Mini-Ausschreibung
Was ist eine Mini-Ausschreibung?
Im Finanzbereich bezeichnet der Begriff „Mini-Tender“ ein Angebot zum Kauf von Aktien einer Investorengruppe. Konkret handelt es sich um ein Angebot, nicht mehr als 5 % der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC überwacht werden. Indem diese Schwelle unterschritten wird, können Mini-Ausschreibungen einer behördlichen Prüfung entgehen. Dementsprechend werden sie von Anlegern manchmal mit Argwohn behandelt.
Das Angebot wird in der Regel von einer externen Partei erstellt, die möglicherweise nicht über die Zustimmung der Unternehmensleitung zur Angebotsabgabe verfügt. In diesem Sinne kann ein Mini-Ausschreibungsangebot als Methode zur Durchführung einer feindlichen Übernahme angesehen werden.
Die zentralen Thesen
- Ein Mini-Tender ist ein Angebot zum Kauf von weniger als 5 % der Aktien eines Unternehmens.
- Da eine Mini-Ausschreibung unter den Schwellenwert von 5 % fällt, unterliegen Mini-Ausschreibungen nicht der strengen regulatorischen Kontrolle, die mit größeren Angeboten verbunden ist.
- Obwohl es viele legitime Verwendungen von Mini-Ausschreibungen gibt, wird diese Praxis manchmal mit Misstrauen betrachtet, da sie auch dazu verwendet wurde, weniger erfahrene Anleger auszubeuten.
Wie Mini-Ausschreibungen funktionieren
Oftmals werden Angebote, die über eine Mini-Ausschreibung abgegeben werden, von Anlegern mit Argwohn betrachtet. Mini-Tender-Angebote müssen nicht den üblichen SEC-Regelungen entsprechen, die im Allgemeinen für Übernahmeversuche gelten. So müssen beispielsweise Minitender Offers weder detaillierte Prospektdokumente bei der SEC einreichen, noch erlauben sie den Aktionären, rückwirkend von der Transaktion zurückzutreten.
Abhängig von den Einzelheiten des vorgeschlagenen Mini-Tenders kann der Käufer der Aktien Bargeld oder eine Kombination aus Bargeld und einem anderen Wertpapier anbieten. In vielen Fällen werden sogenannte „Umtauschangebote“ verwendet, bei denen der Käufer anbietet, andere Aktien gegen die im Rahmen des Minitenders erbetenen Aktien umzutauschen. Eines der Risiken in dieser Situation besteht darin, dass der Aktionär, der das Mini-Tender annimmt, möglicherweise nicht einschätzt, ob die Wertpapiere, die im Rahmen dieser Transaktion erhalten werden, ausreichend liquide sind, um für ihn von Nutzen zu sein.
Wenn beispielsweise die erhaltenen Aktien in ein sehr dünn gehandeltes Unternehmen investiert sind, gibt es möglicherweise keine praktische Möglichkeit, diese Aktien zu verkaufen und in Bargeld umzuwandeln. Für Anleger, die für ihre Altersvorsorge auf ihre Portfolios angewiesen sind (insbesondere ältere Anleger), kann diese Art des Austauschs ziemlich schädlich sein.
In den letzten Jahren hat die Nutzung von Mini-Tender-Angeboten zugenommen, was die SEC veranlasst hat, Investoren vor den mit dieser Art von Angeboten verbundenen Risiken zu warnen. Anleger sollten sicherstellen, dass sie die Einzelheiten jedes Mini-Ausschreibungsangebots, das sie erhalten, sorgfältig prüfen und dabei stets bedenken, dass die Standards der behördlichen Kontrolle, die für größere Ausschreibungen gelten würden, für sie nicht gelten.
Praxisbeispiel für eine Mini-Ausschreibung
Emma ist eine Rentnerin, die auf Einnahmen aus ihrem Aktienportfolio angewiesen ist, um ihre Lebenshaltungskosten zu finanzieren. Ihr Aktienportfolio ist sorgfältig auf geringe Volatilität, hohe Liquidität und hohe Dividendenrenditen zugeschnitten.
Eines Tages erhält sie per Post eine Mitteilung von einer Firma namens XYZ Investors, die anbietet, ihre Anteile an einer ihrer größten Beteiligungen zu kaufen. Das Angebot der Käuferin mischt Bargeld mit einem Umtauschangebot, bei dem sie angeblich Aktien mit einer höheren Dividendenrendite erhalten würde. Emma ist von der Rendite und dem Zufluss von Bargeld angezogen und akzeptiert den Vorschlag und verkauft ihre Aktien.
Monate später stellt Emma jedoch fest, dass sie keine angemessene Due Diligence durchgeführt hat. Was ihr nicht bewusst war, ist, dass ihre neu erworbenen Aktien einen sehr dünnen Markt haben, was bedeutet, dass sie sie nicht zu einem vernünftigen Preis oder in kurzer Zeit verkaufen kann. Im Nachhinein hätte sie es vorgezogen, ihre älteren Aktien zu behalten, die einen zuverlässigen und liquiden Markt boten.
Emma war auch durch das Format des Briefes verwirrt. Aufgrund seines professionellen und beeindruckenden Auftretens war sie davon ausgegangen, dass das Angebot entweder von der Unternehmensleitung oder von der SEC geprüft wurde. Sie verstand nicht, dass es sich um ein Mini-Tender-Angebot handelte, das die mit größeren Angeboten verbundene behördliche Kontrolle umging.