Obligatorisches Cabrio

Was ist ein Pflichtwandelanleihe?

Eine obligatorische Wandelanleihe ist eine Art Wandelanleihe, für die eine Umtausch- oder Rückzahlungsfunktion erforderlich ist, anstatt dass die Wandelanleihe eine Option darstellt. Bei diesen Anleihen muss der Inhaber entweder an oder vor einem vertraglichen Wandlungsdatum die Pflichtwandelanleihe in die zugrunde liegende Stammaktie umwandeln.

Obligatorische Wandelanleihen erklärt

Eine Pflichtwandelanleihe ist ein Wertpapier, das an oder vor einem festgelegten Datum automatisch in Stammkapital umgewandelt wird. Dieses hybride Wertpapier garantiert eine gewisse Rendite bis zum Wandlungsdatum, danach gibt es keine garantierte Rendite, sondern die Möglichkeit einer deutlich höheren Rendite. Dies unterscheidet sich von der Standard-Wandelanleihe, bei der der Inhaber die Möglichkeit hat, sein oder das Recht zur Wandlung des festverzinslichen Wertpapiers in Aktien bei der emittierenden Gesellschaft auszuüben. Ein normaler Inhaber von Wandelanleihen kann je nach den Marktbedingungen des Aktien- und Anleihenmarktes entscheiden, die Anleihen in seinem Portfolio umzuwandeln oder zu belassen, was dem Anleger einen Schutz vor Kursverlusten bietet, falls sich der Aktienkurs des Unternehmens nicht entwickelt wie erwartet.

Da Pflichtwandelanleihen dem Anleihegläubiger jegliche Wandlungsoptionen entziehen, erhalten Anleger höhere Renditen als gewöhnliche Wandelanleihen, um die Inhaber für die obligatorische Wandlungsstruktur zu entschädigen. Der Ausgabepreis der Pflichtwandelanleihe zum Zeitpunkt der Ausgabe entspricht dem Preis der Stammaktie. Der Trust Indenture listet den Wandlungspreis auf, bei dem es sich um den Preis handelt, zu dem die Schuldverschreibungen bei Fälligkeit mit einem Aufschlag auf den Ausgabepreis in Stammaktien umgewandelt werden können. Tatsächlich werden bei einer Pflichtwandelanleihe zwei Wandlungspreise angegeben – der erste Wandlungspreis begrenzt den Preis, bei dem der Anleger den Gegenwert seines Nennwertes in Aktien zurückerhalten würde, der zweite würde den Preis begrenzen, bei dem der Anleger mehr als earn Par. Liegt der Aktienkurs unter dem ersten Wandlungspreis, erleidet der Anleger einen Kapitalverlust gegenüber seiner ursprünglichen Kapitalanlage. Anstelle des Wandlungspreises könnte stattdessen das Wandlungsverhältnis bestimmt werden; Das Wandlungsverhältnis ist die Anzahl der Aktien, in die ein Anleger pro Nennbetragsschuldverschreibung rechnen kann.

Dieses Verhältnis ändert sich abhängig vom Aktienkurs des emittierenden Unternehmens.

Die Anwendung von Pflichtwandelanleihen ähnelt der von Pflichtwandelvorzugsaktien, wobei die Vorzugsaktionäre ihre Aktien zu einem bestimmten Zeitpunkt in Stammaktien umwandeln müssen.

Andere Überlegungen

Es gibt zwei gängige Möglichkeiten, wie ein Unternehmen Kapital aufnehmen kann – die Ausgabe von Eigenkapital oder die Ausgabe von Schuldtiteln. Wenn ein Unternehmen Eigenkapital ausgibt, sind seine Eigenkapitalkosten Dividenden an die Aktionäre. Nicht alle Unternehmen zahlen Dividenden. In diesem Fall erwarten die Aktionäre eine Kapitalrendite, die durch den Kapitalzuwachs des Aktienkurses bestimmt wird. Die Fremdkapitalkosten für die Ausgabe von Schuldtiteln oder Anleihen sind die periodischen Zinszahlungen, die an die Anleihegläubiger zu zahlen sind. Die Entscheidung eines Unternehmens, wie es Geld zur Finanzierung seiner Kapitalprojekte beschafft, hängt von der Zugänglichkeit oder den Kosten jeder Wertpapieremission ab.

Manchmal weichen Unternehmen von reinen Schuldtiteln oder reinen Aktienemissionen ab, um Flexibilität bei der Anpassung ihrer Kapitalstruktur oder der Senkung der Kapitalkosten zu gewinnen. Ein Unternehmen kann sich für die Emission von Schuldtiteln entscheiden, wenn die allgemeinen Marktbedingungen für eine Aktienemission nicht günstig sind oder wenn eine traditionelle Aktienemission ansonsten einen starken Marktdruck auf den Kurs der bestehenden Aktien auf dem Markt ausüben würde. Ist dies der Fall, kann die begebene Schuldverschreibung eine obligatorische Wandelanleihe aufweisen, die eine Umwandlung der Schuldverschreibung in Eigenkapital zu einem günstigeren Zeitpunkt ermöglicht. Eine Anleihe mit obligatorischer Wandelanleihe wird zum Zeitpunkt der Begebung auf dem Treuhandvertrag hervorgehoben.