Megafusion
Was ist eine Megafusion?
Eine Megafusion ist eine Vereinbarung, die zwei große Unternehmen, typischerweise in einer Transaktion im Wert von mehreren Milliarden Dollar, zu einer neuen juristischen Person vereint. Diese Deals unterscheiden sich von traditionellen Fusionen aufgrund ihres Umfangs, daher die Aufnahme des Wortes Mega.
Megafusionen treten durch den Erwerb, die Fusion, die Konsolidierung oder den Zusammenschluss zweier bestehender Unternehmen auf. Sobald dies abgeschlossen ist, können die beiden Unternehmen, die sich zusammenschließen, die Kontrolle über einen großen Prozentsatz des Marktanteils in ihrer Branche behalten .
Die zentralen Thesen
- Ein Megamerger ist der Zusammenschluss zweier großer Unternehmen, typischerweise in einer Transaktion im Wert von mehreren Milliarden Dollar, zu einer neuen juristischen Person.
- Große Unternehmen könnten sich zusammenschließen, um ihre Reichweite in einem prosperierenden, wachsenden Markt zu vergrößern, Konkurrenten in Schach zu halten und durch Skaleneffekte Geld zu sparen.
- Megafusionen müssen mehrere Hürden überwinden, um zugelassen zu werden, einschließlich der Einhaltung strenger Aufsichtsbehörden, dass eine Zusammenlegung den Wettbewerb nicht behindert und den Verbrauchern schadet.
- Viele große Deals, die grünes Licht bekommen, werden ihren hohen Erwartungen nicht gerecht.
Eine Megafusion verstehen
Eine Fusion ist die freiwillige Fusion zweier Unternehmen zu weitgehend gleichen Bedingungen zu einer einzigen Einheit. Unternehmen versuchen aus verschiedenen Gründen ihre Kräfte zu bündeln, unter anderem um Marktanteile zu gewinnen, Betriebskosten zu senken, in neue Gebiete zu expandieren und gemeinsame Produkte zu vereinen. Wenn die Genehmigung erteilt wird, werden die Aktien des neuen Unternehmens an die bestehenden Aktionäre beider ursprünglicher Geschäftsbereiche verteilt.
Das Hinzufügen des Wortes Mega zu einer Fusion impliziert die Kombination zweier großer Unternehmen. Diese Unternehmen sind in der Regel bereits Marktführer in ihren Bereichen, wollen aber noch größer werden.
Eine Megafusion kann durchgeführt werden, um die Reichweite der beiden Unternehmen zu vergrößern, Wettbewerber in Schach zu halten und Geld zu sparen und die Rentabilität durch Skaleneffekte zu steigern – das Konzept, dass der Verkauf von Waren in größeren Mengen die Produktionskosten senkt.
Megafusionen müssen jedoch mehrere Hürden überwinden, um über die Ziellinie zu kommen. Zunächst ist die Zustimmung sowohl des Verwaltungsrats (B of D) des einzelnen Unternehmens als auch der Aktionäre erforderlich. Ist dies erreicht, müssen sie die Regierung davon überzeugen, dass ihre Pläne der Wirtschaft nicht abträglich sind.
Megafusions-Anforderungen
Zu den Aufsichtsbehörden, die für Fusionen zuständig sind, gehören in den USA die Kartellabteilung des Justizministeriums (DOJ), die Federal Trade Commission (FTC) und in Fällen, die Rundfunkanstalten und Medienunternehmen betreffen, die Federal Communications Commission (FCC). Unternehmen mit multinationaler Tätigkeit müssen auch häufig die Zustimmung der Kommission der Europäischen Union (EU) für einen Zusammenschluss einholen.
Wichtig
Viele Megafusionen werden von staatlichen Aufsichtsbehörden abgelehnt, weil ein gesunder Wettbewerb niedrigere Preise und einen besseren Kundenservice hervorruft.
Der Genehmigungsprozess ist langwierig und kann sich über Jahre hinziehen. Kartellbehörden werden sich oft fragen, ob der Zusammenschluss zweier großer Unternehmen die Preise senken und die Dienstleistungen für die Verbraucher verbessern wird. Wenn die Antwort nein ist, wird das Geschäft wahrscheinlich auf Eis gelegt oder mit einer Reihe von Forderungen getroffen, wie z. B. Anordnungen zum Verkauf bestimmter Vermögenswerte, um Bedenken hinsichtlich des Marktanteils des zusammengeschlossenen Unternehmens zu zerstreuen.
Aetnas geplante Fusion mit Humana im Wert von 34 Milliarden US-Dollar ist ein Beispiel für eine Fusion, die nicht genehmigt wurde, nachdem das US-Justizministerium argumentiert hatte, dass der Deal zu höheren Preisen führen würde.
Unternehmen können die Einwände der Aufsichtsbehörden gegen ihre geplanten Fusionen vor Gericht anfechten, obwohl es nur wenigen gelingt, ein Urteil aufzuheben. Aufgrund der damit verbundenen Komplexität und Unsicherheit enthalten Megafusionsverträge regelmäßig Trennungsklauseln, in denen die Bedingungen und die erforderlichen Zahlungen, sogenannte Kündigungsgebühren, für den Abbruch des Geschäfts festgelegt werden.
1 Milliarde US-Dollar
Der Betrag, den Aetna Humana zahlen musste, als das DOJ die Fusion blockierte und die Berufung vom Gericht zurückgewiesen wurde.
Geschichte der Megafusionen
Die erste Megafusion fand 1901 statt, als sich die Carnegie Steel Corporation mit ihren Hauptkonkurrenten zu United States Steel zusammenschloss.
Seitdem ist viel mehr passiert. Zu den jüngsten Beispielen zählen die Zusammenschlüsse von Dow Chemical und Dupont im Wert von 130 Milliarden US-Dollar, die Zusammenarbeit der beiden weltweit größten Brauer Anheuser-Busch InBev und SABMiller im Jahr 2016 sowie die Fusion von HJ Heinz Co. und The Kraft Foods Group im Wert von 100 Milliarden US-Dollar.78
Einschränkungen von Megafusionen
Megafusionen machen fast immer Schlagzeilen, doch nicht alle werden ihrem Hype gerecht. Die Zusammenführung zweier Unternehmen mit unterschiedlichen Geschäftsmethoden kann zu kulturellen Konflikten führen, die manchmal irreparabel sind.
Andere Risiken sind Entlassungen, ein häufiges Merkmal von Megafusionen, die Wut unter den verbleibenden Mitarbeitern schüren und sie möglicherweise widerstandsfähig machen, um ihren Arbeitgebern zu helfen, Synergien zu realisieren. Es besteht auch die Möglichkeit, dass eine Wachstumsphase der Branche, die den Mega-Merger auslöste, zu Ende geht, wie dies der Fall war, als America Online 2001 Time Warner für 165 Milliarden US-Dollar erwarb, kurz bevor die Dotcom-Blase platzte.
Kritik an Megafusionen
Es ist unklar, ob Megafusionen der Allgemeinheit zugute kommen. Im Laufe der Jahre haben Unternehmen, die sich mit einem Rivalen zusammenschließen möchten, schnell darüber gesprochen, wie viel Geld sie sparen und wie sie dadurch die Preise senken können. In vielen Fällen erweisen sich diese Versprechen als kurzlebig.
Nach Abschluss können Megafusionen dazu führen, dass das neu gegründete Unternehmen ein Monopol auf seinem Markt erhält. Wenn dies geschieht, ist die Versuchung, diese Macht zu nutzen, manchmal zu groß. Kunden und Unternehmen in ihrer Lieferkette können plötzlich gezwungen sein, alles zu bezahlen, was die neu gegründete Einheit verlangt, weil es an praktikablen Alternativen mangelt.