Die wunderbare Welt der Fusionen

Zwei Köpfe sind besser als einer, und im Geschäftsleben gilt dieses Sprichwort oft. Durch Fusionen oder Akquisitionen können zwei Unternehmen ihre Ressourcen bündeln, um Marktanteile zu erhöhen, einen besonders schwierigen Wettbewerber zu schlagen oder ein effizienteres Geschäftsmodell zu schaffen. Ein solcher Zusammenschluss geschieht jedoch nicht über Nacht – Unternehmen müssen zunächst einen sehr langen und oft frustrierenden Prozess durchlaufen.

Fusionen und Übernahmen Der Begriff “ Fusionen und Übernahmen “ (M & A) wird häufig verwendet, um verschiedene Umstrukturierungsstrategien von Unternehmen zu beschreiben. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass sich diese Wörter normalerweise auf verschiedene Arten von Geschäftsaktivitäten beziehen. Fusionen finden statt, wenn zwei relativ gleich große Unternehmen gemeinsam beschließen, ihre Interessen zu einer einzigen Kapitalgesellschaft zu bündeln. Auf der anderen Seite finden Akquisitionen statt, wenn Unternehmen sich gegenseitig kaufen – manchmal unter feindlichen Umständen , wodurch die Existenz des Ziels als eigenständige Körperschaft beseitigt wird. In bestimmten Situationen kann ein Unternehmen, das eine Übernahme durchführt, die Transaktion dennoch als Fusion bezeichnen, um negative Konnotationen zu beseitigen, obwohl es sich technisch gesehen um eine Übernahme handelt.

Schauen wir uns die gängigsten Formen von Fusionen genauer an:

• Horizontale Fusion Wenn zwei Unternehmen ähnliche Produkte oder Dienstleistungen anbieten, können sie sich zusammenschließen, um Kosten zu senken und die Effizienz zu steigern. Diese Art von Transaktion wird als horizontale Fusion bezeichnet, und da die Transaktion den Wettbewerb auf dem Markt einschränkt, werden solche Transaktionen stark durch das Kartellrecht reguliert. Der Zusammenschluss von Hewlett-Packard (NYSE: Federal Trade Commission (FTC) der Transaktion einstimmig zu.
• Vertikale Fusion Im Gegensatz zu einer horizontalen Fusion liegt eine vertikale Fusion vor, wenn zwei Unternehmen, die unterschiedliche Schritte in der Käufer-Verkäufer-Beziehung oder im Produktionsprozess repräsentieren, ihre Kräfte bündeln. Eines der bekanntesten Beispiele für eine vertikale Fusion erfolgte im Jahr 2000,als Internet -Provider America Online kombiniert mit Medienkonglomerat Time Warner (NYSE: TWX). Der Zusammenschluss wird als vertikal betrachtet, da Time Warner den Verbrauchern Inhalte über Einrichtungen wie CNN und Time Magazine zur Verfügung gestellt hat, während AOL solche Informationen über seinen Internetdienst verbreitete.
• Generische Fusion Unternehmen, die in derselben Branche tätig sind, aber keine wettbewerbsfähige Lieferanten- oder Kundenbeziehung haben, können sich für eine generische Fusion entscheiden, die es dem resultierenden Unternehmen ermöglichen könnte, seinen Kunden mehr Produkte oder Dienstleistungen anzubieten. Ein viel zitiertes Beispiel für diese Art von Transaktion ist die Fusion von Prudential Financial (NYSE: Börsenmaklerunternehmen Bache & Co. Obwohl beide Unternehmen im Börse beschäftigte.
• Konglomerat-Fusion Wenn zwei Unternehmen kein gemeinsames Geschäft haben, aber aus einem anderen Grund beschließen, Ressourcen zu bündeln, wird die Transaktion als Konglomerat-Fusion bezeichnet. Procter & Gamble (NYSE: Konsumgüterunternehmen, hat mit seiner Fusion mit Gillette im Jahr 2005 eine solche Transaktion durchgeführt. Zu dieser Zeit war Procter & Gamble im Körperpflegemarkt für Männer, einem von Gillette angeführten Sektor, weitgehend abwesend. Die Produktportfolios der Unternehmen waren jedoch komplementär, und durch den Zusammenschluss entstand eines der weltweit größten Konsumgüterunternehmen.
• Reverse Merger Eine Reverse Merger – auch Reverse Acquisition oder Reverse Takeover genannt – ermöglicht es einem privaten Unternehmen, an die Börse zu gehen und gleichzeitig die hohen Kosten und langwierigen Vorschriften zu vermeiden, die mit Aktiengesellschaft, die eine „ Mantelgesellschaft “ sein kann, installiert eine eigene Geschäftsführung und ergreift alle notwendigen Maßnahmen, um die Börsennotierung aufrechtzuerhalten. Der Hersteller von tragbaren digitalen Geräten, Handheld Entertainment, tat dies beispielsweise, als er 2006 die Vika Corp. kaufte und das als ZVUE bekannte Unternehmen gründete.
• Akkretive Fusion Wenn ein Unternehmen ein anderes Unternehmen erwirbt und die Transaktion den Gewinn pro Aktie des ersten Unternehmens erhöht, wird die Transaktion als akkretive Fusion bezeichnet. Eine andere Möglichkeit, dies zu berechnen, besteht darin, das Kurs-Gewinn-Verhältnis (das Verhältnis zwischen dem Aktienkurs des Unternehmens im Vergleich zum Jahresgewinn pro Aktie) zwischen dem übernehmenden Unternehmen und dem Zielunternehmen zu ermitteln. Ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis des übernehmenden Unternehmens höher als das des Zielunternehmens, ist die Verschmelzung wertsteigernd. Mit anderen Worten, die Erträge des Zielunternehmens erhöhen den Marktwert des übernehmenden Unternehmens. Ob eine Transaktion wertsteigernd ist oder nicht, kann sich im Laufe der Zeit aufgrund von Veränderungen der Aktienkurse und Gewinne der beiden Unternehmen ändern. So kündigte Hewlett-Packard beispielsweise 2008 eine Fusion mit dem Dienstleistungsunternehmen EDS an, sagte jedoch, dass die Transaktion2009nicht GAAP wirksam und im Geschäftsjahr 2010GAAP-wertmindernd sein werde.
• Verwässernde Verschmelzung Das Gegenteil einer wertschöpfenden Verschmelzung ist eine verwässernde, bei der eine Verschmelzung den Gewinn je Aktie des übernehmenden Unternehmens schmälert. Eine verwässernde Fusion ist nicht unbedingt schlecht;Unter bestimmten Umständen können anfangs verwässernde Transaktionen im Laufe der Zeit Wert schaffen, beispielsweise wenn ein Unternehmen mit geringem Wachstum ein Unternehmen mit hohem Wachstum kauft. Ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Zielunternehmens größer als das des übernehmenden Unternehmens, führt die Verschmelzung zu einer Verwässerung. Kupferminengesellschaft trat Phelps Dodge eine Verwässerungs Fusion mit demkanadischen Nickel Knappen Inco und Falconbridge im Jahr 2006.

Fazit Wenn zwei Unternehmen Ressourcen zusammenführen, kann die resultierende Transaktion unter vielen Namen bekannt sein. Ob ein Unternehmen einen Deal als Fusion oder Übernahme bezeichnet, hängt weitgehend davon ab, wie das Management die Transaktion seinen eigenen Mitarbeitern und der Öffentlichkeit präsentiert. Fusionen können zwischen vielen verschiedenen Arten von Unternehmen wie Wettbewerbern, Industriepartnern oder Unternehmen mit einer Input-Output-Beziehung stattfinden – und können dazu dienen, den Gewinn je Aktie entweder zu erhöhen oder zu senken. Unabhängig von der Charakterisierung der Unternehmen bleibt eines gleich: Fusionen haben immer einen freundlichen Charakter, während Akquisitionen freundlich oder feindlich sein können.