Buchwert vs. Marktwert: Was ist der Unterschied?
Buchwert vs. Marktwert: Ein Überblick
Den Buchwert eines Unternehmens zu bestimmen ist schwieriger als seinen Marktwert zu ermitteln, kann aber auch weitaus lohnender sein. Viele berühmte Investoren, darunter der Milliardär Nettoinventarwert eines Unternehmens, der viel weniger springt als die Aktienkurse. Das Erlernen der Verwendung der Buchwertformel bietet Anlegern einen stabileren Weg, um ihre finanziellen Ziele zu erreichen.
Die zentralen Thesen
- Der Buchwert ist der Nettowert der Vermögenswerte eines Unternehmens in seiner Bilanz und entspricht ungefähr dem Gesamtbetrag, den alle Aktionäre erhalten würden, wenn sie das Unternehmen liquidieren würden.
- Der Marktwert ist der Wert des Unternehmens basierend auf dem Gesamtwert seiner ausstehenden Aktien auf dem Markt, d. h. seiner Marktkapitalisierung.
- Der Marktwert ist in der Regel höher als der Buchwert eines Unternehmens, da der Marktwert Rentabilität, immaterielle Vermögenswerte und zukünftige Wachstumsaussichten erfasst.
- Der Buchwert pro Aktie ist eine Methode, um den Nettoinventarwert zu messen, den Anleger beim Kauf einer Aktie erhalten.
- Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B) ist eine beliebte Methode, um Buch- und Marktwerte zu vergleichen, und ein niedrigeres Verhältnis kann auf ein besseres Geschäft hinweisen.
Buchwert
Der Buchwert bedeutet wörtlich den Wert eines Unternehmens gemäß seinen Büchern oder Konten, wie er sich in seinem Jahresabschluss widerspiegelt. Theoretisch wäre es das, was Anleger erhalten würden, wenn sie alle Vermögenswerte des Unternehmens verkaufen und alle seine Schulden und Verpflichtungen begleichen würden. Daher entspricht der Buchwert ungefähr dem Betrag, den die Aktionäre erhalten würden, wenn sie sich zur Liquidation des Unternehmens entscheiden würden.
Buchwertformel
Mathematisch gesehen ist der Buchwert die Differenz zwischen dem Gesamtvermögen und den Gesamtverbindlichkeiten eines Unternehmens.
Angenommen, das Unternehmen XYZ hat ein Gesamtvermögen von 100 Millionen US-Dollar und eine Gesamtverbindlichkeit von 80 Millionen US-Dollar. Dann beträgt der Buchwert des Unternehmens 20 Millionen US-Dollar. Wenn das Unternehmen seine Vermögenswerte verkauft und seine Verbindlichkeiten begleicht, würde der Nettowert des Unternehmens 20 Millionen US-Dollar betragen.
Die Bilanzsumme umfasst alle Arten von finanziellen Vermögenswerten, einschließlich Barmittel, kurzfristige Geldanlagen und Forderungen aus Lieferungen und Leistungen. Physische Vermögenswerte wie Vorräte, Sachanlagen und Ausrüstungen sind ebenfalls Bestandteil der Bilanzsumme. Immaterielle Vermögenswerte, einschließlich Markennamen und geistiges Eigentum, können Teil des Gesamtvermögens sein, wenn sie in Jahresabschlüssen erscheinen. Die Gesamtverbindlichkeiten umfassen Posten wie Verbindlichkeiten, Verbindlichkeiten und latente Steuern.
Buchwertbeispiele
Den Buchwert eines Unternehmens abzuleiten wird einfacher, wenn man weiß, wo man suchen muss. Die Unternehmen berichten über ihre gesamten Aktiva und Passiva auf ihre Bilanzen auf einer vierteljährlich und jährlich. Darüber hinaus steht es auch als Eigenkapital in der Bilanz zur Verfügung.
Auf der Investor-Relations-Seite finden Anleger die Finanzinformationen eines Unternehmens in Quartals- und Jahresberichten. Es ist jedoch oft einfacher, die Informationen zu erhalten, indem Sie zu einem Ticker wie AAPL gehen und nach unten zum Abschnitt mit den Fundamentaldaten scrollen.
BetrachtenSie die Bilanz desTechnologieriesen Microsoft Corp. (MSFT ) für das im Juni 2020 endende Geschäftsjahr. Esweist eine Bilanzsumme von rund 301 Milliarden US-Dollar und eine Gesamtverbindlichkeit von etwa 183 Milliarden US-Dollar aus. Das führt zu einer Buchbewertung von 118 Milliarden US-Dollar (301 Milliarden US-Dollar – 183 Milliarden US-Dollar).118 Milliarden US-Dollar sind die gleiche Summe, die als Eigenkapital der Aktionäre ausgewiesen wird.
Beachten Sie, dass der korrekte Wert niedriger ist, wenn das Unternehmen einen Minderheitsanteil hat. Minderheitsbeteiligung ist der Besitz von weniger als 50 Prozent des Eigenkapitals einer Tochtergesellschaft durch einen Investor oder ein anderes Unternehmen als die Muttergesellschaft.
Ein Beispiel für eine Minderheitsbeteiligung ist derMega-Einzelhändler Walmart Inc. (WMT ). Für das im Januar 2020 endende Geschäftsjahr wies das Unternehmen eine Bilanzsumme von rund 236,50 Milliarden US-Dollar und Gesamtverbindlichkeiten von rund 154,94 Milliarden US-Dollar auf. Damit hatte Walmart ein Nettovermögen von rund 81,55 Milliarden US-Dollar. Darüber hinaus hatte das Unternehmen Minderheitsanteile in Höhe von 6,88 Milliarden US-Dollar angesammelt. Nach Abzug davon betrug der Nettobuchwert oder das Eigenkapital für Walmart im angegebenen Zeitraum etwa 74,67 Milliarden US-Dollar.
Unternehmen mit vielen Immobilien, Maschinen, Inventar und Ausrüstung haben in der Regel hohe Buchwerte. Im Gegensatz dazu haben Glücksspielunternehmen, Beratungsunternehmen, Modedesigner und Handelsunternehmen möglicherweise sehr wenig. Sie stützen sich hauptsächlich auf das Humankapital, das ein Maß für den wirtschaftlichen Wert der Fähigkeiten eines Mitarbeiters ist.
Buchwert pro Aktie (BVPS)
Wenn wir den Buchwert durch die Anzahl der ausstehenden Aktien dividieren, erhalten wir den Buchwert pro Aktie ( BVPS ). Es ermöglicht uns, Vergleiche pro Aktie anzustellen. Die ausstehenden Aktien umfassen alle Aktien der Gesellschaft, die derzeit von allen Aktionären gehalten werden. Dazu gehören Aktienblöcke von institutionellen Anlegern und gesperrte Aktien.
Beschränkungen des Buchwerts
Eines der Hauptprobleme beim Buchwert ist, dass Unternehmen die Zahl vierteljährlich oder jährlich melden. Erst nach der Berichterstattung erfährt ein Anleger, wie sich der Wert über die Monate entwickelt hat.
Die Buchbewertung ist ein Bilanzierungskonzept und unterliegt daher Anpassungen. Einige dieser Anpassungen, wie z. B. Abschreibungen, sind möglicherweise nicht leicht zu verstehen und zu bewerten. Wenn das Unternehmen seine Vermögenswerte abgeschrieben hat, benötigen Anleger möglicherweise mehrjährige Jahresabschlüsse, um die Auswirkungen zu verstehen. Darüber hinaus können abschreibungsbezogene Regeln und Buchführungspraktiken andere Probleme verursachen. Beispielsweise muss ein Unternehmen möglicherweise einen zu hohen Wert für einige seiner Geräte angeben. Das könnte passieren, wenn grundsätzlich immer linear abgeschrieben wird.
Der Buchwert beinhaltet nicht immer die volle Auswirkung der Ansprüche auf Vermögenswerte und deren Veräußerungskosten. Die Buchbewertung kann zu hoch sein, wenn das Unternehmen ein Konkurskandidat ist und Pfandrechte an seinen Vermögenswerten hat. Darüber hinaus erreichen Vermögenswerte nicht ihren vollen Wert, wenn Gläubiger sie in einem gedrückten Markt zu Notpreisen verkaufen.
Die gestiegene Bedeutung immaterieller Vermögenswerte und die Schwierigkeit der Wertzuweisung wirft Fragen zum Buchwert auf. Mit dem technologischen Fortschritt spielen Faktoren wie geistiges Eigentum eine größere Rolle bei der Bestimmung der Rentabilität. Letztendlich müssen Buchhalter einen Weg finden, immaterielle Vermögenswerte konsistent zu bewerten, um den Buchwert auf dem neuesten Stand zu halten.
Marktwert
Der Marktwert stellt den Börsenwert eines Unternehmens dar. Es ist der Preis, den ein Vermögenswert auf dem Markt erzielen würde. Bei Unternehmen entspricht der aktuellen Marktpreises der Aktien des Unternehmens berechnet wird.
Marktwertformel
Der Marktwert – auch als Marktkapitalisierung bekannt – wird berechnet, indem die ausstehenden Aktien eines Unternehmens mit seinem aktuellen Marktpreis multipliziert werden.
Market ceinep of a company=Current meinrket price (per share)∗Total number of outstanding shares\text{Marktkapitalisierung eines Unternehmens} = \text{Aktueller Marktpreis (je Aktie)} * \text{Gesamtzahl der ausstehenden Aktien}Marktkapitalisierung eines Unternehmens=Aktueller Marktpreis (je Aktie)∗Gesamtzahl der ausstehenden Aktien
Wenn die XYZ Company zu 25 USD pro Aktie gehandelt wird und 1 Million Aktien im Umlauf sind, beträgt der Marktwert 25 Millionen USD. Finanzanalysten, Reporter und Investoren meinen normalerweise den Marktwert, wenn sie den Wert eines Unternehmens erwähnen.
Da sich der Marktpreis von Aktien im Laufe des Tages ändert, ändert sich auch die Marktkapitalisierung eines Unternehmens. Andererseits bleibt die Anzahl der ausgegebenen Aktien fast immer gleich. Diese Zahl ist konstant, es sei denn, ein Unternehmen verfolgt bestimmte Kapitalmaßnahmen. Daher treten Marktwertänderungen fast immer aufgrund von Preisänderungen pro Aktie auf.
Marktwertbeispiele
Zurück zu den Beispielen von zuvor: Microsoft hatte zum Ende seines Geschäftsjahres am 30. Juni 2020 7,57 Milliarden Aktien im Umlauf. An diesem Tag schloss die Aktie des Unternehmens bei 203,51 US-Dollar pro Aktie. Die daraus resultierende Marktkapitalisierung betrug etwa 1.540,6 Milliarden US-Dollar (7,57 Milliarden * 203,51 US-Dollar). Dieser Marktwert beträgt mehr als das 13-fache des Buchwerts des Unternehmens.
Ebenso hatte Walmart 2,87 Milliarden ausstehende Aktien. Der Schlusskurs betrug zum Ende des Geschäftsjahres von Walmart am 31. Januar 2020 114,49 USD je Aktie. Daher betrug der Marktwert des Unternehmens rund 328,59 Mrd. USD (2,87 Mrd. USD * 114,49 USD). Das ist mehr als das Vierfache der Buchbewertung von Walmart von 74,67 Milliarden US-Dollar, die wir zuvor berechnet haben.
Es ist durchaus üblich, dass sich Buchwert und Marktwert deutlich unterscheiden. Der Unterschied ist auf mehrere Faktoren zurückzuführen, einschließlich des Betriebsmodells des Unternehmens, dessen Sektor des Marktes, und die spezifischen Eigenschaften des Unternehmens. Auch die Art der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens spielen bei der Bewertung eine Rolle.
Marktwertbeschränkungen
Während die Marktkapitalisierung die Marktwahrnehmung der Unternehmensbewertung wiedergibt, muss sie nicht unbedingt das reale Bild wiedergeben. Es ist üblich, dass sich selbst Large-Cap-Aktien während einer Tagessitzung um 3 bis 5 Prozent nach oben oder unten bewegen. Aktien werden oft überkauft oder überverkauft auf kurzfristiger Basis, nach der technischen Analyse.
Langfristige Anleger müssen sich auch vor gelegentlichen Manien und Paniken hüten, die sich auf die Marktwerte auswirken. Die Marktwerte schossen in den 1920er Jahren und der Dotcom-Blase weit über die Buchbewertungen und den gesunden Menschenverstand. Die Marktwerte vieler Unternehmen fielen nach dem Börsencrash von 1929 und während der Inflation der 1970er Jahre sogar unter ihre Buchwerte. Sich ausschließlich auf den Marktwert zu verlassen, ist möglicherweise nicht die beste Methode, um das Potenzial einer Aktie zu bewerten.
Hauptunterschiede
Die oben aufgeführten Beispiele sollen verdeutlichen, dass Buch- und Marktwerte sehr unterschiedlich sind. Viele Anleger und Händler verwenden sowohl Buch- als auch Marktwerte, um Entscheidungen zu treffen. Beim Vergleich der Buchbewertung mit dem Marktwert eines Unternehmens sind drei verschiedene Szenarien möglich.
Buchwert größer als Marktwert
Es ist ungewöhnlich, dass ein Unternehmen zu einem Marktwert handelt, der unter seinem Buchwert liegt. Wenn das passiert, deutet dies normalerweise darauf hin, dass der Markt vorübergehend das Vertrauen in das Unternehmen verloren hat. Dies kann auf geschäftliche Probleme, den Verlust kritischer Klagen oder andere zufällige Ereignisse zurückzuführen sein. Mit anderen Worten, der Markt glaubt nicht, dass das Unternehmen den Wert in seinen Büchern wert ist. Missmanagement oder wirtschaftliche Bedingungen können die zukünftigen Gewinne und Cashflows des Unternehmens in Frage stellen. Viele Banken wie die Bank of America ( BAC ) und die Citigroup ( C ) hatten während der Coronavirus-Krise Buchwerte über ihren Marktwerten.
Value-Investoren suchen aktiv nach Unternehmen, deren Marktwerte unter ihren Buchbewertungen liegen. Sie sehen darin ein Zeichen der Unterbewertung und hoffen, dass sich die Marktwahrnehmungen als falsch herausstellen. In diesem Szenario bietet der Markt den Anlegern die Möglichkeit, ein Unternehmen für weniger als das angegebene Nettovermögen zu kaufen. Es gibt jedoch keine Garantie dafür, dass der Preis in Zukunft steigen wird.
Marktwert größer als Buchwert
Der Marktwert eines Unternehmens übersteigt in der Regel seinen Buchwert. Die Börse misst den meisten Unternehmen einen höheren Wert zu, weil sie mehr Ertragskraft haben als ihr Vermögen. Es deutet darauf hin, dass Investoren davon ausgehen, dass das Unternehmen hervorragende Zukunftsaussichten für Wachstum, Expansion und Gewinnsteigerung hat. Sie können auch denken, dass der Wert des Unternehmens höher ist, als die aktuelle Buchbewertungsberechnung zeigt.
Profitable Unternehmen haben in der Regel Marktwerte, die über den Buchwerten liegen. Die meisten Unternehmen in den Top-Indizes erfüllen diesen Standard, wie die oben genannten Beispiele von Microsoft und Walmart zeigen. Wachstumsinvestoren können solche Unternehmen vielversprechend finden. Es kann jedoch auch auf überbewertete oder überkaufte Aktien hinweisen, die zu hohen Preisen gehandelt werden.
Buchwert entspricht Marktwert
Manchmal sind Buchbewertung und Marktwert nahezu gleich. In diesen Fällen sieht der Markt keinen Grund, ein Unternehmen anders als sein Vermögen zu bewerten.
Preis-Buchungs-Verhältnis
Das Kurs-Buchwert- Verhältnis ( P/B ) ist eine beliebte Methode, um Marktwert und Buchwert zu vergleichen. Er entspricht dem Preis je Aktie geteilt durch den Buchwert je Aktie.
Beispielsweise hat ein Unternehmen ein KGV von eins, wenn Buchbewertung und Marktbewertung gleich sind. Am nächsten Tag sinkt der Marktpreis, sodass das P/B-Verhältnis kleiner als eins wird. Das bedeutet, dass die Marktbewertung niedriger ist als die Buchbewertung, sodass der Markt die Aktie möglicherweise unterbewertet. Am nächsten Tag zoomt der Marktpreis höher und erzeugt ein P/B-Verhältnis von mehr als eins. Das sagt uns, dass die Marktbewertung jetzt die Buchbewertung übersteigt, was auf eine mögliche Überbewertung hindeutet. Das KGV ist jedoch nur eine von mehreren Möglichkeiten, wie Anleger den Buchwert verwenden.
Besondere Überlegungen
Die meisten börsennotierten Unternehmen erfüllen ihren Kapitalbedarf durch eine Kombination aus Fremd- und Eigenkapital. Unternehmen verschulden sich, indem sie Kredite bei Banken und anderen Finanzinstituten aufnehmen oder verzinsliche Unternehmensanleihen freigeben. Sie beschaffen in der Regel Eigenkapital, indem sie die Aktien im Rahmen eines Börsengangs ( IPO ) an der Börse notieren. Manchmal erhalten Unternehmen Eigenkapital durch andere Maßnahmen wie Folgeemissionen, Bezugsrechtsemissionen und zusätzliche Aktienverkäufe.
Fremdkapital erfordert die Zahlung von Zinsen sowie die eventuelle Rückzahlung von Krediten und Anleihen. Eigenkapital begründet jedoch keine solche Verpflichtung für das Unternehmen. Aktieninvestoren streben Dividendenerträge oder Kapitalgewinne an, die durch steigende Aktienkurse getrieben werden.
Gläubiger, die dem Unternehmen das notwendige Kapital zur Verfügung stellen, interessieren sich mehr für den Vermögenswert des Unternehmens. Schließlich geht es ihnen meistens um die Rückzahlung. Daher verwenden Gläubiger den Buchwert, um zu bestimmen, wie viel Kapital sie dem Unternehmen leihen müssen, da Vermögenswerte eine gute Sicherheit darstellen. Die Buchbewertung kann auch dazu beitragen, die Fähigkeit eines Unternehmens zu bestimmen, einen Kredit über einen bestimmten Zeitraum zurückzuzahlen.
Andererseits sind Anleger und Händler mehr daran interessiert, eine Aktie zu einem fairen Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Zusammen verwendet können Marktwert und Buchwert Anlegern dabei helfen, festzustellen, ob eine Aktie angemessen bewertet, überbewertet oder unterbewertet ist.
Häufig gestellte Fragen zum Buchwert
Wie berechnet man den Buchwert?
Der Buchwert eines Unternehmens entspricht seinem Gesamtvermögen abzüglich seiner gesamten Verbindlichkeiten. Die Bilanzsumme und die Gesamtverbindlichkeiten sind in den Jahres- und Quartalsberichten der Gesellschaft ausgewiesen.
Was ist der Buchwert pro Aktie?
Der Buchwert pro Aktie ist eine Methode, um den Nettoinventarwert zu messen, den Anleger beim Kauf einer Aktie erhalten. Anleger können den Buchwert pro Aktie berechnen, indem sie den Buchwert des Unternehmens durch die Anzahl der ausstehenden Aktien dividieren.
Ist ein höherer Buchwert besser?
Unter sonst gleichen Bedingungen ist ein höherer Buchwert besser, aber es ist wichtig, mehrere andere Faktoren zu berücksichtigen. Wer bereits in ein erfolgreiches Unternehmen investiert hat, kann realistischerweise davon ausgehen, dass der Buchwert in den meisten Jahren steigen wird. Größere Unternehmen innerhalb einer bestimmten Branche haben jedoch im Allgemeinen höhere Buchwerte, ebenso wie sie höhere Marktwerte haben. Darüber hinaus sind einige Unternehmen profitabler als andere. Solche Firmen können es sich leisten, eine höhere Dividendenrendite zu zahlen. Dies kann den Kauf einer höher bewerteten Aktie mit einem geringeren Buchwert pro Aktie rechtfertigen.
Was ist der Preis pro Buchwert?
Der Preis pro Buchwert ist eine Methode zur Messung des Werts, den die Aktien eines Unternehmens bieten. Es ist möglich, den Preis pro Buchwert zu erhalten, indem man den Börsenkurs der Aktie eines Unternehmens durch den Buchwert pro Aktie dividiert. Ein niedrigerer Preis pro Buchwert bietet eine höhere Sicherheitsmarge. Dies impliziert, dass Anleger mehr Geld zurückerhalten können, wenn das Unternehmen aus dem Geschäft geht. Das Preis-Buch-Verhältnis ist ein anderer Name für den Preis pro Buchwert.
Die Quintessenz
Sowohl Buch- als auch Marktwerte bieten aussagekräftige Einblicke in die Unternehmensbewertung. Der Vergleich der beiden kann Anlegern helfen, festzustellen, ob eine Aktie angesichts ihrer Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und ihrer Fähigkeit, Erträge zu erwirtschaften, über- oder unterbewertet ist. Wie bei allen finanziellen Messungen ergibt sich der wahre Nutzen aus der Anerkennung der Vorteile und Grenzen von Buch- und Marktwerten. Der Anleger muss bestimmen, wann er den Buchwert, Marktwert oder ein anderes Instrument zur Analyse eines Unternehmens verwenden soll.