Flüssige Alternativen

Was sind flüssige Alternativen?

Liquid Alternative Investments (oder liquide Alts) sind Investmentfonds oder Exchange Traded Funds (ETFs), die darauf abzielen, Anlegern Diversifikation und Absicherung vor Kursverlusten durch ein Engagement in  alternativen Anlagestrategien zu bieten. Das Verkaufsargument dieser Produkte ist, dass sie liquide sind, was bedeutet, dass sie im Gegensatz zu herkömmlichen Alternativen, die monatliche oder vierteljährliche Liquidität bieten, täglich gekauft und verkauft werden können. Sie kommen mit geringeren Mindestinvestitionen als der typische Hedgefonds, und Anleger müssen keine Nettovermögens- oder Einkommensanforderungen erfüllen, um zu investieren.

Kritiker argumentieren, dass die Liquidität sogenannter Liquid Alts unter schwierigeren Marktbedingungen nicht standhält; Der größte Teil des in liquide Alts investierten Kapitals ist während des Bullenmarkts nach der Finanzkrise auf den Markt gekommen. Kritiker halten zudem die Gebühren für flüssige Alternativen für zu hoch. Für Befürworter sind liquide Alts jedoch eine wertvolle Innovation, da sie die Strategien von Hedgefonds  für Privatanleger zugänglich machen .

Liquid Alts verstehen

Liquid Alts zielen darauf ab, den Nachteilen alternativer Anlagen entgegenzuwirken, indem sie Anlegern ein Engagement in alternativen Anlagen durch Produkte ermöglichen, die wie ein Investmentfonds täglich zurückgezahlt werden können.

Eine alternative Anlage ist ein locker definierter Begriff, der sich im Prinzip auf fast jeden Vermögenswert bezieht, bei dem es sich nicht um eine Long-Only-Aktie oder eine Anleihe handelt. Beispiele sind Distressed Debt und Hedgefonds. Ein Nachteil jeder dieser Anlagen ist jedoch der Mangel an Liquidität. Unter normalen Marktbedingungen ist eine 5.000-Dollar-Position in Alphabet Inc. in Millisekunden leicht zu verkaufen, ohne den Preis zu beeinflussen. Auch wenn der Private-Equity-Markt angeschlagen ist, wird der Verkauf einer alternativen Anlage jedoch erheblich mehr Zeit und Aufwand erfordern und es kann zu Sperrfristen kommen. Es kann auch schwieriger sein, eine kleine Position in alternativen Anlagen einzugehen.

Kritik an flüssigen Alternativen

Die Zahl der liquiden alternativen Fonds ist seit der Finanzkrise im Jahr 2007 sprunghaft angestiegen, da Privatanleger und Berater zunehmend bestrebt sind, sich durch Hedgefonds-ähnliche Strategien gegen Abwärtsrisiken abzusichern. In einer Umfrage vom Juli 2015 fanden Barron’s und Morningstar heraus, dass 63 % der Berater planten, innerhalb der nächsten fünf Jahre mehr als 11 % ihrer Portfolios in liquide Alts zu investieren. Seitdem hat der Markt für liquide Alts jedoch einen Zustrom von Fondsschließungen und -konsolidierungen erlebt, was zu einer Phase verlangsamten Wachstums für den Markt führte, der Ende 2015 ein Volumen von 192 Milliarden US-Dollar, gemessen am Vermögen, erreichte Das Marktwachstum ist uneinheitlich geblieben, und laut Strategic Insight erholten sich die liquiden Alt-Assets Ende des dritten Quartals 2017 von 179 Milliarden US-Dollar Ende 2015 auf 184 Milliarden US-Dollar.

Kritiker weisen darauf hin, dass liquide Altfonds im Durchschnitt höhere Gebühren verlangen als andere aktiv gemanagte Investmentfonds. Zweitens kann es nach hinten losgehen, ansonsten illiquide Vermögenswerte in flüssige Verpackungen zu stopfen. Hedgefonds verlangen im Allgemeinen, dass Anleger nur vierteljährlich oder jährlich zustimmen, Gelder abzuheben. Die Möglichkeit, liquide Alts ein- und auszuhandeln, hat zu ihrer Popularität beigetragen, aber wenn ein Abschwung einen Run auf die Fonds auslöst, können Anbieter gezwungen sein, Vermögenswerte zu stark reduzierten Preisen zu verkaufen, und Anleger können darunter leiden.

Beispiele für Liquid-Alt-Strategien und -Unterkategorien

Morningstar hat 12 Kategorien identifiziert, die als liquide alternative Strategien bezeichnet werden. Die größten, die zu dieser Zeit über 80% der Mittel ausmachten, waren die folgenden:

• Long-Short-Aktien :  Fonds, die sich auf Aktienwerte und Derivate konzentrieren und Long-Positionen mit Short-Wetten kombinieren, die durch ETFs, Optionen oder einfache alte Aktien-Short-Positionen erzielt werden. Der Saldo zwischen Short- und Long-Positionen hängt vom makroökonomischen Ausblick des Fonds ab.
• Nicht-traditionelle Anleihen:  Diese Fonds verfolgen unkonventionelle Ansätze bei der Anlage von Anleihen und versuchen oft, Renditen zu erzielen, die nicht mit dem Anleihenmarkt korrelieren. „Unconstrained“-Fonds investieren mit hoher Flexibilität und nehmen beispielsweise Positionen in hochverzinslichen Auslandsanleihen ein.
• Marktneutral :  Fonds, die systematische Risiken minimieren wollen, die aus einem Überengagement in bestimmten Sektoren, Ländern, Währungen usw. resultieren. Sie zielen darauf ab, Short- und Long-Positionen in diesen Bereichen zusammenzuführen und ein niedriges  Beta zu erreichen.
• Managed Futures :  Diese Fonds investieren hauptsächlich in Derivate, einschließlich börsennotierter und außerbörslicher Futures, Optionen, Swaps und Devisenkontrakte. Die meisten verwenden Momentum-Ansätze, während andere Mean-Reversion- oder andere Strategien verfolgen.
• Multialternative:  Diese Fonds kombinieren verschiedene alternative Strategien, wie die oben aufgeführten. Sie können feste Zuweisungen haben, um Strategien festzulegen oder ihre Ansätze je nach Marktentwicklung variieren.

Andere Kategorien umfassen Bärenmarkt, Mehrwährungs, Volatilitäts- und Trading-Leveraged-Rohstoffe (die letzte umfasst nur einen Fonds). Citi hat drei verschiedene Arten von Investmentfondsstrukturen aufgelistet, die als liquide Alternativen klassifiziert werden: Single-Manager-Fonds, Multi-Alternativen und Rohstoff- (oder Managed Futures)-Fonds. Inzwischen hat Goldman Sachs eine andere Reihe von Kategorien entwickelt, die eher den von Hedgefonds üblichen Strategien entsprechen. Goldman hat sein Universum liquider Alt-Fonds in Aktien-Long/Short, taktisches Trading/Makro, Multistrategie, Event-Driven und Relative-Value Ansätze unterteilt.