiter sein Leben fort und merkte nicht, dass er amillegalen Insiderhandel teilgenommen hatte. Reiter war jedoch nicht die einzige Person auf dem Golfplatz an diesem Tag und nicht die einzige, die dem Trinkgeld folgte. Zwei Jahre später wurden Reiter und seine Freunde wegen Insiderhandels nach der Veruntreuungstheorie angeklagt. Sie waren selbst keine Insider gewesen, aber sie hatten Informationen von jemandem erhalten, der sie unangemessen benutzte. Letztendlich wurde Reiter gebeten, seine Gewinne aus der illegalen Investition zu ziehen und eine Geldstrafe an die Securities and Exchange Commission (SEC) zu zahlen.