Lange Geleerolle
Was ist eine lange Jelly Roll?
Ein Long Jelly Roll ist eine Optionsstrategie, die darauf abzielt, von einer Form der Arbitrage basierend auf Optionspreisen zu profitieren. Der Jelly Roll sucht nach einem Unterschied zwischen der Preisbildung eines horizontalen Spreads (auch Kalenderspread genannt) bestehend aus Call-Optionen zu einem bestimmten Ausübungspreis und demselben horizontalen Spread mit demselben Ausübungspreis bestehend aus Put-Optionen.
Die zentralen Thesen
- Ein Long Jelly Roll ist eine Spread-Trading-Strategie für Optionen, die Preisunterschiede in horizontalen Spreads ausnutzt.
- Die Strategie umfasst den Kauf eines Long-Kalender-Call-Spreads und den Verkauf eines Short-Kalender-Put-Spreads.
- Die beiden Spreads in dieser Strategie liegen in der Regel so nahe beieinander, dass nicht genügend Gewinn erzielt werden kann, um die Umsetzung zu rechtfertigen.
Wie ein Long Jelly Roll Spread Trade funktioniert
Ein Long Jelly Roll ist eine komplexe Spread-Strategie, die den Spread als neutral und vollständig abgesichert in Bezug auf die Richtungsbewegung des Aktienkurses positioniert, so dass der Trade stattdessen von der Kaufpreisdifferenz dieser Spreads profitieren kann.
Dies ist möglich, da horizontale Spreads aus Call-Optionen genauso bewertet werden sollten wie horizontale Spreads aus Put-Optionen, mit der Ausnahme, dass bei der Put-Option Dividendenausschüttung und Zinskosten vom Preis abgezogen werden sollten. Daher sollte der Preis des Call-Spreads normalerweise etwas höher sein als der Preis des Put-Spreads – wie viel höher ist, hängt davon ab, ob eine Dividendenausschüttung vor Ablauf erfolgt.
Aufbau eines Jelly Roll Spread Trades
Aus der Kombination zweier horizontaler Aufstriche entsteht eine Jelly Roll. Der Spread kann als Long-Spread konstruiert werden, dh der Call-Spread wurde gekauft und der Put-Spread verkauft, oder als Short-Spread, bei dem der Put-Spread gekauft und der Call-Spread verkauft wird. Die Strategie sieht vor, den günstigeren Spread zu kaufen und den längeren Spread zu verkaufen. Theoretisch kommt der Gewinn, wenn der Trader die Differenz zwischen den beiden Spreads behalten kann.
Für Einzelhändler würden die Transaktionskosten diesen Handel wahrscheinlich unrentabel machen, da die Preisdifferenz selten mehr als wenige Cent beträgt. Gelegentlich können jedoch einige Ausnahmen auftreten, die dem klugen Händler einen leichten Gewinn ermöglichen.
Lange Jelly Roll Konstruktion
Betrachten Sie das folgende Beispiel, wenn ein Händler einen langen Jelly Roll Spread erstellen möchte. Angenommen, die Amazon-Aktien (AMZN) wurden am 8. Januar während der normalen Marktzeiten um rund 1.700,00 USD pro Aktie gehandelt. Angenommen, auch die folgenden Call- und Put-Spreads vom 15. Januar/22. Januar (mit wöchentlichen Verfallsdaten) stehen Privatkäufern für den Ausübungspreis von 1700 USD zur Verfügung:
Spread 1: 15. Jan Call (kurz) / 22. Jan Call (long); Preis = 9,75
Spread 2: Put am 15. Januar (short) / Put am 22. Januar (long); Preis = 10,75
Wenn ein Trader Spread 1 und Spread 2 zu diesen Preisen kaufen kann, kann er sich einen Gewinn sichern, da er effektiv eine Long-Position in der Aktie zu 9,75 und eine Short-Position in der Aktie zu 10,75 gekauft hat. Dies geschieht, weil die Long-Call- und die Short-Put-Position eine synthetische Aktienposition schaffen, die sich sehr ähnlich wie das Halten von Aktien verhält. Umgekehrt bilden die verbleibende Short-Call-Position und die Long-Put-Position eine synthetische Short-Aktienposition.
Jetzt wird der Nettoeffekt deutlich, denn es kann gezeigt werden, dass der Händler einen Kalender-Trade initiiert hat, mit der Möglichkeit, bei 1.700 USD in die Aktie einzusteigen und bei 1.700 USD aus der Aktie auszusteigen. Die Positionen heben sich gegenseitig auf, so dass nur der Unterschied zwischen den Optionsspreadpreisen ein wichtiges Anliegen ist.
Wenn der horizontale Call-Spread tatsächlich für einen Dollar weniger als die Put-Option erworben werden kann, kann der Händler 1 USD pro Aktie und Kontrakt sichern. Eine Position mit 10 Kontrakten würde also 1.000 USD einbringen.
Kurze Jelly Roll Konstruktion
Beim Short Jelly Roll verwendet der Trader einen horizontalen Short-Call-Spread mit einem horizontalen Long-Put-Spread – das Gegenteil der Long-Konstruktion. Die Spreads werden mit der gleichen horizontalen Spread-Methode erstellt, aber der Händler geht davon aus, dass die Call-Spread-Preise viel niedriger sind als der Put-Spread. Sollte es zu einer solchen Preisinkongruenz kommen, die nicht durch anstehende Dividendenzahlungen oder Zinskosten zu erklären ist, wäre der Handel wünschenswert.
Variationen des Jelly Roll Spread Trades
Diese Strategie kann durch eine Vielzahl von Modifikationen angegangen werden, einschließlich der Erhöhung der Anzahl von Long-Positionen in einem oder beiden der horizontalen Spreads. Die Ausübungspreise können auch für jeden der beiden Spreads variiert werden, aber jede solche Änderung birgt zusätzliche Risiken für den Handel.