Die gefährliche Verlockung billiger Out-of-the-Money-Optionen
Out-of-the-Money (OTM)-Optionen sind günstiger als In-the-Money (ITM) oder In-the-Money Optionen, da die OTM-Optionen erfordern, dass sich der Basiswert weiter bewegt, um den Wert der Option zu erhöhen (die Prämie genannt ) erheblich zu erhöhen. Out-of-the-Money-Optionen sind solche, bei denen der Ausübungspreis im Vergleich zum Kurs der zugrunde liegenden Aktie ungünstig ist.
Mit anderen Worten, in Optionen aus dem Geld ist zum Zeitpunkt des Kaufs kein Gewinn eingebettet.
Die zentralen Thesen
- Out-of-the-Money (OTM)-Optionen sind billiger als andere Optionen, da die Aktie sich stark bewegen muss, um profitabel zu werden.
- Je weiter außerhalb des Geldes eine Option liegt, desto günstiger ist sie, da es unwahrscheinlicher wird, dass der Basiswert den entfernten Ausübungspreis erreicht.
- Obwohl OTM-Optionen billiger sind als der direkte Kauf der Aktie, besteht eine erhöhte Wahrscheinlichkeit, die Vorabprämie zu verlieren.
Eine deutliche Kursbewegung der zugrunde liegenden Aktie könnte die Option jedoch in die Gewinnzone bringen. Da die Wahrscheinlichkeit gering ist, dass die Aktie vor dem Verfallsdatum der Option eine so dramatische Bewegung machen könnte, ist die Prämie für den Kauf der Option niedriger als bei Optionen, die eine höhere Rentabilitätswahrscheinlichkeit aufweisen.
Was billig aussieht, ist nicht immer ein gutes Geschäft, weil die Dinge oft aus einem bestimmten Grund billig sind. Das heißt, wenn eine OTM-Option richtig ausgewählt und zum richtigen Zeitpunkt gekauft wird, kann dies zu hohen Renditen führen, daher der Reiz.
Während der Kauf von Optionen aus dem Geld eine profitable Strategie sein kann, sollte die Wahrscheinlichkeit, Geld zu verdienen, mit anderen Strategien verglichen werden, wie dem einfachen Kauf der zugrunde liegenden Aktie oder dem Kauf von Optionen im Geld oder näher am Geld.
Die Verlockung von Out-of-the-Money-Optionen
Anrufoptionen
Eine Call-Option gibt dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegende Aktie vor Ablauf der Option zum voreingestellten Ausübungspreis zu kaufen. Call-Optionen gelten als aus dem Geld liegende Optionen, wenn der Ausübungspreis der Option über dem aktuellen Preis des Basiswerts liegt. Wenn eine Aktie beispielsweise zu 22,50 US-Dollar pro Aktie gehandelt wird und der Ausübungspreis 25 US-Dollar beträgt, wäre die Call-Option derzeit „aus dem Geld“.
Mit anderen Worten, Anleger würden die Aktie nicht für 25 US-Dollar kaufen, wenn sie sie am Markt für 22,50 US-Dollar kaufen könnten.
Put-Optionen
Eine Put-Option gibt dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegende Aktie vor Ablauf der Option zum voreingestellten Ausübungspreis zu verkaufen. Put-Optionen gelten als OTM, wenn der Ausübungspreis der Option unter dem aktuellen Preis des Basiswerts liegt. Wenn eine Aktie beispielsweise zu einem Preis von 22,50 USD pro Aktie gehandelt wird und der Ausübungspreis 20 USD beträgt, ist die Put-Option „aus dem Geld“.
Mit anderen Worten, Anleger würden die Aktie nicht zu 20 USD verkaufen, wenn sie sie zu 22,50 USD am Markt verkaufen könnten.
Abschlüsse von OTM und ITM
OTM- (und ITM-) Grade variieren von Fall zu Fall. Wenn der Ausübungspreis einer Call-Option 75 beträgt und die Aktie bei 50 US-Dollar gehandelt wird, ist diese Option weit aus dem Geld, und der Preis dieser Option würde sehr wenig kosten. Auf der anderen Seite liegt eine Call-Option mit einem 55-Strike viel näher am aktuellen Preis von 50 USD, und daher würde diese Option mehr kosten als der 75-Strike.
Je weiter außerhalb des Geldes eine Option liegt, desto günstiger wird sie, da es wahrscheinlicher wird, dass der Basiswert den entfernten Ausübungspreis nicht erreichen kann. Ebenso kosten OTM-Optionen mit einem kürzeren Verfallsdatum weniger als Optionen mit einem weiter entfernten Verfallsdatum. Eine Option, die in Kürze abläuft, hat weniger Zeit, um den Ausübungspreis zu erreichen, und ist günstiger als die OTM-Option mit einer längeren Laufzeit bis zum Ablauf.
OTM-Optionen haben auch keinen inneren Wert, was ein weiterer wichtiger Grund dafür ist, dass sie billiger sind als ITM-Optionen. Der innere Wert ist der Gewinn aus der Differenz zwischen dem aktuellen Kurs der Aktie und dem Ausübungspreis. Wenn kein innerer Wert vorhanden ist, ist die Prämie der Option niedriger als bei Optionen, die einen inneren Wert enthalten.
Auf der positiven Seite bieten OTM-Optionen großartige Hebelwirkungsmöglichkeiten. Wenn sich die zugrunde liegende Aktie in die erwartete Richtung bewegt und die OTM-Option schließlich zu einer In-the-Money-Option wird, steigt ihr Preis prozentual viel stärker als wenn der Händler zu Beginn eine ITM-Option gekauft hätte.
Aufgrund dieser Kombination aus niedrigeren Kosten und größerem Hebel ist es für Händler durchaus üblich, OTM-Optionen anstelle von ATM- oder ITM-Optionen zu kaufen. Aber wie bei allen Dingen gibt es kein kostenloses Mittagessen, und es sind wichtige Kompromisse zu berücksichtigen. Um dies am besten zu veranschaulichen, schauen wir uns ein Beispiel an.
Aktien kaufen
Nehmen wir an, ein Händler erwartet, dass eine bestimmte Aktie in den nächsten Wochen steigen wird. Die Aktie notiert bei 47,20 US-Dollar pro Aktie. Der einfachste Ansatz, um von einer potenziellen Aufwärtsbewegung zu profitieren, besteht darin, 100 Aktien der Aktie zu kaufen. Dies würde 4.720 US-Dollar kosten. Für jeden Dollar steigt oder fällt die Aktie, der Händler gewinnt oder verliert 100 Dollar.
Kauf einer In-the-Money-Option
Eine andere Alternative ist der Kauf einer ITM-Call-Option mit einem Ausübungspreis von 45 USD. Diese Option hat nur noch 23 Tage bis zum Ablauf und wird zu einem Preis von 2,80 USD (oder 280 USD für einen Kontrakt, der 100 Aktien kontrolliert) gehandelt. Der Break-Even-Preis für diesen Trade beträgt 47,80 $ für die Aktie (45 $ Ausübungspreis + 2,80 $ bezahlte Prämie).
Bei jedem Preis über 47,80 $ gewinnt diese Option Punkt für Punkt mit der Aktie. Wenn die Aktie zum Zeitpunkt des Ablaufs der Option unter 45 USD pro Aktie liegt, verfällt diese Option wertlos und der volle Prämienbetrag geht verloren.
Dies zeigt deutlich die Wirkung der Hebelwirkung. Anstatt 4.720 US-Dollar für den Kauf der Aktie aufzubringen, legt der Händler nur 280 US-Dollar für die Prämie auf. Wenn die Aktie für diesen Preis um mehr als 0,60 USD pro Aktie steigt (vom aktuellen Preis von 47,20 USD auf 47,80 USD), wird der Optionshändler einen Punkt-für-Punkt-Gewinn mit dem Aktienhändler erzielen , der deutlich mehr Geld riskiert. Der Vorbehalt ist, dass der Gewinn innerhalb der nächsten 23 Tage erfolgen muss, und wenn dies nicht der Fall ist, geht die Prämie von 280 USD verloren.
Kauf einer Out-of-the-Money-Option
Wenn ein Händler sehr zuversichtlich ist, dass die zugrunde liegende Aktie bald eine bedeutende Aufwärtsbewegung machen wird, wäre eine Alternative der Kauf der OTM-Call-Option mit einem Ausübungspreis von 50 USD. Da der Ausübungspreis für diese Option fast drei Dollar über dem Preis der Aktie (47,20 Dollar) liegt und nur noch 23 Tage bis zum Ablauf verbleiben, wird diese Option zu nur 0,35 Dollar (oder 35 Dollar für einen Kontrakt von 100 Aktien) gehandelt.
Ein Händler könnte acht dieser 50 Ausübungspreis-Calls zu den gleichen Kosten kaufen wie einen der 45 Ausübungspreis-ITM-Calls. Auf diese Weise hätte sie das gleiche Dollarrisiko (280 USD) wie die Inhaberin des 45-Strike-Price-Calls. Das Verlustrisiko ist das gleiche, allerdings mit einer höheren prozentualen Wahrscheinlichkeit, die gesamte Prämie zu verlieren.
Dafür gibt es ein viel größeres Gewinnpotenzial. Beachten Sie die rechte Seite der x-Achse im Diagramm unten. Die Gewinnzahlen sind deutlich höher als in den vorherigen Grafiken zu sehen.
Der Haken beim Kauf der verlockenden „billigen“ OTM-Option besteht darin, den Wunsch nach mehr Hebelwirkung mit der Realität einfacher Wahrscheinlichkeiten in Einklang zu bringen. Der Breakeven-Preis für die 50-Call-Option beträgt 50,35 USD (50-Strike-Preis plus 0,35 gezahlte Prämie). Dieser Preis ist 6,6% höher als der aktuelle Kurs der Aktie. So ist es anders auszudrücken, wenn die Aktie etwas tut weniger als Rallye mehr als 6,6% in den nächsten 23 Tagen wird dieser Handel Geld verlieren.
Potenzielle Risiken und Belohnungen vergleichen
Das folgende Diagramm zeigt die relevanten Daten für jede der drei Positionen, einschließlich des erwarteten Gewinns – in Dollar und Prozent.
Das Wichtigste in der Tabelle ist der Unterschied in der Rendite, wenn die Aktie auf 53 USD steigt, im Gegensatz dazu, wenn die Aktie nur auf 50 USD pro Aktie steigt. Wenn die Aktie bis zum Ablauf der Option auf 53 US-Dollar pro Aktie steigen würde, würde der OTM 50-Call satte 2.120 US-Dollar oder +757% gewinnen, verglichen mit einem Gewinn von 520 US-Dollar (oder +185%) für die ITM 45-Call-Option und +580 US-Dollar, oder +12% für die Long-Aktienposition.
Dazu muss die Aktie jedoch in nur 23 Tagen um mehr als 12% (47,20 USD bis 53 USD) vorrücken. Solch ein großer Swing ist oft für kurze Zeit unrealistisch, es sei denn, ein großes Markt- oder Unternehmensereignis tritt ein.
Betrachten Sie nun, was passiert, wenn die Aktie am Tag des Optionsverfalls bei 50 USD pro Aktie schließt. Der Trader, der den 45-Call gekauft hat, schließt mit einem Gewinn von 220 USD oder +70%. Gleichzeitig läuft der 50-Anruf wertlos ab, und der Käufer des 50-Anrufs erleidet einen Verlust von 280 USD oder 100% der ursprünglichen Investition. Dies trotz der Tatsache, dass sie mit ihrer Prognose, dass die Aktie steigen würde, richtig lag, sie stieg einfach nicht genug.
Die Quintessenz
Es ist akzeptabel für einen Spekulanten, auf einen großen erwarteten Zug zu wetten. Es ist jedoch wichtig, zuerst die einzigartigen Risiken zu verstehen, die mit jeder Position verbunden sind. Es ist auch wichtig, Alternativen in Betracht zu ziehen, die einen besseren Kompromiss zwischen Rentabilität und Wahrscheinlichkeit bieten. Während die OTM-Option möglicherweise den größten Gewinn bringt, ist die Wahrscheinlichkeit, dass eine Option, die weit vom Geld entfernt ist, viel wert ist, gering, wenn sie funktioniert.
Diese Grafiken sind nur Beispiele für Gewinn- und Verlustpotenziale für verschiedene Szenarien. Jeder Trade ist anders und die Optionspreise ändern sich ständig, wenn sich der Preis des anderen Basiswerts und andere Variablen ändern.