Managed Futures-Konto
Was ist ein Managed Futures-Konto?
Ein verwaltetes Terminkonto ist eine Art alternatives Anlageinstrument. Er ähnelt in seiner Struktur einem Investmentfonds, mit der Ausnahme, dass er sich auf Futures-Kontrakte und andere derivative Produkte konzentriert.
In den Vereinigten Staaten werden Anbieter von Managed Futures-Konten von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sowie der National Futures Association (NFA) reguliert.
Die zentralen Thesen
- Ein Managed Futures-Konto ist eine Art Investmentfonds, der derivative Wertpapiere hält.
- Sie wird von der CFTC und der NFA reguliert und ihre Anlageverwalter unterliegen zusätzlicher Aufsicht.
- Die Nachfrage nach Managed Futures-Konten ist in den letzten Jahren gestiegen, wobei die Assets under Management (AUM) ab 2018 fast 400 Milliarden US-Dollar erreichten.
Managed-Futures-Konten verstehen
Managed Futures-Konten sind Anlageinstrumente, die Positionen in Derivaten wie Warenterminkonten, Aktienoptionen und Zinsswaps halten. Im Gegensatz zu den etablierteren Investmentfonds dürfen Managed Futures-Konten bei ihren Transaktionen Leverage einsetzen und können sowohl Long als auch Short Positionen in den von ihnen gehandelten Wertpapieren eingehen.
Aufgrund dieser zusätzlichen Komplexität werden Managed Futures-Konten von spezialisierten Investmentmanagern verwaltet, die als Commodity Trading Advisors (CTAs) bezeichnet werden. Diese Fachleute besitzen spezielle Bezeichnungen, die sie zum Handel mit derivativen Wertpapieren berechtigen. Obwohl CTAs normalerweise im Auftrag einzelner Kunden handeln, investieren andere Anlageverwalter – sogenannte Commodity Pool Operators (CPOs) – im Auftrag einer großen Gruppe oder eines „Pools“ von Anlegern in Derivate.
Sowohl CTAs als auch CPOs müssen sich bei der CFTC registrieren, bevor sie Kundengelder annehmen. Darüber hinaus müssen sie umfangreiche Hintergrundprüfungen des FBI bestehen und laufende Offenlegungsdokumente sowie geprüfte Jahresabschlüsse einreichen. Diese Finanzangaben werden dann von der NFA, der nationalen Selbstregulierungsorganisation (SRO) der US-Derivateindustrie, überprüft.
Die Befürworter der Managed – Futures – Konten argumentieren, dass sie Portfolio reduzieren Volatilität und eine höhere Kapitaleffizienz der Hebel aufgrund bieten, dass sie erlauben. Da Managed Futures-Konten sowohl Long- als auch Short-Positionen eingehen können, können Anleger darüber hinaus Gewinne sowohl an den Diversifikation bieten.
Kritiker hingegen führen den relativen Mangel an langfristigen Performancedaten zu Managed Futures-Konten und die relativ hohen Gebühren an, die diese Konten oft mit sich bringen. Typischerweise sind diese Gebühren mit denen der Hedgefondsbranche vergleichbar, wo die Gebührenstruktur “ 2 und 20 “ (eine 2 % Vermögensverwaltungsgebühr kombiniert mit einer 20 % Performancegebühr) üblich ist.
Beispiel aus der Praxis für ein Managed Futures-Konto
Managed Futures-Konten sind in den letzten Jahren zunehmend institutionell genutzt worden. Im ersten Quartal 2018 beliefen sich die von der CTA-Branche verwalteten Gesamtfonds nach den vom Barclay Hedge Fund veröffentlichten Zahlen auf 367,3 Milliarden US-Dollar.
Weltweit ist es schwer zu überschätzen, wie groß die Derivatemärkte geworden sind. Nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) beträgt der Gesamtnennwert der Derivatekontrakte weltweit über 500 Billionen Dollar oder mehr als das Sechsfache des weltweiten Bruttoinlandsprodukts (BIP).
Vor diesem Hintergrund ist es kaum verwunderlich, dass eine wachsende Zahl von Anlegern nach Anlagemöglichkeiten auf dem Derivatemarkt sucht.