Mini-Tender

Was ist ein Mini-Tender?

Im Finanzbereich bezieht sich der Begriff „Mini-Tender“ auf ein Angebot zum Kauf der Aktien einer Gruppe von Investoren. Insbesondere handelt es sich um ein Angebot zum Kauf von nicht mehr als 5% der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) überwacht werden. Wenn Mini-Tender-Angebote unter dieser Schwelle bleiben, können sie einer behördlichen Kontrolle entgehen. Dementsprechend werden sie von Anlegern manchmal mit Argwohn behandelt.

Das Angebot wird in der Regel von einer externen Partei abgegeben, die möglicherweise nicht die Genehmigung der Unternehmensleitung zur Abgabe des Angebots hat. In diesem Sinne kann ein Mini-Tender-Angebot als Methode zur Durchführung einer feindlichen Übernahme angesehen werden.

Wie Mini-Tender funktionieren

Angebote, die im Rahmen einer Mini-Ausschreibung abgegeben wurden, werden von Anlegern häufig mit Argwohn betrachtet. Mini-Tender-Angebote müssen nicht den Standard-SEC-Vorschriften entsprechen, die im Allgemeinen für Übernahmeversuche gelten. Zum Beispiel müssen Mini-Tender-Angebote weder detaillierte Prospektdokumente bei der SEC einreichen, noch erlauben sie den Aktionären, rückwirkend vom Geschäft zurückzutreten.

Abhängig von den Einzelheiten des vorgeschlagenen Mini-Angebots kann der Käufer der Aktien Bargeld oder eine Kombination aus Bargeld und einem anderen Wertpapier anbieten. In vielen Fällen werden sogenannte „Umtauschangebote“ verwendet, bei denen der Käufer anbietet, andere Aktien gegen die durch das Mini-Tender angeforderten Aktien umzutauschen. Eines der Risiken, die für diese Situation gelten, besteht darin, dass der Aktionär, der das Mini-Tender annimmt, möglicherweise nicht beurteilt, ob die im Rahmen dieser Transaktion erhaltenen Wertpapiere ausreichend liquide sind, um für ihn nützlich zu sein.

Wenn beispielsweise die erhaltenen Aktien in ein sehr dünn gehandeltes Unternehmen investiert sind, gibt es möglicherweise keine praktische Möglichkeit, diese Aktien zu verkaufen und in Bargeld umzuwandeln. Für Anleger, die sich für ihr Ruhestandseinkommen auf ihre Portfolios verlassen (insbesondere ältere Anleger), kann diese Art des Austauschs sehr schädlich sein.

In den letzten Jahren hat die Verwendung von Mini-Tender-Angeboten zugenommen, was die SEC dazu veranlasste, die Anleger vor den mit dieser Art von Angebot verbundenen Risiken zu warnen. Anleger sollten sicherstellen, dass sie die Details eines Mini-Tender-Angebots, das sie erhalten, sorgfältig prüfen und dabei stets berücksichtigen, dass die für größere Tender geltenden Standards der behördlichen Kontrolle für sie nicht gelten.

Beispiel eines Mini-Tenders aus der realen Welt

Emma ist eine Rentnerin, die auf Einnahmen aus ihrem Aktienportfolio angewiesen ist, um ihre Lebenshaltungskosten zu finanzieren. Ihr Aktienportfolio ist sorgfältig auf geringe Volatilität, hohe Liquidität und hohe Dividendenrenditen zugeschnitten.

Eines Tages erhält sie per Post eine Mitteilung von einer Firma namens XYZ Investors, die anbietet, ihre Anteile an einer ihrer größten Beteiligungen zu kaufen. Das Angebot des Käufers mischt Bargeld mit einem Umtauschangebot, bei dem er angeblich Aktien mit einer höheren Dividendenrendite erhalten würde. Emma ist von der Rendite und dem Zufluss von Bargeld angezogen und akzeptiert den Vorschlag und verkauft ihre Aktien.

Monate später stellt Emma jedoch fest, dass sie keine angemessene Due Diligence durchgeführt hat. Was sie nicht erkannte, ist, dass ihre neu erworbenen Aktien einen sehr dünnen Markt haben, was bedeutet, dass sie sie nicht zu einem angemessenen Preis oder in kurzer Zeit verkaufen kann. Im Nachhinein hätte sie es vorgezogen, ihre älteren Aktien zu behalten, was einen zuverlässigen und liquiden Markt bot.

Emma war auch durch das Format des Briefes verwirrt. Aufgrund seines professionellen und beeindruckenden Erscheinungsbilds war sie davon ausgegangen, dass das Angebot entweder vom Managementteam des Unternehmens oder von der SEC geprüft worden war. Sie verstand nicht, dass es sich um ein Mini-Tender-Angebot handelte, das die mit größeren Angeboten verbundene behördliche Kontrolle umging.