Sinn für Marktanomalien

In der nicht investierenden Welt ist eine Anomalie ein seltsames oder ungewöhnliches Ereignis. An den Finanzmärkten beziehen sich Anomalien auf Situationen, in denen ein Wertpapier oder eine Gruppe von Wertpapieren im Widerspruch zu den Vorstellungen effizienter Märkte steht, in denen die Wertpapierpreise alle verfügbaren Informationen zu jedem Zeitpunkt widerspiegeln sollen.

Durch die ständige Veröffentlichung und rasche Verbreitung neuer Informationen sind effiziente Märkte manchmal schwer zu erreichen und noch schwieriger zu pflegen. Es gibt viele Marktanomalien; Einige treten einmal auf und verschwinden, während andere kontinuierlich beobachtet werden. (Weitere Informationen zu effizienten Märkten finden Sie unter Was ist Markteffizienz ? )

Kann jemand von solch seltsamem Verhalten profitieren? Wir werden uns einige beliebte wiederkehrende Anomalien ansehen und untersuchen, ob sich ein Versuch, sie auszunutzen, lohnen könnte.

Kalendereffekte Anomalien, die mit einer bestimmten Zeit verknüpft sind, werden als Kalendereffekte bezeichnet. Zu den beliebtesten Kalendereffekten gehören der Wochenendeffekt, der Monatswechseleffekt, der Jahreswechseleffekt und der Januareffekt.

• Wochenendeffekt : Der Wochenendeffekt beschreibt die Tendenz der Aktienkurse, montags zu sinken, was bedeutet, dass die Schlusskurse am Montag niedriger sind als die Schlusskurse am vorherigen Freitag. Von 1950 bis 2010 waren die Renditen des S & P 500 montags konstant niedriger als an jedem zweiten Wochentag. Tatsächlich war Montag der einzige Wochentag mit einer negativen durchschnittlichen Rendite.
• Effekt des Monatswechsels : Der Effekt des Monatswechsels bezieht sich auf die Tendenz der Aktienkurse, am letzten Handelstag des Monats und an den ersten drei Handelstagen des nächsten Monats zu steigen.
• Effekt zum Jahreswechsel : Der Effekt zum Jahreswechsel beschreibt ein Muster von erhöhtem Handelsvolumen und höheren Aktienkursen in der letzten Dezemberwoche und den ersten beiden Januarwochen.
• Januar-Effekt: Inmitten des Marktoptimismus zum Jahreswechsel gibt es eine Wertpapierklasse, die den Rest durchweg übertrifft. Aktien kleiner Unternehmen übertreffen den Markt und andere Anlageklassen in den ersten zwei bis drei Januarwochen. Dieses Phänomen wird als Januar-Effekt bezeichnet.(Lesen Sie weiter über diesen Effekt imJanuar-Effekt, der die angeschlagenen Aktien wiederbelebt.) Gelegentlich werden der Jahreswechseleffekt und der Januar-Effekt als der gleiche Trend behandelt, da ein Großteil des Januar-Effekts auf die Renditen von zurückzuführen ist Aktien kleiner Unternehmen.

Warum treten Kalendereffekte auf? Also, was ist mit Montag? Warum sind Drehtage besser als alle anderen Tage? Es wurde scherzhaft vermutet, dass die Leute glücklicher in das Wochenende und nicht so glücklich sind, montags wieder zur Arbeit zu gehen, aber es gibt keinen allgemein akzeptierten Grund für die negativen Renditen am Montag.

Leider ist dies bei vielen Kalenderanomalien der Fall. Der Januar-Effekt hat möglicherweise die zutreffendste Erklärung. Es wird oft auf die Wende des Steuerkalenders zurückgeführt; Anleger verkaufen zum Jahresende Aktien, um Gewinne zu erzielen, und verlieren Aktien, um ihre Gewinne steuerlich auszugleichen. Sobald das neue Jahr beginnt, gibt es einen Ansturm auf den Markt und insbesondere auf Aktien mit geringer Marktkapitalisierung.

Ankündigungen und Anomalien Nicht alle Anomalien beziehen sich auf die Zeit der Woche, des Monats oder des Jahres. Einige sind mit der Ankündigung von Informationen zu Aktiensplits, Erträgen sowie Fusionen und Übernahmen verbunden.

• Aktiensplit-Effekt: Aktiensplits erhöhen die Anzahl der ausgegebenen Aktien und verringern den Wert jeder ausstehenden Aktie mit einem Nettoeffekt von Null auf die Marktkapitalisierung des Unternehmens. Bevor und nachdem ein Unternehmen einen Aktiensplit ankündigt, steigt der Aktienkurs normalerweise an. Der Preisanstieg wird als Aktiensplit-Effekt bezeichnet. Viele Unternehmen geben Aktiensplits aus, wenn ihre Aktien auf einen Preis gestiegen sind, der für den durchschnittlichen Anleger möglicherweise zu teuer ist. Daher werden Aktiensplits von Anlegern häufig als Signal dafür angesehen, dass die Aktien des Unternehmens weiter steigen werden. Empirische Beweise legen nahe, dass das Signal korrekt ist. (Weitere Informationen finden Sie unter Grundlegendes zu Aktiensplits.)
• Kurzfristige Kursdrift: Nach Ankündigungen reagieren die Aktienkurse und bewegen sich häufig weiter in die gleiche Richtung. Wenn beispielsweise eine positive Gewinnüberraschung angekündigt wird, kann sich der Aktienkurs sofort nach oben bewegen. Eine kurzfristige Kursdrift tritt auf, wenn die mit der Ankündigung verbundenen Aktienkursbewegungen lange nach der Ankündigung anhalten. Eine kurzfristige Kursdrift tritt auf, weil Informationen möglicherweise nicht sofort im Aktienkurs berücksichtigt werden.
• Merger Arbitrage : Wenn Unternehmen eine ankündigen Fusion oder Übernahme, wird der Wert des Unternehmens erworben wird tendenziell steigen, während der Wert der Bieterfirma neigt zu fallen. Merger Arbitrage spielt auf möglichen mispricing nach der Ankündigung einer Fusion oder Übernahme. Das Gebot für eine Akquisition eingereichten kann keine genaue Reflexion der sein Ziel fest ‚s inneren Wert; Dies stellt die Marktanomalie dar, die Arbitrageure ausnutzen wollen. Arbitrageure wollen das Muster nutzen, dass Bieter normalerweise Prämiensätze anbieten, um Zielunternehmen zu kaufen. (Weitere Informationen zu Fusionen und Übernahmen finden Sie unter Die Fusion – Was tun, wenn Unternehmen zusammenwachsen und die größten Fusions- und Übernahmekatastrophen auftreten ? )

Abergläubische Indikatoren Abgesehen von Anomalien gibt es einige marktfremde Signale, von denen einige glauben, dass sie die Richtung des Marktes genau angeben. Hier ist eine kurze Liste von abergläubischen Marktindikatoren :

• Der Super Bowl-Indikator : Wenn ein Team aus der alten American Football League das Spiel gewinnt, wird der Markt für das Jahr niedriger schließen. Wenn eine alte Fußballnationalmannschaft gewinnt, wird der Markt das Jahr höher beenden. So albern es auch scheinen mag, der Super Bowl-Indikator war in einem Zeitraum von 40 Jahren, der 2008 endete, mehr als 80% der Zeit korrekt. Der Indikator hat jedoch eine Einschränkung: Er enthält keine Berücksichtigung für einen Sieg des Expansionsteams.
• Der Saumindikator : Der Markt steigt und fällt mit der Länge der Röcke. Manchmal wird dieser Indikator als „nackte Knie, Bullenmarkt “ -Theorie bezeichnet. Der Saumindikator war 1987 genau, als die Designer kurz vor dem Marktcrash von Miniröcken zu bodenlangen Röcken wechselten. Eine ähnliche Änderung fand auch 1929 statt, aber viele streiten sich darüber, welche zuerst kam, der Absturz oder der Saum verschiebt sich.
• Der Aspirin-Indikator : Aktienkurse und Aspirinproduktion stehen in umgekehrter Beziehung zueinander. Dieser Indikator deutet darauf hin, dass bei steigendem Markt weniger Menschen Aspirin benötigen, um marktbedingte Kopfschmerzen zu heilen. Niedrigere Aspirinverkäufe dürften auf einen steigenden Markt hinweisen. (Weitere abergläubische Anomalien finden Sie unter den verrücktesten Aktienindikatoren der Welt. )

Warum bleiben Anomalien bestehen? Diese Effekte werden aus einem Grund als Anomalien bezeichnet: Sie sollten nicht auftreten und auf keinen Fall bestehen bleiben. Niemand weiß genau, warum Anomalien auftreten. Die Menschen haben verschiedene Meinungen vertreten, aber viele der Anomalien haben keine schlüssigen Erklärungen. Es scheint auch ein Henne-oder-Ei-Szenario mit ihnen zu geben – was zuerst kam, ist höchst umstritten.

Von Anomalien profitieren Es ist höchst unwahrscheinlich, dass jemand konsequent von der Ausnutzung von Anomalien profitieren kann. Das erste Problem liegt in der Notwendigkeit, dass sich die Geschichte wiederholt. Zweitens könnten die Gewinne schwinden oder verschwinden, selbst wenn die Anomalien wie am Schnürchen wiederkehren, wenn Handelskosten und Steuern berücksichtigt werden. Schließlich müssen alle Renditen risikobereinigt werden, um festzustellen, ob der Handel mit der Anomalie es einem Anleger ermöglichte, den Markt zu schlagen. (Weitere Informationen zu effizienten Märkten finden Sie unter Durcharbeiten der Hypothese für effiziente Märkte.)

Schlussfolgerung Anomalien spiegeln die Ineffizienz innerhalb der Märkte wider. Einige Anomalien treten einmal auf und verschwinden, während andere wiederholt auftreten. Die Geschichte ist kein Prädiktor für die zukünftige Leistung, daher sollten Sie nicht erwarten, dass jeder Montag katastrophal und jeder Januar großartig wird, aber es wird auch Tage geben, die diese Anomalien „beweisen“!