Haftungstausch
Was ist ein Haftungstausch?
Ein Liability Swap ist ein Derivatkontrakt, bei dem zwei Parteien ihr Zins- oder Währungsrisiko in eine Verbindlichkeit tauschen. Die meisten Swaps beinhalten Cashflows basierend auf einem Nominalbetrag. In der Regel wechselt der Auftraggeber nicht den Besitzer. Ein Cashflow ist fest, der andere variabel, d. h. basierend auf einem Referenzzinssatz, einem variablen Wechselkurs oder einem Indexpreis.
Die zentralen Thesen
- Eine Verbindlichkeit ist wie ein Vermögenstausch, außer dass die Parteien bei einem Verbindlichkeitstausch Engagements in Verbindlichkeiten anstelle von Vermögenswerten tauschen.
- Liability Swaps können zinsbezogen sein, einen festen in einen variablen Zins tauschen (oder umgekehrt) oder wechselkursbezogen sein.
- Liabilities Swaps werden von Instituten verwendet, um die Zinsstruktur (fest oder variabel) von Verbindlichkeiten abzusichern, möglicherweise zu spekulieren (selten) oder zu ändern und damit Verbindlichkeiten besser mit der Zinsstruktur von Vermögenswerten und anderen Zahlungsströmen abzugleichen.
Den Haftungstausch verstehen
Die Bedingungen und der Aufbau eines Liability Swaps entsprechen denen eines Asset Swaps. Bei einem Liability Swap werden Engagements in eine Verbindlichkeit getauscht, während bei einem Asset Swap das Engagement in einen Vermögenswert getauscht wird.
Swaps werden nicht an Börsen gehandelt, und Kleinanleger beteiligen sich normalerweise nicht an Swaps. Stattdessen sind Swaps außerbörsliche Verträge zwischen Unternehmen oder Finanzinstituten. Liability Swaps werden verwendet, um eine feste (oder variabel verzinsliche) Schuld in eine variable (oder feste) Schuld umzutauschen. Die beiden Beteiligten tauschen Zahlungsmittelabflüsse aus.
Beispielsweise kann eine Bank eine Schuldverschreibung von 3 % gegen eine variabel verzinsliche Verpflichtung des London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 0,5 % tauschen. Der Libor kann derzeit 2,5% betragen, sodass der feste und der variable Zinssatz derzeit gleich sind. Im Laufe der Zeit kann sich der variable Zinssatz jedoch ändern. Wenn der LIBOR auf 3 % ansteigt, beträgt der variable Zinssatz des Swaps nun 3,5 %, und die Partei, die den variablen Zinssatz festgelegt hat, zahlt nun mehr für diese Verbindlichkeit. Wenn sich der LIBOR in die andere Richtung bewegt, zahlen sie weniger als ursprünglich (3%).
Unternehmen und Institutionen verwenden Liability Swaps, um zu ändern, ob der Zinssatz für Verbindlichkeiten variabel oder fest ist. Sie möchten dies möglicherweise tun, wenn sie glauben, dass sich die Zinssätze ändern werden, und sie möchten möglicherweise davon profitieren. Sie können auch einen Verbindlichkeitsswap eingehen, damit die Art der Verbindlichkeit (fest oder variabel) mit ihren Vermögenswerten übereinstimmt, wodurch feste oder variable Cashflows entstehen können. Swaps können auch zur Absicherung verwendet werden.
Beispiel für einen Haftungstausch
Beispielsweise tauscht das Unternehmen XYZ einen sechsmonatigen LIBOR-Zinssatz plus 2,5% Haftung gegen die sechsmonatige feste 5-prozentige Haftung von ABC. Der Nominalbetrag beträgt 10 Millionen US-Dollar.
Unternehmen XYZ hat jetzt einen festen Haftungssatz von 5 %, während Unternehmen ABC den LIBOR plus 2,5 % Haftung übernimmt. Angenommen, der 6-Monats-LIBOR beträgt derzeit 2,5 %, also beträgt der variable Zinssatz derzeit ebenfalls 5 %.
Nehmen Sie an, dass der LIBOR nach drei Monaten auf 2,75 % gestiegen ist, sodass der variable Zinssatz nun 5,25% beträgt. Das Unternehmen ABC ist jetzt schlechter dran als zuvor, weil es einen höheren variablen Zinssatz als den ursprünglich festgelegten festen Zinssatz zahlt. Allerdings gehen Unternehmen normalerweise keine Swaps ein, um Geld zu verdienen oder zu verlieren, sondern um Wechselkurse basierend auf ihren Geschäftsanforderungen zu ändern.
Wenn der LIBOR auf 2,25 % sinkt, beträgt der variable Zinssatz jetzt 4,75%, und das Unternehmen ABC zahlt einen niedrigeren Satz als ursprünglich 5 %.
Da Kapitalbeträge in der Regel nicht getauscht werden und die Verbindlichkeiten nicht tatsächlich den Besitzer wechseln, wird auf Veränderungen des Zinssatzes im Laufe der Zeit durch Ausgleichen in regelmäßigen Abständen oder bei Ablauf des Swaps reagiert. Da die Parteien die Bedingungen des Swaps festlegen, erstellen sie Bedingungen, denen beide Parteien zustimmen.