Megamerger
Was ist ein Megamerger?
Ein Megamerger ist eine Vereinbarung, die zwei große Unternehmen, typischerweise in einer Transaktion im Wert von Milliarden von Dollar, zu einer neuen juristischen Person vereint. Diese Deals unterscheiden sich von traditionellen Fusionen aufgrund ihres Umfangs, daher die Aufnahme des Wortes Mega.
Megamergers entstehen durch den Erwerb, die Fusion, die Konsolidierung oder die Kombination zweier bestehender Unternehmen. Sobald dies abgeschlossen ist, können die beiden Unternehmen, die sich zusammenschließen, die Kontrolle über einen großen Prozentsatz des Marktanteils in ihrer Branche behalten .
Die zentralen Thesen
- Ein Megamerger ist der Zusammenschluss von zwei großen Unternehmen, typischerweise in einer Transaktion im Wert von Milliarden von Dollar, zu einer neuen juristischen Person.
- Große Unternehmen könnten sich zusammenschließen, um ihre Reichweite in einem prosperierenden, wachsenden Markt zu vergrößern, Wettbewerber in Schach zu halten und durch Skaleneffekte Geld zu sparen.
- Megamergers müssen mehrere Hürden überwinden, um genehmigt zu werden, einschließlich der Befriedigung strenger Regulierungsbehörden, dass ein Zusammenschluss den Wettbewerb nicht behindert und den Verbrauchern schadet.
- Viele große Deals, die grünes Licht bekommen, erfüllen ihre hohen Erwartungen nicht.
Einen Megamerger verstehen
Eine Fusion ist die freiwillige Fusion zweier Unternehmen zu weitgehend gleichen Bedingungen zu einer einzigen Einheit. Unternehmen versuchen aus verschiedenen Gründen, sich zusammenzuschließen, unter anderem um Marktanteile zu gewinnen, die Betriebskosten zu senken, in neue Gebiete zu expandieren und gemeinsame Produkte zu vereinen. Wenn die Genehmigung erteilt wird, werden die Aktien des neuen Unternehmens an die bestehenden Aktionäre beider ursprünglicher Geschäftsbereiche verteilt.
Das Hinzufügen des Wortes Mega zur Fusion impliziert die Kombination zweier großer Unternehmen. Diese Unternehmen sind in der Regel bereits Marktführer auf ihrem Gebiet, dürsten aber noch größer werden.
Ein Megamerger kann ausgeführt werden, um die Reichweite der beiden Unternehmen zu vergrößern, Wettbewerber in Schach zu halten, Geld zu sparen und die Rentabilität durch Skaleneffekte zu steigern – das Konzept, dass der Verkauf von Waren in größeren Mengen die Produktionskosten senkt.
Megamergers müssen jedoch einige Hürden überwinden, um über die Ziellinie zu kommen. Erstens ist eine Genehmigung sowohl vom Verwaltungsrat des einzelnen Unternehmens (B von D) als auch von den Aktionären erforderlich. Sobald dies erreicht ist, müssen sie die Regierung davon überzeugen, dass ihre Pläne der Wirtschaft nicht schaden werden.
Megamerger-Anforderungen
In den USA gehören zu den Aufsichtsbehörden, die für Fusionen zuständig sind, die Kartellabteilung des Justizministeriums (DOJ), die Federal Trade Commission (FTC) und in Fällen, an denen Rundfunkveranstalter und Medienunternehmen beteiligt sind, die Federal Communications Commission (FCC). Unternehmen mit multinationalen Aktivitäten müssen häufig auch die Genehmigung der EU-Kommission zur Zusammenlegung erhalten.
Wichtig
Viele Megamergers werden von den staatlichen Regulierungsbehörden mit der Begründung abgelehnt, dass ein gesunder Wettbewerb zu niedrigeren Preisen und einem besseren Kundenservice führt.
Das Zulassungsverfahren ist langwierig und kann sich über Jahre erstrecken. Oft fragen sich die Kartellbehörden, ob die Zusammenarbeit zweier großer Unternehmen die Preise senken und die Dienstleistungen für die Verbraucher verbessern wird. Wenn die Antwort Nein lautet, wird das Geschäft wahrscheinlich zurückgestellt oder mit einer Reihe von Anforderungen konfrontiert, z. B. Aufträge zum Verkauf bestimmter Vermögenswerte, um die Bedenken hinsichtlich des Marktanteils des kombinierten Unternehmens zu verringern.
Aetnas geplante Fusion mit Humana im Wert von 34 Milliarden US-Dollar ist ein Beispiel für eine Fusion, die nicht genehmigt wurde, nachdem das US-Justizministerium argumentiert hatte, dass der Deal zu höheren Preisen führen würde.
Unternehmen können die Einwände der Aufsichtsbehörden gegen ihre geplanten Fusionen vor Gericht anfechten, obwohl es nur wenigen gelingt, ein Urteil aufzuheben. Aufgrund der Komplexität und Unsicherheit enthalten Megamerger-Vereinbarungen regelmäßig Auflösungsklauseln, in denen die Bedingungen und erforderlichen Zahlungen, sogenannte Kündigungsgebühren, für den Abbruch des Geschäfts festgelegt sind.
1 Milliarde Dollar
Der Betrag, den Aetna Humana zahlen musste, als das DOJ seine Fusion blockierte und seine Berufung vom Gericht zurückgewiesen wurde.
Geschichte der Megamergers
Der erste Megamerger fand 1901 statt, als sich die Carnegie Steel Corporation mit ihren Hauptkonkurrenten zu United States Steel zusammenschloss.
Seitdem ist viel mehr passiert. Zu den jüngsten Beispielen zählen die Zusammenschlüsse von Dow Chemical und Dupont im Wert von 130 Milliarden US-Dollar, die Zusammenarbeit der beiden weltweit größten Brauer Anheuser-Busch InBev und SABMiller im Jahr 2016 sowie die Fusion von HJ Heinz Co. und The Kraft Foods Group im Wert von 100 Milliarden US-Dollar.78
Einschränkungen von Megamergern
Megamergers machen fast immer Schlagzeilen, aber nicht alle machen ihrem Hype alle Ehre. Das Zusammenführen von zwei Unternehmen mit unterschiedlichen Geschäftsmethoden kann zu kulturellen Konflikten führen, die manchmal irreparabel sind.
Weitere Risiken sind Entlassungen, ein häufiges Merkmal von Megamergern, die Wut bei den verbleibenden Mitarbeitern zu wecken und sie möglicherweise widerstandsfähig zu machen, um ihren Arbeitgebern zu helfen, Synergien zu realisieren. Es besteht auch die Möglichkeit, dass einer Wachstumsphase der Branche, die den Megamerger veranlasste, die Puste ausgeht, wie dies der Fall war, als America Online 2001 Time Warner für 165 Milliarden US-Dollar erwarb, kurz bevor die Dotcom-Blase platzte.
Kritik an Megamergern
Es ist unklar, ob Megamergers der Öffentlichkeit zugute kommen. Im Laufe der Jahre haben Unternehmen, die sich mit einem Rivalen zusammenschließen möchten, schnell darüber gesprochen, wie viel Geld sie sparen und wie sie dadurch die Preise senken können. In vielen Fällen erweisen sich diese Versprechen als kurzlebig.
Megamerger können nach ihrer Fertigstellung dazu führen, dass das neu gegründete Unternehmen ein Monopol über seinen Markt erhält. Wenn dies geschieht, ist die Versuchung, von dieser Kraft zu profitieren, manchmal zu groß. Kunden und Unternehmen in ihrer Lieferkette könnten plötzlich unter Druck geraten und gezwungen sein, alles zu bezahlen, was das neu gegründete Unternehmen verlangt, da es an realisierbaren Alternativen mangelt.