Marktportfolio
Was ist ein Marktportfolio?
Ein Marktportfolio ist ein theoretisches Bündel von Anlagen, das alle im Anlageuniversum verfügbaren Anlagearten umfasst, wobei jede Anlage im Verhältnis zu ihrer Gesamtpräsenz am Markt gewichtet wird. Die erwartete Rendite eines Marktportfolios ist identisch mit der erwarteten Rendite des gesamten Marktes.
Die Grundlagen des Marktportfolios
Ein Marktportfolio ist von Natur aus vollständig diversifiziert und unterliegt nur einem systematischen Risiko oder einem Risiko, das den gesamten Markt betrifft, und nicht einem unsystematischen Risiko, das einer bestimmten Anlageklasse innewohnt.
Als einfaches Beispiel für ein theoretisches Marktportfolio nehmen wir an, dass drei Unternehmen an der Börse existieren: Unternehmen A, Unternehmen B und Unternehmen C. Die Marktkapitalisierung von Unternehmen A beträgt 2 Milliarden US-Dollar, die Marktkapitalisierung von Unternehmen B beträgt 5 Milliarden US-Dollar und Die Marktkapitalisierung von Unternehmen C beträgt 13 Milliarden US-Dollar. Damit beläuft sich die Gesamtmarktkapitalisierung auf 20 Milliarden US-Dollar. Das Marktportfolio besteht aus jedem dieser Unternehmen, die im Portfolio wie folgt gewichtet werden:
Portfoliogewichtung von Unternehmen A = 2 Mrd. USD / 20 Mrd. USD = 10 %
Portfoliogewicht von Unternehmen B = 5 Mrd. USD / 20 Mrd. USD = 25%
Portfoliogewichtung des Unternehmens C = 13 Mrd. USD / 20 Mrd. USD = 65 %
die zentralen Thesen
- Ein Marktportfolio ist eine theoretische, diversifizierte Gruppe aller Anlagearten der Welt, wobei jeder Vermögenswert im Verhältnis zu seiner Gesamtpräsenz am Markt gewichtet wird.
- Marktportfolios sind ein wichtiger Bestandteil des Capital Asset Pricing Modells, eine häufig verwendete Grundlage für die Auswahl der zu einem diversifizierten Portfolio hinzuzufügenden Anlagen.
- Rolls Kritik ist eine ökonomische Theorie, die darauf hindeutet, dass es unmöglich ist, ein wirklich diversifiziertes Marktportfolio zu erstellen – und dass das Konzept ein rein theoretisches ist.
Das Marktportfolio im Capital Asset Pricing Model
Das Marktportfolio ist ein wesentlicher Bestandteil des Capital Asset Pricing Model (CAPM). Das CAPM wird häufig für die Bewertung von Vermögenswerten, insbesondere von Aktien, verwendet und zeigt, wie die erwartete Rendite eines Vermögenswerts auf der Höhe des systematischen Risikos basieren sollte. Die Beziehung zwischen diesen beiden Elementen wird in einer Gleichung ausgedrückt, die als Wertpapiermarktlinie bezeichnet wird. Die Gleichung für die Wertpapiermarktlinie lautet:
Wenn beispielsweise der risikofreie Zinssatz 3 % beträgt, die erwartete Rendite des Marktportfolios 10 % beträgt und das Beta des Vermögenswerts in Bezug auf das Marktportfolio 1,2 beträgt, beträgt die erwartete Rendite des Vermögenswerts:
Erwartete Rendite = 3% + 1,2 x (10% – 3%) = 3% + 8,4% = 11,4%
Einschränkungen eines Marktportfolios
Der Ökonom Richard Roll schlug in einem Papier von 1977 vor, dass es in der Praxis unmöglich ist, ein wirklich diversifiziertes Marktportfolio zu erstellen – da dieses Portfolio einen Teil jedes Vermögenswerts der Welt enthalten müsste, einschließlich Sammlerstücke, Rohstoffe und im Grunde alle marktfähigen Artikel Wert. Dieses als “ Roll’s Critique “ bekannte Argument legt nahe, dass selbst ein breit angelegtes Marktportfolio bestenfalls ein Index sein kann und als solcher nur annähernd vollständig diversifiziert ist.
Praxisbeispiel eines Marktportfolios
Die Ökonomen Ronald Q. Doeswijk, Trevin Lam und Laurens Swinkels haben 2017 in einer Studie mit dem Titel „ Historische Renditen des Marktportfolios“ versucht zu dokumentieren, wie sich ein globales Multi-Asset-Portfolio im Zeitraum 1960 bis 2017 entwickelt hat Die kumulierten Renditen variierten je nach verwendeter Währung zwischen 2,87 % und 4,93 %. In US-Dollar betrug die Rendite 4,45%.