Fusionswahn
Was ist Fusionswahn?
Fusionswahn ist ein Schlagwort, das verwendet wird, um Anfälle rasender Geschäftstätigkeit zu beschreiben, die häufig am Anfang des Fusions- und Übernahmezyklus (M & A) stehen. Es ist damit verbunden, dass Unternehmen verrückte Preise zahlen, die durch übermäßige Verschuldung finanziert werden, um verzweifelt zu versuchen, Umsatz und Gewinn schnell zu steigern.
Die zentralen Thesen
- Fusionswahn ist ein Schlagwort, das verwendet wird, um Anfälle von rasenden M & A-Aktivitäten zu beschreiben, bei denen Schulden abgebaut werden.
- Von Zeit zu Zeit wird das Handeln in einer modischen Branche oder auf dem gesamten Markt aggressiv, und die Bewertungen verlieren den Kontakt zur Realität.
- Die meisten M & A-Transaktionen werden ihrem Potenzial nicht gerecht, und eine aggressive Überzahlung von Vermögenswerten erhöht nur das Risiko eines Ausfalls.
Merger Mania verstehen
Unternehmen können aus verschiedenen Gründen versucht sein, andere Unternehmen zu kaufen oder sich mit ihnen zusammenzuschließen. Zu den potenziellen Vorteilen zählen Skaleneffekte, Diversifizierung, Expansion in neue Gebiete, Steigerung des Marktanteils, Steigerung der Synergieeffekte, Kostensenkung, Erwerb neuer Technologien sowie Verringerung von Überkapazitäten und Wettbewerb auf dem Markt.
Von Zeit zu Zeit können diese Vorteile dazu führen, dass M & A-Aktivitäten außer Kontrolle geraten. Wenn Unternehmen mit einer Unmenge an Bargeld auf zinsgünstigen Konten und Instrumenten geparkt sind und nur wenige Möglichkeiten haben, durch interne Investitionen in das Geschäft angemessene Renditen zu erzielen, wenden sie sich häufig an Fusionen und Übernahmen, um ihr Geld härter arbeiten zu lassen. Unternehmen, die nach einer schnellen Lösung suchen, um an Größe zu gewinnen, und Konkurrenten, die überspringen, werden ebenfalls ihren Hut in den Ring werfen, was zu einem Anstieg der Käufer auf dem Markt und einem klaren Fall von Fusionswahn führt.
Fusionswahn bezieht sich hauptsächlich auf Perioden, in denen Geschäfte in einer modischen Branche oder auf dem gesamten Markt aggressiv werden und die Bewertungen den Bezug zur Realität verlieren. Mit anderen Worten, es werden Geschäfte getätigt, die mehr Shareholder Value zerstören als sie schaffen.
Die meisten M & A-Transaktionen schöpfen ihr Potenzial nicht aus. Eine aggressive Überzahlung von Vermögenswerten erhöht nur das Ausfallrisiko.
Der Begriff Fusionswahn wurde in den 1980er Jahren von einem der berüchtigtsten Unternehmensräuber aller Zeiten, Ivan Boesky, geprägt.
Geschichte des Fusionswahns
An der Wall Street gab es mehrere berühmte M & A-Booms. In der Vergangenheit wurde Fusionswahn mit der Eitelkeit von Führungskräften und dem Aufbau von Imperien in Verbindung gebracht . Während der Fusionswelle von Mitte der 1950er bis 1969, den „Go-Go-Jahren“, explodierten Fusionen von Konglomeraten. Von 1965 bis 1975 waren 80% aller Fusionen Konglomeratfusionen.
Im Laufe der Jahre hat sich die verstärkte M & A-Aktivität häufig auf bestimmte Sektoren konzentriert. Der Boom Ende der neunziger Jahre war eine Zeit des technologiegetriebenen Fusionswahns, in dem Technologie- und Telekommunikationsunternehmen in der Dotcom-Blase einen erheblichen Teil der Geschäftstätigkeit ausmachten.
Dann, nach 2000 und vor der Finanzkrise, gab es einen Ansturm auf Schwellenländer und Rohstoffe und einen Ansturm auf Private-Equity- Buy-outs. Viele Einzelhandelsketten, die in dieser Zeit des berauschenden Optimismus im Einzelhandel von Private-Equity-Unternehmen gekauft wurden, fielen der Apokalypse des Einzelhandels zum Opfer, weil sie mit nicht tragbaren Schulden belastet waren.
In den letzten Jahren, insbesondere in der Zeit nach der großen Rezession Ende der 2000er Jahre, führte ein Klima des leichten Geldes und des Wunsches, die Produktentwicklung zu fördern, zu einem Anstieg der Aktivitäten im US-amerikanischen Gesundheits, Medien- und Technologiesektor. Im Jahr 2019 stiegen die durchschnittlichen Kaufpreismultiplikatoren für Übernahmen auf historische Höchststände in den USA, wobei sich die Bewertungen auf das Niveau erholten, das auf dem Höhepunkt der letzten beiden globalen M & A-Booms in den Jahren 1996 und 2007 zu sehen war.
Besondere Überlegungen
Fusionen sollen heute von strategischeren und wirtschaftlicheren Gründen angetrieben werden, wie der Trend zu Ausgründungen und grenzüberschreitenden Fusionen zeigt. Kluge Anleger sollten jedoch immer skeptisch gegenüber M & A-Aktivitäten sein und ständig nach den Symptomen des Fusionswahns Ausschau halten.
Eine Studie desHavard Business Review legt nahe, dass die Ausfallrate von M & A zwischen 70% und 90% liegt. Schlechte Integration und Überzahlung, Kernmerkmale des Fusionswahns, wurden als die beiden Hauptschuldigen identifiziert.