Liquidationspräferenz
Was ist eine Liquidationspräferenz?
Eine Liquidation Präferenz ist eine Klausel in einem Vertrag, der die Auszahlung, um im Fall einer Unternehmen diktiert Liquidation. In der Regel erhalten die Anleger oder Vorzugsaktionäre des Unternehmens ihr Geld zuerst zurück, vor anderen Arten von Aktionären oder Schuldnern, falls das Unternehmen liquidiert werden muss. Liquidationspräferenzen werden häufig bei Wagniskapitalverträgen, hybriden Schuldtiteln, Schuldscheindarlehen und anderen strukturierten Privatkapitaltransaktionen verwendet, um zu klären, was Investoren in welcher Reihenfolge während eines Liquidationsereignisses, wie dem Verkauf des Unternehmens, erhalten. “
Die zentralen Thesen
- Die Liquidationspräferenz bestimmt, wer zuerst bezahlt wird und wie viel sie erhalten, wenn ein Unternehmen liquidiert werden muss, z. B. beim Verkauf des Unternehmens.
- Investoren oder Vorzugsaktionäre werden in der Regel zuerst zurückgezahlt, vor Inhabern von Stammaktien und Schuldtiteln.
- Die Liquidationspräferenz wird häufig bei Risikokapitalverträgen verwendet.
Liquidationspräferenzen verstehen
Die Liquidationspräferenz im weitesten Sinne bestimmt, wer wie viel erhält, wenn ein Unternehmen liquidiert, verkauft oder in Konkurs geht. Um zu diesem Ergebnis zu kommen, muss der Liquidator der Gesellschaft die besicherten und unbesicherten Darlehensverträge der Gesellschaft sowie die Definition des Grundkapitals (sowohl Vorzugs- als auch Stammaktien) in der Satzung der Gesellschaft analysieren. Als Ergebnis dieses Prozesses ist der Liquidator in der Lage, alle Gläubiger und Aktionäre einzustufen und die Mittel entsprechend zu verteilen.
Die Liquidationspräferenz bestimmt, wer beim Verkauf eines Unternehmens zuerst sein Geld bekommt und wie viel Geld ihm zusteht.
Wie Liquidationseinstellungen funktionieren
Die Verwendung spezifischer Liquidationspräferenzdispositionen ist beliebt, wenn Venture-Capital-Firmen in Startup-Unternehmen investieren. Die Anleger machen es häufig zu einer Bedingung für ihre Anlage, dass sie gegenüber anderen Aktionären eine Liquidationspräferenz erhalten. Dies schützt Risikokapitalgeber davor, Geld zu verlieren, indem sichergestellt wird, dass sie ihre anfänglichen Investitionen vor anderen Parteien zurückerhalten.
In diesen Fällen muss es keine tatsächliche Liquidation oder Insolvenz eines Unternehmens geben. Bei Venture-Capital-Verträgen wird ein Verkauf des Unternehmens häufig als Liquidationsereignis gewertet. Wenn das Unternehmen mit Gewinn verkauft wird, kann die Liquidationspräferenz auch dazu beitragen, dass Risikokapitalgeber an erster Stelle stehen, um einen Teil des Gewinns zu beanspruchen. Risikokapitalgeber werden normalerweise vor den Inhabern von Stammaktien und vor den ursprünglichen Eigentümern und Mitarbeitern des Unternehmens zurückgezahlt. In vielen Fällen ist die Risikokapitalgesellschaft auch ein gemeinsamer Aktionär.
Beispiele für Liquidationspräferenzen
Angenommen, eine Risikokapitalgesellschaft investiert 1 Million US-Dollar in ein Startup im Austausch für 50 % der Stammaktien und 500.000 US-Dollar an Vorzugsaktien mit Liquidationspräferenz. Nehmen Sie auch an, dass die Gründer des Unternehmens 500.000 US-Dollar für die anderen 50% der Stammaktien investieren. Wenn das Unternehmen dann für 3 Millionen US-Dollar verkauft wird, erhalten die Venture-Capital-Investoren 2 Millionen US-Dollar, die ihre bevorzugte Million US-Dollar und 50 % des Rests sind, während die Gründer 1 Million US-Dollar erhalten.
Umgekehrt, wenn das Unternehmen für 1 Million US-Dollar verkauft, erhält die Risikokapitalgesellschaft 1 Million US-Dollar und die Gründer erhalten nichts.
Im Allgemeinen kann sich die Liquidationspräferenz auch auf die Rückzahlung von Gläubigern (z. B. Anleihegläubigern) vor Aktionären beziehen, wenn ein Unternehmen bankrott geht. In einem solchen Fall verkauft der Liquidator seine Vermögenswerte und verwendet dieses Geld dann, um zuerst die vorrangigen Gläubiger, dann die nachrangigen Gläubiger und dann die Aktionäre zurückzuzahlen. Ebenso haben Gläubiger, die Grundpfandrechte an bestimmten Vermögenswerten wie einer Hypothek auf ein Gebäude halten, eine Liquidationspräferenz gegenüber anderen Gläubigern in Bezug auf den Verkaufserlös aus dem Gebäude.