Minderheits-IPO

Was ist ein Minderheiten-IPO?

Ein Minderheits-IPO, auch Teil-IPO genannt, ist eine Form des Börsengangs (IPO), bei der sich eine Muttergesellschaft teilweise von einer ihrer Tochtergesellschaften trennt.

Im Gegensatz zu einer herkömmlichen Spin – Off – Transaktion beinhaltet Minderheits IPOs die Muttergesellschaft eine Haltemehrheitsbeteiligung in der neu gelisteten Tochtergesellschaft.

Wie Minority IPOs funktionieren

Minderheits-IPO-Transaktionen können für Muttergesellschaften eine effektive Möglichkeit sein, günstigere Bewertungen zu erhalten, wenn sie das Gefühl haben, dass einige ihrer Tochterunternehmen von der Investmentgemeinschaft chronisch unterbewertet werden. Es ist bekannt, dass diese Situation bei großen Konglomeraten wie General Electric ( GE ) oder Berkshire Hathaway ( BRK. B ) auftritt, in denen mehrere unterschiedliche und komplexe Geschäftsbereiche angesiedelt sind. In solchen Fällen haben Anleger und Analysten möglicherweise Schwierigkeiten, die Feinheiten der verschiedenen Geschäftsbereiche im Portfolio des Mutterunternehmens zu verstehen, was dazu führt, dass einige Tochterunternehmen missverstanden oder übersehen werden.

Die Listung dieser Tochtergesellschaften als eigenständige börsennotierte Gesellschaften führt häufig dazu, dass das abgespaltene Geschäft höher bewertet wird als dies vor der Trennung von der Muttergesellschaft der Fall war. Eine mögliche Erklärung für dieses Phänomen ist, dass der Jahresabschluss der neu ausgegliederten Gesellschaft für Investmentanalysten im Vergleich zum Konzernabschluss der Muttergesellschaft mehr Klarheit bietet. Ebenso können Investoren von dem spezifischen Geschäftsmodell des neuen Unternehmens angezogen werden, ohne dass sie sich unbedingt für die vielen anderen Unternehmen im Portfolio der Holding interessieren.

Je nachdem, wie die Muttergesellschaft die Tochtergesellschaft zum ersten Mal erworben hat, kann der Minderheitsbörsengang auch dazu genutzt werden, die Wiedererlangung der Kontrolle über die Tochtergesellschaft durch das bisherige Eigentum zu verhindern. Wenn beispielsweise die Muttergesellschaft die Tochtergesellschaft durch eine Fusion oder Akquisition erworben hat, kann der Vorbesitzer ein berechtigtes Interesse daran haben, die Kontrolle wiederzugewinnen. Unter diesen Umständen könnte eine Minderheits-IPO-Struktur als Teil einer Strategie verwendet werden, um diese Übernahme zu verhindern.

Beispiel für einen Minderheiten-IPO

Die XYZ Corporation ist eine bekannte Holdinggesellschaft, die ein diversifiziertes Portfolio von Unternehmen besitzt. Eine ihrer Tochtergesellschaften, ABC Technologies, hat kürzlich aufgrund einer bedeutenden Produktinnovation große Aufmerksamkeit in den Medien auf sich gezogen.

Auf seiner letzten Jahresversammlung äußerten mehrere Aktionäre von XYZ Bedenken, dass die Marktkapitalisierung von XYZ nicht den wahren Wert dieser vielversprechenden Tochtergesellschaft widerspiegelt. Sie argumentierten, dass dies wahrscheinlich auf die komplexen konsolidierten Abschlüsse von XYZ zurückzuführen sei, die Anlegern und Analysten keinen klaren Überblick über die schnellen Geschäftsverbesserungen bei ABC geben.

Durch die Trennung von ABC durch eine Minderheits-IPO-Transaktion argumentierten diese Aktionäre, dass die Summe der Marktbewertungen der beiden Unternehmen höchstwahrscheinlich höher sein würde als die aktuelle Marktbewertung von XYZ. Darüber hinaus würde die Minderheits-IPO-Transaktion nicht erfordern, dass das Management von XYZ die Kontrolle über ABC verliert, da die Transaktion nur den Verkauf eines Minderheits- oder „nicht beherrschenden“ Prozentsatzes der Aktien des Unternehmens beinhalten würde.