Fälligkeitsinkongruenz
Was ist eine Laufzeitinkongruenz?
Fälligkeitsinkongruenz ist ein Begriff, der verwendet wird, um Situationen zu beschreiben, in denen eine Diskrepanz zwischen den kurzfristigen Vermögenswerten eines Unternehmens und seinen kurzfristigen Verbindlichkeiten besteht – insbesondere mehr letztere als erstere. Laufzeitinkongruenzen können auch auftreten, wenn ein Sicherungsinstrument und die Laufzeiten des Basiswerts nicht übereinstimmen.
Eine Laufzeitinkongruenz kann auch als Aktiv-Passiv-Inkongruenz bezeichnet werden.
Die zentralen Thesen
- Eine Laufzeitinkongruenz bezieht sich häufig auf Situationen, in denen die kurzfristigen Verbindlichkeiten eines Unternehmens seine kurzfristigen Vermögenswerte übersteigen.
- Fälligkeitsinkongruenzen sind in der Bilanz eines Unternehmens sichtbar und können Aufschluss über dessen Liquidität geben.
- Fälligkeitsinkongruenzen bedeuten oft, dass ein Unternehmen seine Vermögenswerte ineffizient nutzt.
- Laufzeitinkongruenzen können auch auftreten, wenn ein Sicherungsinstrument und die Laufzeiten des Basiswerts nicht übereinstimmen.
Verstehen einer Laufzeitinkongruenz
Die Laufzeitinkongruenz bezieht sich im Allgemeinen auf Situationen, die die Bilanz eines Unternehmens betreffen. Ein Unternehmen kann seinen finanziellen Verpflichtungen nicht nachkommen, wenn seine kurzfristigen Verbindlichkeiten sein kurzfristiges Vermögen überwiegen, und wird wahrscheinlich auch in Schwierigkeiten geraten, wenn sein langfristiges Vermögen durch kurzfristige Verbindlichkeiten finanziert wird.
Laufzeitinkongruenzen können Aufschluss über die Liquidität eines Unternehmens geben, da sie zeigen, wie es die Fälligkeit seiner Aktiva und Passiva organisiert. Sie können auch bedeuten, dass das Unternehmen seine Vermögenswerte nicht effizient nutzt, was zu einem Liquiditätsengpass führen kann.
Auch bei der Absicherung kann es zu Mismatches kommen. Dies geschieht, wenn die Laufzeit eines zugrunde liegenden Vermögenswerts nicht mit dem Sicherungsinstrument übereinstimmt, wodurch eine unvollkommene Absicherung entsteht. Eine Inkongruenz liegt beispielsweise vor, wenn die zugrunde liegende Anleihe eines einjährigen Anleihen Futures in drei Monaten fällig wird.
Verhinderung von Fehlanpassungen bei der Fälligkeit
Kredit- oder Haftungslaufzeiten müssen von den Finanzbeauftragten oder Schatzmeistern eines Unternehmens genau überwacht werden. Soweit es umsichtig ist, werden sie versuchen, die erwarteten Zahlungsströme mit den künftigen Zahlungsverpflichtungen für Kredite, Leasingverträge und Pensionsverpflichtungen in Einklang zu bringen.
Eine Bank wird nicht zu viel kurzfristige Finanzierung – Verbindlichkeiten gegenüber Einlegern – übernehmen, um langfristige Hypothekendarlehen oder Bankaktiva zu finanzieren. Ebenso wird eine Versicherungsgesellschaft nicht in zu viele kurzfristige festverzinsliche Wertpapiere investieren, um zukünftige Auszahlungen zu decken, und eine Stadt- oder Staatskasse wird nicht in zu viele kurzfristige Wertpapiere investieren, um sich auf langfristige Rentenzahlungen vorzubereiten.
Im weiteren Sinne trägt ein nichtfinanzielles Unternehmen auch ein Laufzeitinkongruenzrisiko, wenn es beispielsweise einen kurzfristigen Kredit für ein Projekt oder eine Investition (CapEx) aufnimmt, die erst in einem späteren Jahr zu Cashflows führen. Ein Infrastrukturunternehmer, der ein Darlehen mit einer Laufzeit von fünf Jahren aufnimmt, wird ein Laufzeitinkongruenzrisiko schaffen, wenn die Cashflows aus dem Projekt in 10 Jahren beginnen.
Besondere Überlegungen
Eine genaue Fälligkeitskongruenz – beispielsweise Cashflows aus Vermögenswerten und Verbindlichkeiten bei Fälligkeit – ist manchmal weder praktikabel noch unbedingt wünschenswert. Im Fall einer Bank, die für ihre Rentabilität einen Spread benötigt, erzeugt die kurzfristige Kreditaufnahme von Einlegern und die langfristige Kreditvergabe zu einem höheren Zinssatz eine Nettozinsspanne für die Gewinne.
Finanzunternehmen können von Laufzeitinkongruenzen profitieren, wenn sie Kredite von kurzfristigen Einlegern aufnehmen und langfristig zu höheren Zinssätzen verleihen, da dies zu höheren Gewinnmargen führen sollte.
Beispiel für Fälligkeitsinkongruenz
Unternehmen, die hohe Kredite aufnehmen, müssen ihre Fälligkeitspläne berücksichtigen, wie im folgenden Beispiel veranschaulicht.
Angesichts der kurzfristigen Laufzeiten von zwei vorrangigen gesicherten zweiten lien Notizen im Jahr 2018 und 2020, zu kämpfen Hausbauer K. Hovnanian Enterprises ausgegeben Senior Secured Notes im Jahr 2017. Diese Hinweise haben eine Laufzeit im Jahr 2022 und 2024, um die Noten mit der kürzeren zu tilgen Laufzeiten.
Diese Maßnahme wurde als notwendig erachtet, da das Unternehmen erkannte, dass es nicht genügend Barmittel generieren würde, um die Verbindlichkeiten 2018 und 2020 zu begleichen, und darauf zurückgreifen musste, um das Problem aufgrund der anfänglichen Laufzeitinkongruenz zu mildern.