Mezzanine Schulden

Was ist Mezzanine-Schulden?

Mezzanine-Schulden entstehen, wenn eine hybride Schuldverschreibung einer anderen Schuldverschreibung desselben Emittenten nachgeordnet ist. In Mezzanine-Schuldtiteln sind eingebettete Eigenkapitalinstrumente enthalten, die häufig als Optionsscheine bezeichnet werden und den Wert der nachrangigen Schuldtitel erhöhen und eine größere Flexibilität im Umgang mit Anleihegläubigern ermöglichen. Mezzanine-Schulden sind häufig mit Akquisitionen und Übernahmen verbunden, für die im Insolvenzfall neue Eigentümer vor bestehenden Eigentümern priorisiert werden können.

Mezzanine-Schulden verstehen

Mezzanine-Schulden schließen die Lücke zwischen Fremd und Eigenkapitalfinanzierung und sind eine der risikoreichsten Formen von Schulden. Es ist vorrangig gegenüber reinem Eigenkapital, aber untergeordnet gegenüber reinen Schulden. Dies bedeutet jedoch, dass es im Vergleich zu anderen Schuldtypen auch einige der höchsten Renditen bietet, da es häufig Zinssätze zwischen 12% und 20% pro Jahr erhält.

Arten von Mezzanine-Schulden

Die Arten von Eigenkapital, die in der Verschuldung enthalten sind, können vielfältig sein. Einige Beispiele für eingebettete Optionen umfassen Aktien- Call-Optionen, Rechte und Optionsscheine. In der Praxis verhält sich Mezzanine-Schulden eher wie Aktien als wie Schulden, da die eingebetteten Optionen die Umwandlung der Schulden in Aktien sehr attraktiv machen.

Mezzanine-Schuldenstrukturen sind bei Leveraged Buyouts am häufigsten. Zum Beispiel kann eine Private-Equity-Firma versuchen, ein Unternehmen für 100 Millionen US-Dollar mit Schulden zu kaufen, aber der Kreditgeber möchte nur 80% des Wertes aufbringen und ein Darlehen von 80 Millionen US-Dollar anbieten. Das Private-Equity-Unternehmen will kein eigenes Kapital in Höhe von 20 Millionen US-Dollar aufbringen und sucht stattdessen nach einem Mezzanine-Investor, der 15 Millionen US-Dollar finanziert.

Dann muss das Unternehmen nur noch 5 Millionen US-Dollar investieren, um den Preis von 100 Millionen US-Dollar zu erreichen. Da der Investor Mezzanine-Schulden verwendet hat, kann er die Schulden in Eigenkapital umwandeln, wenn bestimmte Anforderungen erfüllt sind. Die Verwendung dieser Finanzierungsmethode nutzt die potenzielle Rendite des Käufers und minimiert gleichzeitig den Kapitalbetrag, den er für die Transaktion aufbringen muss.

Nach den US-amerikanischen Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) hängt eine hybride Wertpapierklassifizierung in der Bilanz davon ab, wie die eingebettete Option durch den Schuldenanteil beeinflusst wird. Wenn der Akt der Ausübung der eingebetteten Option in irgendeiner Weise von der Struktur der Schuld beeinflusst wird, müssen die beiden Teile des Hybrids – die Schuld und die eingebettete Aktienoption – sowohl in den Verbindlichkeiten als auch in das Eigenkapital der Aktionäre eingeteilt werden Bilanz.

Beispiel für Mezzanine-Schulden

Mezzanine-Schulden werden am häufigsten bei Fusionen und Übernahmen (M & A) eingesetzt. So erhielt Olympus Partners, ein in Connecticut ansässiges Private-Equity-Unternehmen, im Jahr 2016 eine Fremdfinanzierung von Antares Capital, um die AmSpec Holding Corp zu erwerben, ein Unternehmen, das Test, Inspektions- und Zertifizierungsdienste für Erdölhändler und -raffinerien anbietet.

Der Gesamtbetrag der Finanzierung belief sich auf 215 Mio. USD, einschließlich einer revolvierenden Kreditfazilität, eines befristeten Darlehens und eines verzögerten Ziehungsdarlehens. Antares Capital stellte das Gesamtkapital in Form von Mezzanine-Schulden zur Verfügung und gab ihm damit Aktienoptionen.