Zinsrisiko steuern

Das Zinsrisiko besteht bei einem verzinslichen Vermögenswert wie einem Darlehen oder einer Anleihe aufgrund der Möglichkeit einer Wertänderung des Vermögenswerts aufgrund der Zinsrisikomanagement ist sehr wichtig geworden, und verschiedene Instrumente entwickelt wurden, mit Zinsrisiko zu behandeln.

In diesem Artikel werden verschiedene Möglichkeiten untersucht, wie sowohl Unternehmen als auch Verbraucher das Zinsrisiko mithilfe verschiedener Zinsderivate steuern.

Welche Anleger sind anfällig für Zinsrisiken?

Das Zinsrisiko ist das Risiko, das entsteht, wenn das absolute Zinsniveau schwankt. Das Zinsrisiko wirkt sich direkt auf die Werte festverzinslicher Wertpapiere aus. Da Zinssätze und Anleihepreise in umgekehrter Beziehung zueinander stehen, führt das mit einem Anstieg der Zinssätze verbundene Risiko zu einem Rückgang der Anleihepreise und umgekehrt. Anleiheinvestoren, insbesondere diejenigen, die in langfristige festverzinsliche Anleihen investieren, sind direkter dem Zinsrisiko ausgesetzt.

Angenommen, eine Person kauft eine festverzinsliche 30-jährige Anleihe mit 3% für 10.000 USD. Diese Anleihe zahlt bis zur Fälligkeit 300 USD pro Jahr. Wenn während dieser Zeit die Zinssätze auf 3,5% steigen, zahlen neu ausgegebene Anleihen bis zur Fälligkeit 350 USD pro Jahr unter der Annahme einer Investition von 10.000 USD. Wenn der 3% -Anleihegläubiger seine Anleihe bis zur Fälligkeit weiter hält, verliert er die Möglichkeit, einen höheren Zinssatz zu verdienen.

Alternativ könnte er seine 3% -Anleihe am Markt verkaufen und die Anleihe mit dem höheren Zinssatz kaufen. Dies führt jedoch dazu, dass der Anleger beim Verkauf von 3% -Anleihen einen niedrigeren Preis erhält, da diese für Anleger nicht mehr so ​​attraktiv sind, da die neu emittierten 3,5% -Anleihen ebenfalls erhältlich sind.

Im Gegensatz dazu wirken sich Änderungen der Zinssätze auch auf Aktieninvestoren aus, jedoch weniger direkt als auf Anleiheninvestoren. Dies liegt beispielsweise daran, dass bei steigenden Zinssätzen auch die Kosten des Unternehmens für die Kreditaufnahme steigen. Dies könnte dazu führen, dass das Unternehmen die Kreditaufnahme verschiebt, was zu geringeren Ausgaben führen kann. Dieser Rückgang der Ausgaben kann das Unternehmenswachstum verlangsamen und zu einem Gewinnrückgang und letztendlich zu niedrigeren Aktienkursen für Anleger führen.

Das Zinsrisiko sollte nicht ignoriert werden

Wie bei jeder Risikomanagementbewertung gibt es immer die Möglichkeit, nichts zu tun, und genau das tun viele Menschen. Unter unvorhersehbaren Umständen ist es jedoch manchmal katastrophal, keine Absicherung vorzunehmen. Ja, die Absicherung ist mit Kosten verbunden, aber wie hoch sind die Kosten für einen größeren Schritt in die falsche Richtung?

Man muss nur 1994 nach Orange County, Kalifornien, schauen, um Beweise für die Fallstricke zu finden, die darin bestehen, die Bedrohung durch das Zinsrisiko zu ignorieren. Kurz gesagt, der Schatzmeister von Orange County, Robert Citron, borgte Geld zu niedrigeren kurzfristigen Zinssätzen und verlieh Geld zu höheren langfristigen Zinssätzen. Die Strategie war anfangs großartig, da die kurzfristigen Zinsen fielen und die normale Zinsstrukturkurve beibehalten wurde. Aber als sich die Kurve zu drehen begann und sich demStatus einer invertierten Zinskurve näherte, änderten sich die Dinge. Die Verluste für Orange County und die fast 200 öffentlichen Einrichtungen, für die Citron Geld verwaltete, wurden auf fast 1,7 Milliarden US-Dollar geschätzt und führten zum Bankrott der Gemeinde. Das ist ein hoher Preis für das Ignorieren des Zinsänderungsrisikos.

Anlageprodukte

Wer seine Anlagen gegen Zinsrisiken absichern möchte, hat viele Produkte zur Auswahl

Terminkontrakte :  Ein Terminkontrakt ist das grundlegendste Zinsmanagementprodukt. Die Idee ist einfach, und viele andere in diesem Artikel behandelte Produkte basieren auf dieser Idee einer heutigen Vereinbarung für den Austausch von etwas zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt.

Forward Rate Agreements (FRAs):  Eine FRA basiert auf der Idee eines Terminkontrakts, bei dem die Determinante für Gewinn oder Verlust ein Zinssatz ist. Im Rahmen dieser Vereinbarung zahlt eine Partei einen festen Zinssatz und erhält einen variablen Zinssatz, der einem Referenzzinssatz entspricht. Die tatsächlichen Zahlungen werden auf der Grundlage eines Nominalbetrags berechnet und in von den Parteien festgelegten Intervallen gezahlt. Es wird nur eine Nettozahlung geleistet – der Verlierer zahlt sozusagen den Gewinner. FRAs werden immer in bar abgerechnet.

FRA-Benutzer sind in der Regel Kreditnehmer oder Kreditgeber mit einem einzigen zukünftigen Datum, an dem sie einem Zinsrisiko ausgesetzt sind. Eine Reihe von FRAs ähnelt einem Swap (siehe unten). Bei einem Swap sind jedoch alle Zahlungen zum gleichen Satz. Jede FRA in einer Serie wird zu einem anderen Preis angeboten, es sei denn, die Laufzeitstruktur ist flach.

Futures:  Ein Futures-Kontrakt ähnelt einem Terminkontrakt, bietet den Gegenparteien jedoch ein geringeres Risiko als ein Terminkontrakt, dh eine Verringerung des Ausfall und Liquiditätsrisikos aufgrund der Einbeziehung eines Vermittlers.

Swaps:  So wie es sich anhört, ist ein Swap ein Austausch. Genauer gesagt, ein Zinsswap sieht aus wie eine Kombination von FRAs viel und beinhaltet eine Vereinbarung zwischen den Kontrahenten zum Austausch von Sätzen von zukünftigen Cashflows. Die häufigste Art des Zinsswaps ist ein einfacher Vanille Swap, bei dem eine Partei einen festen Zinssatz zahlt und einen variablen Zinssatz erhält und die andere Partei einen variablen Zinssatz zahlt und einen festen Zinssatz erhält.

Optionen:  Zinsverwaltungsoptionen sind Optionskontrakte, für die das  zugrunde liegende Wertpapier eine Schuldverschreibung ist. Diese Instrumente sind nützlich, um die an einem variabel verzinslichen Darlehen beteiligten Parteien zu schützen, beispielsweise Hypotheken mit variablem Zinssatz (ARMs). Eine Gruppierung von Zinsaufrufoptionen wird als Zinsobergrenze bezeichnet. Eine Kombination von Zins-Put-Optionen wird als Zinsuntergrenze bezeichnet. Im Allgemeinen ist eine Kappe wie ein Anruf und ein Boden wie ein Put.

Swaptions:  Eine Swaption oder Swap-Option ist einfach eine Option, um einen Swap abzuschließen.

Eingebettete Optionen:  Viele Anleger begegnen derivativen Instrumenten des Zinsmanagements über eingebettete Optionen. Wenn Sie jemals eine Anleihe mit einer Call-Bestimmung gekauft haben, sind auch Sie im Club. Der Emittent Ihrer kündbaren Anleihe versichert, dass er bei sinkenden Zinssätzen Ihre Anleihe kündigen und neue Anleihen mit einem niedrigeren Kupon ausgeben kann.

Obergrenzen :  Eine Obergrenze, auch Obergrenze genannt, ist eine Call-Option für einen Zinssatz. Ein Beispiel für seine Anwendung wäre ein Kreditnehmer, der eine Long-Position einnimmt oder eine Prämie für den Kauf einer Obergrenze zahlt und Barzahlungen vom Cap- Verkäufer (der Short) erhält, wenn der Referenzzinssatz die Ausübungsrate der Obergrenze überschreitet. Die Zahlungen sollen Zinserhöhungen für ein variabel verzinsliches Darlehen ausgleichen.

Übersteigt der tatsächliche Zinssatz den Ausübungssatz, zahlt der Verkäufer die Differenz zwischen dem Ausübungssatz und dem Zinssatz multipliziert mit dem fiktiven Kapital. Diese Option wird den Zinsaufwand des Inhabers „begrenzen“ oder eine Obergrenze setzen.

Die Zinsobergrenze besteht aus einer Reihe von Komponentenoptionen oder „Caplets“ für jeden Zeitraum, in dem die Obergrenzenvereinbarung besteht. Ein Caplet soll eine Absicherung gegen einen Anstieg des Referenzzinssatzes wie den London Interbank Offered Rate (LIBOR) für einen bestimmten Zeitraum bieten.

Fußböden:  So wie eine Put-Option als Spiegelbild einer Call-Option betrachtet wird, ist der Boden das Spiegelbild der Kappe. Die Zinsuntergrenze, wie die Kappe, ist eine Reihe von Komponentenoptionen, mit der Ausnahme, dass sie Optionen gesetzt werden und die Serienkomponenten werden bezeichnet als „Floorlets.“ Wer lang ist, wird das Floor bei Fälligkeit der Floorlets bezahlt, wenn der Referenzzinssatz unter dem Ausübungspreis des Floors  liegt. Ein Kreditgeber schützt sich damit vor fallenden Zinsen für einen ausstehenden variabel verzinslichen Kredit.

Kragen:  Ein Schutzkragen kann auch Hilfe Zinsrisiko verwalten. Collaring wird erreicht, indem gleichzeitig eine Kappe gekauft und ein Floor verkauft wird (oder umgekehrt), genau wie Null-Kosten-Kragen eingerichtet werden, um die Kosten für die Absicherung zu senken. Dies verringert jedoch den potenziellen Gewinn, den eine Zinsbewegung zu Ihren Gunsten erzielen würde, da Sie eine Obergrenze für Ihren potenziellen Gewinn festgelegt haben.

Das Fazit

Jedes dieser Produkte bietet eine Möglichkeit zur Absicherung des Zinsänderungsrisikos, wobei verschiedene Produkte für verschiedene Szenarien besser geeignet sind. Es gibt jedoch kein kostenloses Mittagessen. Bei jeder dieser Alternativen gibt man etwas auf – entweder Geld wie bezahlte Prämien oder Opportunitätskosten, was der Gewinn ist, den man ohne Absicherung erzielt hätte.