Alte Hecke
Was ist eine Legacy-Hedge?
Eine Legacy-Absicherung ist eine langfristige Absicherungsposition, häufig ein Terminkontrakt, die ein Unternehmen über einen längeren Zeitraum gehalten hat. Rohstoffunternehmen halten häufig Legacy Hedges für ihre Reserven, um sich gegen nachteilige Preisbewegungen der von ihnen produzierten oder konsumierten Rohstoffe zu schützen.
Ein Legacy Hedge wird häufig von einem Unternehmen eingerichtet, das davon ausgeht, dass die Art des durch das Hedge abgedeckten Risikos mehr oder weniger dauerhaft oder für die Dauer seines Bestehens anwendbar ist.
Die zentralen Thesen
- Ein Legacy Hedge ist ein Hedge, der seit langem besteht und voraussichtlich auch in Zukunft bestehen bleibt.
- Legacy Hedges werden von rohstoffbezogenen Unternehmen verwendet, um einen Preis für ein Produkt zu garantieren, das sie voraussichtlich während der Lebensdauer ihres Geschäfts kaufen oder verkaufen.
- Eine Legacy-Absicherung wird in der Regel erst dann abgeschlossen, wenn sich etwas Grundlegendes ändert oder wenn das Unternehmen, das die Absicherungsposition hält, sein Geschäft aufgibt.
Verstehen von Legacy-Hedges
Ein Legacy Hedge ist eine Möglichkeit für ein Rohstoffunternehmen, eine Rendite aus dem Verkauf eines Rohstoffs weit in die Zukunft zu garantieren. Einige Rohstoffe wie Öl oder Edelmetalle unterliegen häufigen Marktpreisschwankungen.
Um ihre Einnahmequellen zu stabilisieren, können sie sich gegen Preisvolatilität absichern, indem sie einen Terminkontrakt abschließen, eine Vereinbarung zum Verkauf einer Ware an einem bestimmten Datum zu einem bestimmten Preis. Sie sichern effektiv den Kassakurs der Ware zum Zeitpunkt der Vertragsunterzeichnung.
Für den Betrag der Ware im Legacy Hedge hat das Unternehmen mögliche Gewinne aus einer Preiserhöhung zum Schutz vor möglichen Verlusten aus einem Preisverfall aufgegeben.
Während das Rohstoffunternehmen die zusätzlichen Gewinne aus steigenden Preisen begrüßen würde, kann eine garantierte Vergütung wertvoller sein, da das Unternehmen Managemententscheidungen auf der Grundlage eines stabilen zukünftigen Einkommensstroms treffen kann.
Vor- und Nachteile von Legacy Hedges
Jede Hedge-Position kann in beide Richtungen schneiden. Wenn der Spotpreis bis zum Ablauf des Futures-Kontrakts gestiegen ist, verkauft das Unternehmen die Ware letztendlich unter dem aktuellen Marktwert. Wenn der Spotpreis gesunken ist, wird das Unternehmen über dem Marktwert verkaufen.
Als langjährige Hedge-Position kann ein Legacy Hedge eine besonders dramatische Stabilisierung bewirken, insbesondere wenn zwischenzeitlich eine grundlegende Verschiebung der Marktkräfte auf den Rohstoff eingetreten ist.
Zum Beispiel hat jeder Goldproduzent, der 2001 einen 10-Jahres-Futures-Kontrakt unterzeichnete, den Kassapreis fixiert, als Gold bei weniger als 300 USD pro Feinunze gehandelt wurde. Bevor der Vertrag auslief, brach der US-Immobilienmarkt zusammen und die Weltwirtschaft litt unter der Großen Rezession.
Der Goldpreis schoss in die Höhe, als der Aktienmarkt zusammenbrach und das Vertrauen in den US-Dollar international nachließ. Im Jahr 2011, als der Vertrag ausgelaufen wäre, kletterte der Goldpreis auf bis zu 1.889,70 USD je Feinunze. Gold, das im Terminkontrakt gebunden ist, hat dem Goldproduzenten nicht den Vorteil des Preisanstiegs von mehr als 500% über den Zeitraum von 10 Jahren gebracht.
Während die Goldpreise seitdem auf und ab gegangen sind und am 12. März 2021 mehr als 1.724 USD pro Feinunze betragen haben, bleiben sie deutlich über den Preisen vor der Großen Rezession, sodass jeder Goldproduzent immer noch auf alten Absicherungen sitzt, die vor dem Anstieg der Goldpreise errichtet wurden sitzt auf Verlusten.