Übereinstimmende Bestellungen

Was sind Matching-Orders?

Matching-Orders ist der Prozess, bei dem eine Wertpapierbörse einen oder mehrere unaufgeforderte Kaufaufträge mit einem oder mehreren Verkaufsaufträgen kombiniert, um Geschäfte zu tätigen. Dies steht im Gegensatz zu Anfragen nach einem Quote (RFQ) in einem Wertpapier, um mit einem Trade fortzufahren.

Wenn ein Investor eine Aktienmenge kaufen möchte und ein anderer dieselbe Menge zum gleichen Preis verkaufen möchte, stimmen ihre Aufträge überein und eine Transaktion wird durchgeführt. Die Arbeit der Paarung dieser Aufträge ist der Prozess des Auftragsabgleichs, bei dem Börsen Kaufaufträge oder Gebote mit entsprechenden Verkaufsaufträgen oder Aufforderungen zur Ausführung identifizieren. Heutzutage stimmen die meisten Börsen Aufträge mithilfe von Computeralgorithmen ab; In der Vergangenheit haben Broker jedoch Aufträge durch persönliche Interaktionen auf einem Parkett in einer offenen Auktion abgeglichen.

Funktionsweise von Matching Orders

Die Abstimmung der Orders von Käufern und Verkäufern ist die Hauptaufgabe der Spezialisten und Market Maker an den Börsen. Die Übereinstimmungen finden statt, wenn kompatible Kauf- und Verkaufsaufträge für dasselbe Wertpapier in zeitlicher und preislicher Nähe abgegeben werden. Im Allgemeinen sind ein Kaufauftrag und ein Verkaufsauftrag kompatibel, wenn der Höchstpreis des Kaufauftrags mit dem Mindestpreis des Verkaufsauftrags übereinstimmt oder diesen überschreitet. Von dort aus verwenden die computergestützten Order-Matching-Systeme verschiedener Börsen eine Vielzahl von Methoden, um Orders für den Matching zu priorisieren.

Ein schneller, genauer Order-Matching ist die kritische Komponente einer Börse. Anleger, insbesondere aktive Anleger und Daytrader, werden nach Möglichkeiten suchen, Ineffizienzen beim Handel aus allen möglichen Quellen zu minimieren. Ein langsames Order-Matching-System kann Käufer oder Verkäufer dazu veranlassen, Trades zu weniger als idealen Preisen auszuführen, was die Gewinne der Anleger auffrisst. Wenn einige Order-Matching-Protokolle dazu neigen, Käufer und andere Verkäufer zu bevorzugen, werden diese Methoden ausnutzbar. Dies ist einer der Bereiche, in denen der Hochfrequenzhandel (HFT) die Effizienz verbessern konnte. Börsen zielen darauf ab, Trades so zu priorisieren, dass Käufer und Verkäufer gleichermaßen profitieren, um das Auftragsvolumen zu maximieren – das Lebenselixier der Börse.

Beliebte Algorithmen zum Abgleichen von Bestellungen

Seit 2010 sind alle wichtigen Märkte auf den elektronischen Abgleich umgestellt. Jede Wertpapierbörse verwendet einen eigenen spezifischen Algorithmus, um Aufträge abzugleichen. Im Großen und Ganzen fallen sie in zwei Kategorien: First-in-First-out (FIFO) und anteilig.

Bei einem grundlegenden FIFO-Algorithmus oder Preis-Zeit-Prioritätsalgorithmus hat die früheste aktive Kauforder mit dem höchsten Preis Priorität vor jeder nachfolgenden Order zu diesem Preis, die wiederum Vorrang vor jeder aktiven Kauforder zu einem niedrigeren Preis hat. Wenn beispielsweise eine Kauforder für 200 Aktien zu 90 USD pro Aktie einer Order über 50 Aktien derselben Aktie zum gleichen Preis vorausgeht, muss das System die gesamte 200-Aktien-Order mit einer oder mehreren Verkaufsorders abgleichen, bevor mit der mit einem beliebigen Teil der 50-Aktien-Order übereinstimmen.

Bei einem grundlegenden Pro-Rata-Algorithmus priorisiert das System aktive Orders zu einem bestimmten Preis, der proportional zur relativen Größe jeder Order ist. Wenn zum Beispiel sowohl eine 200-Aktien-Kauforder als auch eine 50-Aktien-Kauforder zum gleichen Preis aktiv sind, wenn eine kompatible 200-Aktien-Verkaufsorder eingeht, ordnet das System 160 Aktien der 200-Aktien-Kauforder und 40 Aktien zu zur 50-Aktien-Kauforder. Da die Verkaufsorder nicht groß genug ist, um beide Kauforders zu erfüllen, füllt das System beide teilweise aus. In diesem Fall füllt der Pro-Rata-Matching-Algorithmus 80 Prozent jeder Bestellung aus.