Sollten Sie ein separat verwaltetes Konto haben?

Die Welt der Anlageverwaltung gliedert sich in private und institutionelle Anleger. Produkte, die für Privatanleger mit mittlerem Einkommen entwickelt wurden, wie etwa die Kleinanlegerklassen von Investmentfonds, haben bescheidene Anfangsinvestitionsanforderungen: 1.000 USD oder sogar weniger. Im Gegensatz dazu haben verwaltete Konten oder Fonds für Institutionen Mindestanlageanforderungen von 25 Millionen US-Dollar oder mehr.

Zwischen diesen Enden des Spektrums befindet sich jedoch das wachsende Universum von separat verwalteten Konten (SMA), das sich an vermögende (aber nicht unbedingt ultra-reiche) Privatanleger richtet. Unabhängig davon, ob Sie sie als „individuell verwaltete Konten“, „getrennte Konten“ oder „getrennt verwaltete Konten“ bezeichnen, diese individuell orientierten verwalteten Konten  haben sich durchgesetzt.

Was ist ein separat verwaltetes Konto?

Ein SMA ist ein Portfolio von Vermögenswerten, das von einer professionellen Wertpapierfirma verwaltet wird. In den Vereinigten Staaten wird die überwiegende Mehrheit dieser Firmen als registrierte Anlageberater bezeichnet  und operiert unter der Aufsichtsbehörde des Investment Advisors Act von 1940 und dem Zuständigkeitsbereich der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC). Ein oder mehrere Portfoliomanager sind für die täglichen Anlageentscheidungen verantwortlich, die von einem Analystenteam sowie von Betriebs- und Verwaltungsmitarbeitern unterstützt werden.

SMAs unterscheiden sich von gepoolten Vehikeln wie Investmentfonds dadurch, dass jedes Portfolio für ein einzelnes Konto einzigartig ist (daher der Name). Wenn Sie ein separates Konto mit Money Manager X einrichten, kann Manager X also Entscheidungen für dieses Konto treffen, die sich von Entscheidungen für andere Konten unterscheiden können. Investmentfonds können aufgrund ihrer Struktur als gemeinsame Anlage einer Gruppe von Anlegern nicht den Vorteil eines maßgeschneiderten  Portfoliomanagements bieten. Separate Konten überwinden diese Barriere.

Nehmen wir zum Beispiel, dass ein Manager eine diversifizierte Kern überwacht Aktienstrategie 20 Aktien einschließlich. Der Manager beschließt, einen Investmentfonds aufzulegen, der in diese Aktien investiert, sowie ein separat verwaltetes Kontoangebot. Angenommen, der Manager wählt zu Beginn dieselben Anlagen und dieselbe Gewichtung sowohl für den Investmentfonds als auch für den SMA. Aus Sicht des Kunden sind die wirtschaftlichen Interessen an beiden Fahrzeugen zu Beginn identisch, die Aussagen sehen jedoch anders aus. Für den Investmentfonds-Kunden wird die Position als einzeiliger Eintrag mit dem Investmentfonds- Ticker angezeigt – höchstwahrscheinlich ein Akronym mit fünf Buchstaben, das mit „X“ endet. Der Wert ist der Nettoinventarwert bei Geschäftsschluss am Tag des Inkrafttretens der Abrechnung. In der Erklärung des SMA-Anlegers werden jedoch jede der Aktienpositionen und -werte separat aufgeführt, und der Gesamtwert des Kontos ist der Gesamtwert jeder der Positionen.

Ab diesem Zeitpunkt beginnen die Investitionen zu divergieren. Entscheidungen, die der Manager für den Investmentfonds trifft – einschließlich des Zeitpunkts für den Kauf und Verkauf von Anteilen, die Wiederanlage von Dividenden und Ausschüttungen – wirken sich auf alle Fondsinvestoren in gleicher Weise aus. Bei SMAs werden Entscheidungen jedoch auf Kontoebene getroffen und variieren daher von Investor zu Investor.

Wie separat verwaltete Konten angepasst werden

Der hohe Individualisierungsgrad ist eines der Hauptverkaufsargumente für SMAs, insbesondere wenn es um individuelle steuerpflichtige Konten geht. Portfoliotransaktionen haben aufwands- und steuerrechtliche Auswirkungen. Bei Managed Accounts haben Anleger möglicherweise das Gefühl, ein größeres Maß an Kontrolle über diese Entscheidungen zu haben und besser auf die in der Anlagepolitik dargelegten Ziele und Beschränkungen eingestellt zu sein.

Was ist der Eintrittspreis für dieses zusätzliche Maß an individueller Aufmerksamkeit? Angesichts des technologischen Fortschritts konnten Geldverwaltungsfirmen ihre Mindestanlageanforderungen deutlich unter das traditionelle Niveau von 1 Million US-Dollar senken. Für die mehreren tausend Manager, aus denen das SMA-Universum besteht, gibt es jedoch noch keine einheitliche Antwort. Als allgemeine Faustregel gilt, dass der Eintrittspreis bei 100.000 US-Dollar beginnt.2 FGL gezielte hohe vermögende Privatanleger neigen dazu, Satz Konto Mindestguthaben zwischen $ 100.000 und $ 5 Millionen. Für Strategien, die für institutionelle Manager entwickelt wurden, kann die Mindestkontogröße zwischen 10 Millionen US-Dollar und 100 Millionen US-Dollar liegen.

Für stilbasierte Anleger, die ein Engagement in mehreren verschiedenen Anlagestilen anstreben (z. B. Large-Cap-Wert, Small-Cap-Wachstum), steigt der Einstiegspreis, da es für jeden Stil einen separaten SMA und ein separates Kontominimum gibt gewählt. Zum Beispiel kann ein Investor der Suche nach stil reinem Engagements in den vier Ecken des Stil Box -große-Cap, Small-Cap, Wertes und wachstum Möglicherweise muß mindestens 400.000 $ zur Verfügung haben, eine SMA-basierte Strategie umzusetzen. Andere Anleger bevorzugen möglicherweise einen All-Cap-Blend-(oder Core-)Ansatz, auf den ein einzelner Manager zugreifen könnte.

Darüber hinaus können Anleger die Verwaltung des Kontos einschränken. Ein Kunde möchte beispielsweise nicht in Alkohol- oder Tabakunternehmen investieren oder nur in Unternehmen investieren, die sich für ein höheres Wohl einsetzen, beispielsweise für die Umwelt. Getrennt verwaltete Konten sind letztendlich darauf ausgelegt, Privatanlegern eine personalisierte Geldverwaltung zu ermöglichen, die früher Institutionen und Firmenkunden vorbehalten war.

Getrennt verwaltete Konten und direktes Eigentum

Die Möglichkeit einer individuellen  Kostenbasis  für die Wertpapiere in Ihrem Portfolio ist der Schlüssel zu diesen Vorteilen. Um die Bedeutung zu verstehen, bedenken Sie die Natur des Investmentfonds. In seiner einfachsten Form ist ein Investmentfonds ein Unternehmen, das in andere Unternehmen investiert, indem es die von diesen Unternehmen ausgegebenen Aktien und Anleihen kauft. Wenn Sie Anteile eines Investmentfonds kaufen, teilen Sie sich das Eigentum an den  zugrunde liegenden  Wertpapieren mit allen anderen Anlegern des Fonds. Sie haben keine individuelle Kostenbasis für diese Wertpapiere.

Nehmen wir als Beispiel an, dass der Investmentfonds XYZ Anteile von Unternehmen 1 und Unternehmen 2 hält. Sie kaufen 100 Anteile des Investmentfonds XYZ. Während Sie diese 100 Anteile von XYZ besitzen, besitzen Sie keine Anteile von Unternehmen 1 oder Unternehmen 2. Diese Anteile gehören der Investmentfondsgesellschaft. Da Sie ein Investor von XYZ – dem Unternehmen – sind, können Sie Anteile an diesem Unternehmen kaufen oder verkaufen, aber Sie haben keine Möglichkeit, die Entscheidung von XYA, Anteile an Unternehmen 1 oder Unternehmen 2 zu kaufen oder zu verkaufen, zu kontrollieren.

In einem separat verwalteten Konto besitzen Sie diese Anteile jedoch. Wenn ein separates Kontoportfolio Aktien von Unternehmen 1 und Unternehmen 2 enthält, kauft der Geldverwalter in Ihrem Namen Anteile an jedem dieser Unternehmen.

Um den „gegenseitigen“ Charakter von Investmentfonds zu vermeiden, können Sie einzelne Aktien und Anleihen kaufen, um Ihr eigenes Portfolio aufzubauen. Dies ist jedoch zeitaufwändig und verweigert Ihnen den Vorteil eines professionellen Portfoliomanagements, was der Hauptgrund am meisten ist Anleger legen ihr Geld in Investmentfonds an. Um die Vorteile eines professionellen Portfoliomanagements ohne Behinderung des gegenseitigen Eigentums an den  zugrunde liegenden Wertpapieren zu nutzen, wenden sich immer mehr Anleger getrennten Konten zu.

Steuervorteile von separat verwalteten Konten

Einer der wichtigsten Vorteile von separaten Konten ist die  Ernte von Steuergewinnen / -verlusten. Hierbei handelt es sich um eine Technik zur Minimierung der Steuerschuld für  Kapitalgewinne   durch die selektive Realisierung von Gewinnen und Verlusten in Ihrem separaten Kontenportfolio. Stellen Sie sich zum Beispiel ein separates Kontoportfolio vor, in dem zwei Wertpapiere zu ähnlichen Preisen gekauft wurden. Im Laufe der Zeit hat sich der Wert eines Wertpapiers verdoppelt, während das andere um die Hälfte gefallen ist.

Durch die Anweisung an den Vermögensverwalter, beide Wertpapiere zu verkaufen, werden die durch das wertverdoppelte Wertpapier erzielten Gewinne durch die Verluste des anderen Wertpapiers ausgeglichen, wodurch jegliche Kapitalertragsteuerpflicht entfällt. Der Erlös aus dem Verkauf kann reinvestiert werden, wobei das Guthaben auf Ihrem Konto erhalten bleibt. In ähnlicher Weise  könnten Sie, wenn Sie  Immobilien, Kunst oder andere Investitionen mit Gewinn verkauft haben, aber nicht  realisierte Verluste auf Ihrem separaten Konto haben, die Verluste realisieren und sie verwenden, um die Gewinne aus dem Verkauf Ihrer anderen Investitionen auszugleichen.

Ein weiterer  Steuervorteil, der mit SMAs verbunden ist, ist das Fehlen von eingebetteten Kapitalgewinnen, ein häufiges Problem bei Investmentfonds. Da Investmentfonds „gegenseitig“ sind, teilen sich alle Anleger die Steuerschuld auf die dem Fonds entstehenden Veräußerungsgewinne, die sie alle einmal im Jahr auszahlen müssen. Wenn sich beispielsweise der Wert des Fonds von Januar bis November verdoppelt hat, haben Anleger, die im Dezember in den Fonds eingekauft haben, keinen dieser Gewinne erhalten, sie erben jedoch die Steuerschuld, da die Gewinne in die Portfolio. Anleger mit getrennten Konten haften dank der individuellen Kostenbasis der zugrunde liegenden Wertpapiere nicht für Kapitalgewinne, die vor dem Tag ihrer Anlage in das Portfolio erzielt wurden.

Gebührenstrukturen separat verwalteter Fonds

Eine der Schwierigkeiten bei einem Apfel-zu-Äpfel-Vergleich zwischen Anlageangeboten besteht darin, dass die Gebührenstrukturen variieren. Dies ist bei SMAs aus den unten erläuterten Gründen noch schwieriger als bei Investmentfonds.

Die Gebühren für Investmentfonds sind relativ einfach. Die Schlüsselnummer ist die Netto- Kostenquote, einschließlich der Verwaltungsgebühr (für die professionellen Dienste des Teams, das den Fonds läuft), sonstige Nebenkosten sowie eine Vertriebsgebühr ein gerufener 12 (b) 1 Gebühr für bestimmte geeignete Mittel. Viele Fonds haben auch unterschiedliche Arten von Verkaufsgebühren. Fonds müssen diese Informationen in ihren Prospekten offenlegenund explizit darlegen, wie sich die Fondskosten und Ausgabeaufschläge auf die hypothetischen Renditen über verschiedene Haltezeiträume auswirken würden. Anleger können problemlos online oder per Post einen Fondsprospekt von der Muttergesellschaft des Fonds erhalten.