Das Lipper-Bewertungssystem erklärt
Sie kennen vielleicht den Ausdruck „im Vergleich zum Lipper Average“, eine Zeile, die in vielen Fernseh- und Radiowerbungen für Investmentfonds wiederholt wird. Es klingt beeindruckend, wenn eine Investmentfondsgesellschaft damit prahlt, dass eines ihrer Produkte ihren Lipper-Durchschnitt „übertrifft“, auch wenn viele Zuschauer die Bedeutung dieses Satzes nicht kennen.
Der Lipper Average ist ein Produkt von Lipper, Inc., die auch das Lipper Rating System veröffentlicht. Investmentfondsgesellschaften verlassen sich seit den 1970er und 1980er Jahren auf Lipper, aber das Unternehmen expandierte, um dem Anlegerpublikum direktere Dienstleistungen anzubieten.
Ab 2020 gehört Lipper zu den weltweit führenden Anbietern von anlegerzentrierten Fonds-Research-Tools. Das Research umfasst mehr als 230.000 Aktienklassen und mehr als 115.000 Fonds in 61 Ländern.
Die zentralen Thesen
- Lipper ist ein Fonds-Research-Tool, das von Anlegern auf der ganzen Welt verwendet wird; seine bekannteste Funktion ist der Lipper Average.
- Die Fondsklassifizierungsstrategie des Unternehmens basiert auf einem US Diversified Equity (USDE)-Modell; es hält seine Standards für internationale Fonds so nah wie möglich an diesem USDE-Modell.
- Das USDE-Modell bewertet die Marktkapitalisierung eines Fonds sowie den Stil des Fonds; der Stil bezieht sich auf die grundlegenden Merkmale der einzelnen Unternehmen des jeweiligen Fonds.
- Der viel zitierte „Lipper Average“ ist eine Referenz auf die jährliche Rendite eines Fonds im Vergleich zu seinen Konkurrenten in derselben Gruppe, wie sie vom Lipper Index kategorisiert wird.
Lipper Klassifizierungsmethode
Laut Lipper verwendet das Unternehmen eine Fondsklassifizierungsstrategie für US Diversified Equity (USDE). Das USDE-Modell ist nicht universell anwendbar, da es sich bei vielen Fonds mit Lipper-Rating um ausländische Fonds handelt. Lipper versucht daher, „die Standards zur Klassifizierung internationaler Fonds so nah wie möglich am USDE-Modell zu halten“.
Das USDE-Modell wurde im September 1999 eingeführt. Dieses Modell unterteilt den Klassifizierungsprozess in zwei Schritte. Zunächst wird die Marktkapitalisierung eines Fonds betrachtet. Erst nach Festlegung der Marktkapitalisierung wird die Stilklassifizierung des Fonds zugewiesen. Der Stil basiert auf den fundamentalen Merkmalen jeder Beteiligung im Fonds aus den Daten, die Lipper von den Fondsgesellschaften selbst sowie von unabhängigen Datenlieferanten erhält.
Jedem Fonds werden unterschiedliche Werte zugewiesen, die auf verschiedenen Merkmalen basieren. Fonds der Klassifikation Diversified Equity werden beispielsweise anhand des Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV), des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (KGV), des Kurs-Umsatz-Verhältnisses (P/S), der Eigenkapitalrendite (ROE), der Dividendenrendite und, falls verfügbar, dreijähriges Umsatzwachstum. All dies berücksichtigt Lipper bei der Festlegung des Fondsstils.
1999
Das Jahr, in dem das USDE, das Klassifizierungsmodell von Lipper, das sowohl die Marktkapitalisierung als auch den Stil berücksichtigt, erstmals eingeführt wurde.
Wie Klassifizierungen bestimmt werden
Um als Large Cap eingestuft zu werden, müssen sich mindestens 75 % des gewichteten Aktienvermögens des Fonds auf die Large-Cap-Schwelle konzentrieren. Das gleiche 75%-Modell wird auch auf Mid-Caps und Small-Caps angewendet. Nach Lippers eigenen Eingeständnissen besteht für Mid- und Small-Cap-Fonds mehr statistische Flexibilität bei der Zusammensetzung ihrer Portfolios.
Nachdem die Marktkapitalisierung geklärt ist, muss der Stil eines Fonds zugewiesen werden. Dies wird durch etwas erreicht, das Lipper den „individuellen Z-Score“ für jede Periode nennt. Für jedes betrachtete Merkmal wie Dividendenrendite oder Eigenkapitalrendite wird ein Z-Score berechnet, indem der indexgewichtete Durchschnittswert vom charakteristischen wertgewichteten Durchschnitt des Fonds abgezogen und dann durch die charakteristische indexgewichtete Standardabweichung dividiert wird.
Der Lipper-Durchschnitt
Der Lipper Average stellt die durchschnittliche jährliche Rendite eines Fonds unter seinen Mitbewerbern dar, wie vom Lipper Index kategorisiert. Es gibt mehrere verschiedene Lipper-Indizes, von denen jeder aus den 30 größten Investmentfonds für eine bestimmte Kategorie besteht. Die Kategorien sind nach Sektor, Branche, Land und Marktkapitalisierung gruppiert, was bedeutet, dass ein Investmentfonds über seinem Lipper-Durchschnitt für den Sektor, aber unter dem Lipper-Durchschnitt für Fonds seiner Größe liegen kann.
Das Lipper-Bewertungssystem
Das Lipper Rating System ist ein fünfstufiges Klassifizierungssystem mit fünf Kategorien, das alle Fonds in Quintile einteilt. Die niedrigsten 20 % in einer Kategorie erhalten eine „1“-Bewertung. Die nächsten 20 % werden mit „2“ bewertet. Die mittleren 20 % werden mit „3“ bewertet, während die nächsten 20 % mit „4“ bewertet werden. Den besten 20 % wird der Titel „ Lipper Leader “ in der Kategorie verliehen.
Lipper hat sich einst vor allem auf zwei Kategorien konzentriert: Renditekonstanz und Kapitalerhalt. Zwei weitere Kennzahlen, Gesamtrendite und Kostenquote, wurden kürzlich hinzugefügt. Darüber hinaus erhalten US-amerikanische Fonds ein separates Rating für die Steuereffizienz. Nach Angaben des Unternehmens soll dieses Bewertungssystem eine einfache, leicht verständliche Scorecard erstellen, die Anlegern hilft, bestimmte Prioritäten zu betonen.
Alle Ratings werden über verschiedene Portfolios und Fondsarten hinweg berechnet und verglichen. So werden beispielsweise für alle Lipper-Klassifizierungen wie Large-Cap-Core, Vorzugsaktien/Kündigbare Anleihen, allgemeine US-Staatsanleihen und viele andere Werte für Gesamtrendite, Renditekonstanz, Kostenquote und Steuereffizienz gemessen. Die Scores für den Kapitalerhalt werden in drei breite Anlageklassen unterteilt: Aktien, Mischaktien- und Rentenfonds. Fonds werden nur im Vergleich zu ihren Mitbewerbern bewertet. Alle Bewertungen werden unabhängig berechnet und kein Fonds erhält eine zusammenfassende Bewertung;Lipper möchte, dass einzelne Anleger entscheiden, welche Kategorien am höchsten gewichtet werden sollen, damit es in keiner Weise aggregiert. Die Ergebnisse in jeder Kategorie können sich monatlich ändern. Jede Punktzahl ist auch in mehrere Zeiträume unterteilt: drei Jahre, fünf Jahre, zehn Jahre und insgesamt.
Der Hurst-Exponent
Lipper verwendet ein mathematisches Gerät, das als Hurst-Exponent oder einfach „H-Exponent“ bekannt ist, um die Spreu vom Weizen in Bezug auf die Konsistenz zu trennen. Dieser Indikator misst die Fähigkeit, ohne übermäßige Volatilität zu produzieren, die Lipper dann auf seine verschiedenen Vergleichsgruppen anwendet. Lipper teilt dann Fonds in drei Gruppen ein: solche mit einem H-Exponenten größer als 0,55;solche zwischen 0,55 und 0,45;und die unter 0,45.
Ein Lipper Leader ist jeder Investmentfonds oder Exchange Traded Fund (ETF), der es unter die Top 20% aller Fonds schafft; Die Auszeichnung als Lipper Leader wird als Zeichen für Qualität und Exzellenz in dieser speziellen Kategorie angesehen.
Die Lipper Leader Bewertung
Ähnlich wie Morningstar oder Standard & Poor’s, andere Investmentfonds-Ratingsysteme, veröffentlicht Lipper eine Liste der seiner Meinung nach besten Fonds der Branche. Jeder Investmentfonds oder ETF, der es in die Top 20% aller Fonds schafft, punktet als Lipper Leader.
Beachten Sie, dass Lipper Leader-Klassifizierungen nur für eine Bewertungskategorie gültig sind. Ein Anleihen-ETF kann beispielsweise ein Lipper Leader sein, um das Kapital zu erhalten, aber nicht um die Rendite zu sichern. In den meisten Fällen bezeichnet sich ein Fonds selbst als „Lipper Leader for Preservation“, um Verwirrung in diesem Punkt zu vermeiden.
Die Trennung der Fondsführerschaft nach Bewertungskategorien ist ein deutlicher Unterschied zwischen dem Lipper-System und anderen Bewertungsmethoden für Investmentfonds. Nur Lipper zählt fünf verschiedene Arten von Leadern zu seinen fünf Rating-Kriterien und ist zudem der einzige führende Fonds-Rating-Service, der besonderen Wert auf die Persistenz einer guten Fondsperformance legt.
Nachteile des Systems
Ein Nachteil des Lipper Leader-Systems ist die 20%-Schwelle. Wenn neue Investmentfonds eingeführt werden, wächst zwangsläufig auch die Größe jedes Quintils. Dies bedeutet, dass einige Fonds in die Kategorie Lipper Leader fallen können, ohne sich unbedingt in ihrer Punktzahl zu verbessern; einige könnten sich im Laufe der Zeit sogar etwas verschlechtern, aber aufgrund des Zustroms neuer Wettbewerber vom 21.